2012年期貨資格考試投資分析第八章講義
來源：中大網(wǎng)校發(fā)布時間：2012-12-17
第一節(jié)期權(quán)概述
一、宏觀經(jīng)濟(jì)分析的內(nèi)容與方法
1、期權(quán)價格的構(gòu)成
期權(quán)價格=期權(quán)的權(quán)利金=內(nèi)涵價值+時間價值
2、影響期權(quán)價格的基本因素
（1）標(biāo)的物的價格與執(zhí)行價格
�。�2）標(biāo)的物價格波動率
（3）到期日剩余時間
�。�4）無風(fēng)險利率
（5）股票分紅
二、期權(quán)基本交易策略
1、買進(jìn)看漲期權(quán)
2、賣出看漲期權(quán)：賣出得到的是義務(wù)而不是權(quán)利。
3、買進(jìn)看跌期權(quán)
4、賣出看跌期權(quán)
三、期權(quán)風(fēng)險度量指標(biāo)
1、Delta指標(biāo)：期權(quán)價格的變化/期權(quán)標(biāo)的物價格的變化
2、Gamma指標(biāo)：Delata/期權(quán)標(biāo)的物價格變化
3、Theta指標(biāo)：期權(quán)價格的變化/距到期日時間的變化
4、Vega指標(biāo)：期權(quán)價格的變化/標(biāo)的物價格波動率的變化
5、Rho指標(biāo)：期權(quán)價格的變化/利率變化
第二節(jié)期權(quán)定價理論
一、期權(quán)定價原理
1、看漲期權(quán)定價原理
2、看跌期權(quán)定價原理
二、二叉樹期權(quán)定價模型：指資產(chǎn)價格變動存在兩種可能性
1、一階段二叉樹模型構(gòu)造
2、兩階段的二叉樹模型
三、布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型：簡稱B-S模型
1、布萊克-斯科爾斯模型的基本形式
2、有收益資產(chǎn)期權(quán)定價模型
3、期貨期權(quán)定價模型
4、貨幣期權(quán)的定價模型
四、蒙特卡羅模擬方法介紹
1、優(yōu)點：能有用于標(biāo)的資產(chǎn)的預(yù)期收益率和波動率的函數(shù)形式比較復(fù)雜的情況，而且模擬運算的時間隨變量個數(shù)的增加呈線性增長，整體的運算是比較有效率的。
2、局限性：測算精度依賴于模擬運算的次數(shù)；只能用于歐式期權(quán)，而不能用于美式期權(quán)。
第三節(jié)期權(quán)套期保值策略分析
一、期權(quán)買期保值策略分析
1、買進(jìn)看漲期權(quán)買期保值策略
2、賣出看跌期權(quán)買期保值策略
3、買進(jìn)期貨合約
二、期權(quán)賣期保值策略分析
1、買進(jìn)看跌期權(quán)賣期保值策略
2、賣出看漲期權(quán)賣期保值策略
3、賣出期貨合約，買入相關(guān)期貨看漲期權(quán)賣期保值策略
第四節(jié)期權(quán)套利交易策略分析
一、垂直套利策略
1、牛市看漲期權(quán)垂直套利
2、牛市看跌期權(quán)垂直套利
3、熊市看漲期權(quán)垂直套利
4、熊市看跌期權(quán)垂直套利
二、水平套利策略：又稱日歷套利，通過兩個月份套利。
1、構(gòu)造方式：賣出一個看漲（或看跌）期權(quán)，同時買進(jìn)一個具有相同執(zhí)行價格且期限較長的看漲（或看跌）期權(quán)。
2、使用范圍：
3、損益情況：
三、跨式套利交易策略
1、買入跨式套利
2、賣出跨式套利
四、寬跨式套利策略
1、買入寬跨式套利
2、賣出寬跨式套利
五、蝶式套利
1、買入蝶式套利
2、賣出蝶式套利
六、飛鷹式套利
1、買入飛鷹式套利
2、買出飛鷹式套利
七、轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利策略
1、轉(zhuǎn)換套利策略：條件
�。�1）看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的執(zhí)行價格和到期月份相同
�。�2）期貨合約到期月份與期權(quán)合約到期月份相同
�。�3）期貨價格應(yīng)盡可能接近期權(quán)的執(zhí)行價格
2、反向轉(zhuǎn)換套利策略：條件
�。�1）看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的執(zhí)行價格和到期月份都是相同的
�。�2）期貨合約的到期月份要與期權(quán)到期月份相同
（3）在價格上應(yīng)盡可能接近期權(quán)的執(zhí)行價格
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