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2012年期貨資格考試投資分析講義匯總

　　第一節(jié)套期保值交易策略分析

　　一、套期保值的風(fēng)險分析

　　1、企業(yè)在套期保值中常見問題

　�。�1）定位不名確

　�。�2）認(rèn)為套期保值沒有風(fēng)險

　�。�3）認(rèn)為套期保值不需要分析行情

　�。�4）管理運(yùn)作不規(guī)范

　　（5）教條式套期保值

　　2、套期保值的風(fēng)險

　�。�1）管理與運(yùn)營風(fēng)險

　　（2）交割風(fēng)險

　�。�3）操作風(fēng)險

　�。�4）基差風(fēng)險

　　（5）流動性風(fēng)險

　　二、套期保值的發(fā)展和應(yīng)用

　　1、套期保值的發(fā)展

　�。�1）基差逐利型套期保值

　�。�2）組合投資型套期保值

　　2、套期保值的應(yīng)用

　�。�1）套期保值的作用：

　　*鎖定原材料的生產(chǎn)成本或產(chǎn)品的銷售利潤

　　*鎖定加工利潤

　　*庫存管理

　　*利用期貨市場主動掌握定價權(quán)

　　（2）套期保值的方式：循環(huán)套保、套利套保、預(yù)期套保、策略套保、期權(quán)套保

　　三、套期保值的方案制定

　　1、明確套期保值的需求

　　2、制定保值策略

　�。�1）從宏觀角度確定套期保值策略

　�。�2）從產(chǎn)業(yè)角度判斷套期保值時機(jī)

　　*從生產(chǎn)利潤、生產(chǎn)成本角度判斷套期保值時機(jī)。

　　*從供需關(guān)系角度判斷套期保值時機(jī)

　�。�3）從基差角度選擇套期保值入場和出場點(diǎn)

　　3、選定目標(biāo)價位

　　四、套期保值的管理機(jī)制

　　1、組織結(jié)構(gòu)設(shè)計

　　2、風(fēng)險控制機(jī)制

　�。�1）建立嚴(yán)密的風(fēng)險控制機(jī)制

　�。�2）從業(yè)務(wù)流程來控制風(fēng)險

　　3、財務(wù)管理

　�。�1）控制公司參與期貨交易的總資金和規(guī)模

　�。�2）建立風(fēng)險準(zhǔn)備金制度

　�。�3）對企業(yè)參與期貨交易進(jìn)行財務(wù)評價

　　第二節(jié) 投機(jī)交易策略分析

　　一、投機(jī)交易的發(fā)展

　　1、投機(jī)交易技術(shù)手段的發(fā)展

　　2、投機(jī)者組織形態(tài)的發(fā)展

　　3、投機(jī)交易方式的發(fā)展

　　二、機(jī)頭投資者的交易策略

　　1、國際商品指數(shù)基金

　�。�1）國際商品指數(shù)基金概述

　�。�2）商品指數(shù)基金交易策略：購買國債做抵押

　　收益來源于三個方面：價格上漲、展期收益、抵押收益或利息收益

　　2、期貨投資基金

　�。�1）期貨投資基金概述

　�。�2）期貨投資基金的交易策略

　　3、對沖基金

　�。�1）對沖基金概述

　�。�2）期貨投資基金的交易策略：方向性策略、事件驅(qū)動策略、相對價值套利策略

　　三、基本面交易策略

　　1、宏觀型交易策略

　　2、行業(yè)型交易策略

　�。�1）長周期交易策略

　�。�2）短周期交易策略

　　3、事件型交易策略

　　4、價差結(jié)構(gòu)型交易策略

　　四、技術(shù)型交易策略

　　1、跟隨趨勢型交易策略

　　2、反趨勢型交易策略

　　五、程序化交易

　　1、程序化交易概述：

　　2、程序化交易系統(tǒng)類型：策略型交易、數(shù)量型交易

　　3、程序化交易系統(tǒng)設(shè)計

　　（1）程序化系統(tǒng)設(shè)計原則：真理性、穩(wěn)定性、簡單性

　�。�2）程序化交易系統(tǒng)設(shè)計步驟：

　�、俳灰撞呗缘奶岢�

　�、诮灰讓ο蟮暮Y選

　�、劢灰撞呗缘墓�式��

　　④程序化交易系統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗

　�、萁灰紫到y(tǒng)的優(yōu)化

　　⑥交易系統(tǒng)的外推檢驗

　�、邔�(shí)戰(zhàn)檢驗

　�、啾O(jiān)測與維護(hù)

　　第三節(jié) 套利交易策略分析

　　一、套利交易概述

　　1、套利交易的優(yōu)點(diǎn)：相對低的波動率、價差比價格更容易預(yù)測、更有吸引力的風(fēng)險收益比

　　2、套利交易的影響因素：季節(jié)因素、持倉費(fèi)用、進(jìn)出口費(fèi)用、價差關(guān)系、庫存關(guān)系、利潤關(guān)系、相關(guān)性關(guān)系

　　二、期限套利

　　1、正向期限套利

　　2、反向期限套利

　　3、期限套利的注意事項

　　三、跨期套利

　　理論基礎(chǔ)：*隨著交割日的臨近，基差逐漸趨向于零。*同一商品不同月份合約之間的最大月間價差由持有成本來決定。

　　1、事件沖擊型套利：擠倉、庫存變化、進(jìn)出口問題導(dǎo)致基差。

　　2、結(jié)構(gòu)型跨期套利：投機(jī)性溢價

　　3、正向可交割跨期套利：風(fēng)險（財務(wù)風(fēng)險、交割規(guī)則風(fēng)險、增值稅風(fēng)險）

　　四、跨商品套利和跨市場套利

　　1、跨商品套利

　　（1）跨商品套利的基本條件：

　�、俑叨认嚓P(guān)和同方向運(yùn)動

　�、诓▌映潭认喈�(dāng)

　�、弁顿Y回收需要一定的時間周期

　　④有一定資金規(guī)模量的要求

　�。�2）跨商品套利的特征：

　　①出現(xiàn)套利機(jī)會的概率較大

　�、谙鄳�(yīng)風(fēng)險較大

　　2、跨市套利

　�。�1）跨市套利的三個前提：

　�、倨谪浗桓顦�(biāo)的物的品質(zhì)相同或相近

　�、谄谪浧贩N在兩個期貨市場的價格走勢具有很強(qiáng)的相關(guān)性

　�、圻M(jìn)出口政策寬松，商品可以在兩國自由流通。

　�。�2）跨市套利分類：正向、反向跨市套利

　　（3）跨市套利的風(fēng)險：5種

　�、俦葍r穩(wěn)定性

　�、谑袌鲲L(fēng)險

　　③信用風(fēng)險

　�、軙r間敞口風(fēng)險

　　⑤政策性風(fēng)險