期貨案例：德國(guó)金屬原油套期保值交易失利案例
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-20
這個(gè)案例是關(guān)于套期保值交易的，1993 年晚些時(shí)候，德國(guó)金屬公司在原油套期保值交易過(guò)程中失利也一度給市場(chǎng)帶來(lái)巨大的影響，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是這一套期保值失敗的原因所在。在企業(yè)進(jìn)行套期保值時(shí)，要根據(jù)采購(gòu)數(shù)量或產(chǎn)品銷售數(shù)量計(jì)算最優(yōu)套期保值頭寸，當(dāng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大時(shí)，期貨保值頭寸數(shù)量也較大，而且由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性，頭寸持有的時(shí)間也相對(duì)較長(zhǎng)，即使套期保值方向正確，也容易產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在某些情況下需要追加保證金或者套期保值頭寸出現(xiàn)較大虧損，面臨股東的壓力，企業(yè)往往被迫對(duì)期貨頭寸平倉(cāng)。
1993 年德國(guó)金屬公司的原油買入套期保值，是對(duì)其與客戶長(zhǎng)達(dá)5 年至10 年的合同進(jìn)行保值。但在價(jià)格下跌的過(guò)程中相應(yīng)期貨頭寸出現(xiàn)虧損，需要追加保證金。然而在德國(guó)的會(huì)計(jì)慣例中，采取的是保守穩(wěn)健的會(huì)計(jì)和信息披露制度，對(duì)按逐日盯市規(guī)則計(jì)算出來(lái)的浮動(dòng)盈利不能計(jì)作公司的利潤(rùn)，但對(duì)潛在虧損卻要披露出來(lái)，在股東們反對(duì)追加保證金的情況下德國(guó)金屬美國(guó)子公司被迫砍倉(cāng)，當(dāng)清倉(cāng)結(jié)束后原油期價(jià)就漲過(guò)了原來(lái)的套期保值多單的建倉(cāng)價(jià)位，如果資金能夠追加到位，套期保值交易不一定會(huì)出現(xiàn)虧損。結(jié)果是雖然美國(guó)子公司做對(duì)了套期保值方向，卻出現(xiàn)13 億美元的巨額虧損。在德國(guó)金屬公司的原油套期保值中，其買入保值頭寸龐大，保值時(shí)間要長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，而當(dāng)期活躍的合約月份也就一兩個(gè)，使得大量保值頭寸必須在不同月份間頻繁移倉(cāng)，增大了交易成本和移倉(cāng)損失。這也是導(dǎo)致其股東反對(duì)后續(xù)追加資金的重要原因所在。
簡(jiǎn)評(píng)：
套期保值交易中一定要重視資金風(fēng)險(xiǎn)，考慮到期貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)不利變動(dòng)時(shí)，可能對(duì)短期資金流動(dòng)帶來(lái)的持續(xù)性影響，提前要做好相應(yīng)的計(jì)劃及應(yīng)對(duì)策略，并且一定要從自己的實(shí)際財(cái)務(wù)情況出發(fā)確定套期保值的總體規(guī)模。這也提醒我們?cè)趶氖鹿芍钙谪浱灼诒Ｖ档倪^(guò)程中，也一定要量力而行，結(jié)合自己的資金實(shí)力，建立合理套期保值頭寸。要高度重視期貨市場(chǎng)部位不利時(shí)可能帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)資金壓力。
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