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查看匯總：2011期貨從業(yè)資格考試《市場基礎(chǔ)》真題詳解

   1、某投資者在5 月份以700 點的權(quán)利金賣出一張9月到期，執(zhí)行價格為9900 點的恒指看漲期權(quán)，同時，他又以300 點的權(quán)利金賣出一張9 月到期、執(zhí)行價格為9500 點的恒指看跌期權(quán)，該投資者當(dāng)恒指為（）時，能夠獲得200 點的贏利。

    A、11200

    B、8800

    C、10700

    D、8700

    答案：CD

    解析：假設(shè)恒指為X時，可得200 點贏利。

    第一種情況：當(dāng)X<9500.此時賣出的看漲期權(quán)不會被買方行權(quán)，而賣出的看跌期則會被行權(quán)。700+300+X-9500=200 從而得出X=8700

    第二種情況：當(dāng)X>9900 此時賣出的看跌期權(quán)不會被行權(quán)，而賣出的看漲期權(quán)則會被行權(quán)。700+300+9900-X=200 從而得出X=10700.

    2、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合約的價格是2000 元/噸，11 月份的大豆合約的價格是1950元/噸。如果某投機者采用熊市套利策略（不考慮傭金因素），則下列選項中可使該投機者獲利最大的是（）。

    A、9 月份大豆合約的價格保持不變，11 月份大豆合約價格漲至2050 元/噸

    B、9 月份大豆合約價格漲至2100 元/噸，11 月份大豆合約的價格保持不變

    C、9 月份大豆合約的價格跌至1900 元/噸，11 月份大豆合約價格漲至1990元/噸

    D、9 月份大豆合約的價格漲至2010 元/噸，11 月份大豆合約價格漲至1990元/噸

    答案：C

    解析：如題，熊市就是目前看淡的市場，也就是近期月份（現(xiàn)貨）的下跌速度比遠期月份（期貨）要快，或者說，近期月份（現(xiàn)貨）的上漲速度比遠期月份（期貨）要慢。因此套利者，應(yīng)賣出近期月份（現(xiàn)貨），買入遠期月份（期貨）。根據(jù)“強賣贏利”原則，該套利可看作是一買入期貨合約，則基差變?nèi)蹩蓪崿F(xiàn)贏利�，F(xiàn)在基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格=2000-1950=50，A基差=-50，基差變?nèi)酰�贏利=50-（-50）=100；B 基差=150，基差變強，出現(xiàn)虧損；C基差=-90，基差變?nèi)�，贏利=50-（-90）=140；D 基差=20，基差變?nèi)�，贏利=50-20=30.所以選C.

    3、某多頭套期保值者，用七月大豆期貨保值，入市成交價為2000 元/噸；一個月后，該保值者完成現(xiàn)貨交易，價格為2060 元/噸。同時將期貨合約以2100元/噸平倉，如果該多頭套保值者正好實現(xiàn)了完全保護，則應(yīng)該保值者現(xiàn)貨交易的實際價格是（ ）。

    A、2040 元/噸

    B、2060 元/噸

    C、1940 元/噸

    D、1960 元/噸

    答案：D

    解析：如題，有兩種解題方法：

    （1）套期保值的原理，現(xiàn)貨的盈虧與期貨的盈虧方向相反，大小一樣。期貨= 現(xiàn)貨，即2100-2000=2060-S；

    （2）基差維持不變，實現(xiàn)完全保護。一個月后，是期貨比現(xiàn)貨多40 元；那么一個月前，也應(yīng)是期貨比現(xiàn)貨多40 元，也就是2000-40=1960元。

    4、S﹠P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點250 美元。某投機者3 月20 日在1250.00 點位買入3 張6 月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25 日在1275.00 點將手中的合約平倉。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（）。

    A、2250 美元

    B、6250 美元

    C、18750 美元

    D、22500 美元

    答案：C

    解析：如題，凈收益=3×250×（1275-1250）=18750.注意看清楚是幾張。

    5、某組股票現(xiàn)值100 萬元，預(yù)計隔2 個月可收到紅利1 萬元，當(dāng)時市場利率為12%，如買賣雙方就該組股票3 個月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠期合約，則凈持有成本和合理價格分別為（）元。

    A、19900 元和1019900 元

    B、20000 元和1020000 元

    C、25000 元和1025000 元

    D、30000 元和1030000 元

    答案：A

    解析：如題，資金占用成本為：1000000×12%×3/12=30000

    股票本利和為：10000+10000×12%×1/12=10100

    凈持有成本為：30000-10100=19900元。

    合理價格（期值）=現(xiàn)在的價格（現(xiàn)值）+凈持有成本=1000000+19900=1019900 萬。

    6、2004 年2月27日，某投資者以11.75 美分的價格買進7 月豆粕敲定價格為310美分的看漲期權(quán)__，然后以18 美分的價格賣出7 月豆粕敲定價格為310美分的看跌期權(quán)，隨后該投資者以311 美分的價格賣出7 月豆粕期貨合約。則該套利組合的收益為（）。

    A、5 美分

    B、5.25 美分

    C、7.25 美分

    D、6.25 美分

    答案：C

    解析：如題，該套利組合的收益分權(quán)利金收益和期貨履約收益兩部分來計算，權(quán)利金收益=-11.75+18=6.25 美分；在311的點位，看漲期權(quán)行權(quán)有利，可獲取1 美分的收益；看跌期權(quán)不會被行權(quán)。因此，該套利組合的收益=6.25+1=7.25 美分。