2012年11月期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識精講第八章3
來源：中大網(wǎng)校發(fā)布時(shí)間：2012-12-17
2012年11月期貨從業(yè)資格考試基礎(chǔ)知識精講第八章匯總
第三節(jié) 利率期貨交易
一、利率期貨套期保值
利用利率期貨進(jìn)行套期保值規(guī)避的是市場利率變動為投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。利率期貨套期保值策略分為賣出套期保值和買入套期保值兩大類。
1.利率期貨賣出套期保值
利率期貨賣出套期保值是通過期貨市場開倉賣出利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：
�。�1）持有固定收益?zhèn)�，�?dān)心利率上升，其債券價(jià)格下跌或者收益率相對下降。
�。�2）利用債券融資的籌資人，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升。
�。�3）資金的借方，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致借入成本增加。
2.利率期貸買入套期保值
利率期貨買入套期保值是通過期貨市場開倉買入利率期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨兩個(gè)市場建立盈虧沖抵機(jī)制，規(guī)避市場利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。其適用的情形主要有：
�。�1）計(jì)劃買入固定收益?zhèn)瑩?dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價(jià)格上升。
（2）承擔(dān)按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對增加。
（3）資金的貸方，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。
二、利率期貨投機(jī)和套利
1.利率期貸投機(jī)
利率期貨投機(jī)就是通過買賣利率期貨合約，從利率期貨價(jià)格變動中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易行為。若投機(jī)者預(yù)期未來利率水平將下降，利率期貨價(jià)格將上漲，便可買人期貨合約，期待利率期貨價(jià)格上漲后平倉獲利；若投機(jī)者預(yù)期未來利率水平將上升，利率期貨價(jià)格將下跌，則可賣出期貨合約，期待利率期貨價(jià)格下跌后平倉獲利。
2.利率期貨套利
利率期貨套利交易是指投資者同時(shí)買進(jìn)和賣出數(shù)量相當(dāng)?shù)膬蓚�(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)的利率期貨合約，期待合約間價(jià)差向自己有利方向變動，擇機(jī)將其持倉同時(shí)平倉獲利，從價(jià)差變動中博取風(fēng)險(xiǎn)收益的交易行為。在利率期貨交易中，跨期套利和跨品種套利機(jī)會相對較多。
�。�1）利率期貨跨期套利。在利率期貨交易中，當(dāng)同一市場、同一品種、不同交割月份合約間存在著過大或過小的價(jià)差關(guān)系時(shí)，就存在著跨期套利的潛在機(jī)會。近期、遠(yuǎn)期利率期貨合約間價(jià)差套利分為利率期貨牛市套利、利率期貨熊市套利和利率期貨蝶式套利三種。
�。�2）利率期貨跨品種套利。在利率期貨交易中，當(dāng)同一市場、相同交割月份、不同品種合約間存在著過大或過小的價(jià)差關(guān)系時(shí)，就存在著跨品種套利的潛在機(jī)會。利率期貨跨品種套利交易根據(jù)套利合約標(biāo)的不同，主要分為短期利率期貨、中長期利率期貨合約間套利和中長期利率期貨合約間套利兩大類。
一般地，市場利率上升，標(biāo)的物期限較長的國債期貨合約價(jià)格的跌幅會大于期限較短的國債期貨合約價(jià)格的跌幅，投資者可以擇機(jī)持有較長期國債期貨的空頭和較短期國債期貨的多頭，以獲取套利收益；市場利率下降，標(biāo)的物期限較長的國債期貨合約價(jià)格的漲幅會大于期限較短的國債期貨合約的漲幅，投資者可以擇機(jī)持有較長期國債期貨的多頭和較短期國債期貨的空頭，以獲取套利收益。
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