2012年9月期貨資格考試基礎(chǔ)知識(shí)沖刺輔導(dǎo)1
來(lái)源：中大網(wǎng)校發(fā)布時(shí)間：2012-12-11
2012年9月期貨資格考試基礎(chǔ)知識(shí)沖刺輔導(dǎo)匯總
第一節(jié) 期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展
一、期貨交易的起源：
現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國(guó)，
1848年——82個(gè)商人——芝加哥期貨交易所（CBOT），
1851年引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同，
1865年推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)實(shí)行保證金制度
1882年對(duì)沖交易，
1925年成立了結(jié)算公司。
標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對(duì)沖機(jī)制和統(tǒng)一結(jié)算——標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的確立。
世界上主要期貨交易所：
芝加哥期貨交易所CBOT
芝加哥商業(yè)交易所（1874）CME——1969年成為全球最大肉類(lèi)、畜類(lèi)期貨交易中心
以上兩個(gè)2007年合并成CME Group芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)
倫敦金屬交易所（1876）LME——全球最大的有色金屬交易中心
二、期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的關(guān)系
現(xiàn)貨交易：買(mǎi)賣(mài)雙方出于對(duì)商品需求或銷(xiāo)售的目的，主要采用實(shí)時(shí)進(jìn)行商品交收的一種交易方式。
期貨交易：在期貨交易所內(nèi)集中買(mǎi)賣(mài)期貨合約的交易活動(dòng)，是一種高度組織化的交易方式，對(duì)交易對(duì)象、交易時(shí)間、交易空間等方面有較為嚴(yán)格的限定。
聯(lián)系：現(xiàn)貨交易是期貨交易的基礎(chǔ)，期貨交易可以規(guī)避現(xiàn)貨交易的風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)貨交易與期貨交易的區(qū)別
a交易對(duì)象不同：實(shí)物商品 VS 標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約
b交割時(shí)間不同：即時(shí)或者短時(shí)間內(nèi)成交VS 時(shí)間差
c交易目的不同：獲取商品的所有權(quán) VS 轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或者獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)
d交易場(chǎng)所和方式不同：場(chǎng)所和方式無(wú)特定限制 VS 交易所集中公開(kāi)競(jìng)價(jià)
e結(jié)算方式不同：一次性結(jié)算或者分期付款 VS 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度
期貨交易與遠(yuǎn)期交易
遠(yuǎn)期交易：買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行商品交收的一種交易方式。屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。
期貨交易與遠(yuǎn)期交易的相似之處：買(mǎi)賣(mài)雙方約定于未來(lái)某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的商品。
期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：
a. 交易對(duì)象不同： 標(biāo)準(zhǔn)化合約 VS 非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合同要素由買(mǎi)賣(mài)雙方商定
b. 交易目的不同： 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或追求風(fēng)向收益 VS 獲得或讓渡商品所有權(quán)
c. 功能作用不同： 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或價(jià)格發(fā)現(xiàn) VS 具有一定的轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)作用
d. 履約方式不同： 實(shí)物交割和對(duì)沖平倉(cāng) VS 實(shí)物（商品）交收
e. 信用風(fēng)險(xiǎn)不同： 非常�。ń灰姿鶕�(dān)保履約） VS 較高（價(jià)格波動(dòng)后容易反悔）
f. 保證金制度不同：合約價(jià)值的5%-10% VS 雙方協(xié)商定金
三、期貨交易的基本特征
1.合約標(biāo)準(zhǔn)化——除價(jià)格外所有條款預(yù)先由交易所統(tǒng)一規(guī)定——使交易方便、節(jié)約時(shí)間、減少糾紛。
2.杠桿機(jī)制——只需交納成交合約價(jià)值的5%-10%作為保證金，保證金比例越低，杠桿作用越大，高收益和高風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)越明顯。
3.雙向交易和對(duì)沖機(jī)制（通過(guò)與建倉(cāng)時(shí)交易方向相反的交易解除履約責(zé)任）——增加了期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。
4.當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度——有效防范風(fēng)險(xiǎn)，保證市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
5.交易集中化——交易所實(shí)行會(huì)員制，只有會(huì)員可入場(chǎng)交易，期貨交易所會(huì)員主要是期貨公司，還有些基金或者大型公司。非會(huì)員期貨公司就只能找會(huì)員期貨公司交易，結(jié)算時(shí)也只能找結(jié)算會(huì)員期貨公司進(jìn)行結(jié)算
�。ǘ┢谪浭袌�(chǎng)的發(fā)展
一、期貨品種的發(fā)展：
商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨——金屬期貨——能源期貨）——金融期貨（外匯期貨——利率期貨——股指期貨）——期貨期權(quán)
隨著期貨市場(chǎng)實(shí)踐的深化和發(fā)展，出現(xiàn)了其它期貨品種：天氣期貨、信用期貨、選舉期貨、各種指數(shù)期貨
1、商品期貨——以實(shí)物商品為標(biāo)的物的期貨合約。
�。�1）農(nóng)產(chǎn)品期貨-1848——農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、第一產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)、發(fā)展到一定程度后的產(chǎn)物
（2）金屬期貨（銅、鋁、錫、鉛、鎳、鋅、黃金、白銀等）-1876——工業(yè)革命、工業(yè)經(jīng)濟(jì)、第二產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)
1876年 LME倫敦金屬交易所 全球最大最早的金屬期貨交易所
NYMEX紐約商業(yè)交易所的分部COMEX紐約商品交易所 成交量最大的黃金期貨
�。�3）能源期貨（原油、汽油、取暖油、天然氣、電力）-1970s——工業(yè)革命深化、石油等能源危機(jī)
NYMEX紐約商業(yè)交易所是最具影響力的能源產(chǎn)品交易所
2、金融期貨——金融自由化進(jìn)程中金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，布雷頓森林體系解體后，匯率浮動(dòng)制、利率管制被取消促使金融期貨的產(chǎn)生。
外匯期貨-1972-芝加哥商業(yè)交易所CME 國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部
利率期貨-1975-芝加哥期貨交易所CBOT——國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約
股指期貨-1982-美國(guó)堪薩斯期貨交易所KCBT——價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約
股指期貨產(chǎn)生后，還出現(xiàn)了股票期貨、多種金融工具交叉的期貨品種等其它金融期貨品種創(chuàng)新。目前國(guó)際期貨市場(chǎng)上，金融期貨占據(jù)主導(dǎo)地位。
3、其他期貨品種
�。�1）天氣指數(shù)期貨和期權(quán)（芝加哥商業(yè)交易所首先推出）：溫度期貨、降雪量期貨、霜凍期貨、颶風(fēng)期貨
�。�2）各種指數(shù)期貨（股指期貨除外）：
經(jīng)濟(jì)指數(shù)期貨-借助指數(shù)期貨分散系列商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，代表-美國(guó)CRB期貨合約。紐約期貨交易所1986年推出的美國(guó)CRB期貨合約，CRB指數(shù)反映大宗商品的總體趨勢(shì)，也為宏觀經(jīng)濟(jì)景氣的變化提供有效的預(yù)警信號(hào)。2005年7月11日推出新的商品期貨指數(shù)合約。
二、交易模式的發(fā)展——期貨到期權(quán)
1982年芝加哥期貨交易所——美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約——20世紀(jì)80年代最重要的金融創(chuàng)新之一。
期權(quán)交易與期貨交易都具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；提供套期保值的功能。期貨交易主要為現(xiàn)貨商提供套期保值的渠道，而期權(quán)交易不僅對(duì)現(xiàn)貨商有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，而且對(duì)期貨商的期貨交易也具有一定程度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，相當(dāng)于為高風(fēng)險(xiǎn)的期貨交易買(mǎi)了一份保險(xiǎn)。
三。期貨市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)張和全球區(qū)域分布（簡(jiǎn)單看）
北美、歐洲和亞太地區(qū)三足鼎立。金融類(lèi)占91%
前三名交易所：芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、韓國(guó)交易所KRX、歐洲期貨交易所EUREX
�。ㄈ┢谪浭袌�(chǎng)與其他衍生品市場(chǎng)
一、衍生品概念和分類(lèi)
衍生品概念：從基礎(chǔ)資產(chǎn)的交易（商品、股票、債券、外匯、股指等）衍生而來(lái)的一種新的交易方式。期貨交易就是衍生品交易的一種重要類(lèi)型。
分場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易（規(guī)模大，大多是銀行、機(jī)構(gòu)和基金之間的交易）：
衍生品的市場(chǎng)分類(lèi)：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換
遠(yuǎn)期合約——在未來(lái)某一時(shí)間以某一確定的價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出某商品的協(xié)議。遠(yuǎn)期外匯合約非常受歡迎。
期貨合約——在將來(lái)某一確定時(shí)間按照確定的價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出某商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。
期權(quán)——是一種權(quán)利，一種能在未來(lái)某個(gè)特定時(shí)間以特定的價(jià)格買(mǎi)入或者賣(mài)出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利�？礉q期權(quán)、看跌期權(quán)。
互換——一方與另一方進(jìn)行交易的協(xié)議，能依據(jù)參與者的特殊需要靈活商定合約條款。利率互換和外匯互換。主要有利率互換、外匯互換。
期貨合約和場(chǎng)內(nèi)交易的期權(quán)合約非常類(lèi)似；遠(yuǎn)期和互換合約主要在場(chǎng)外交易。
期貨市場(chǎng)在衍生品中交易比重不是最大，但期貨市場(chǎng)發(fā)揮著其它衍生品市場(chǎng)無(wú)法替代的作用：
1、 期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率較高，期貨價(jià)格具有較強(qiáng)的權(quán)威性。價(jià)格發(fā)現(xiàn)不是其特有的，但因期貨市場(chǎng)特有的機(jī)制使其價(jià)格發(fā)現(xiàn)有特殊的優(yōu)勢(shì)：公開(kāi)集中競(jìng)價(jià)機(jī)制、賣(mài)空買(mǎi)空機(jī)制和雙向交易、保證金制度、每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度等。
2、 期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)效果高于遠(yuǎn)期和互換等衍生品市場(chǎng)。
3、 期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性水平高，可以較低成本實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或獲取收益的目的。
4、 大宗基礎(chǔ)原料國(guó)際貿(mào)易定價(jià)采取"期貨價(jià)格+升貼水"
因此期貨交易在衍生品交易中發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用。其它衍生品定價(jià)往往參照期貨價(jià)格進(jìn)行。其它衍生品市場(chǎng)在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往要和期貨交易配套運(yùn)作。
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