2012年期貨資格考試基礎(chǔ)知識重要考點第十一章
來源：中大網(wǎng)校發(fā)布時間：2012-12-11
一、期權(quán)（Option）是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利，就擁有了在某一特定時期內(nèi)按某一指定價格買進或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。它有以下特點：
第一， 買方要想獲得權(quán)利，必須向賣方支付一定的費用；
第二， 期權(quán)買方是在未來的或在未來一段時間內(nèi)或未來的特定日；
第三， 期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物是特定的；
第四， 期權(quán)買方在未來買賣標(biāo)的物的價格是事先規(guī)定好的；
第五， 期權(quán)買方也可以買進標(biāo)的物，也可以賣出標(biāo)的物；
第六， 期權(quán)買方取得的是買或賣的權(quán)利，而不負有必須買賣的義務(wù)；
第七， 買方擁有權(quán)利并為此支付權(quán)利金。僅承擔(dān)有限的權(quán)利金風(fēng)險，卻掌握巨大的獲利潛力。
1973年，CBOT組建了芝加哥期權(quán)交易所（CBOE），期權(quán)交易量已超過期貨交易量。（期權(quán)交易首先發(fā)起于股票期權(quán)交易）
二、期權(quán)的類型：
看漲期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買進一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱買權(quán)，買方期權(quán)，買進選擇權(quán)，或叫漲權(quán)。
看跌期權(quán)：在合約有效期內(nèi)，可以按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物。也稱賣權(quán)，賣方期權(quán)，賣出選擇權(quán)，或叫跌權(quán)。
三、期權(quán)合約條款的說明：
1、執(zhí)行價格：履約價格，行權(quán)價格，期權(quán)執(zhí)行時標(biāo)的物的交割所依據(jù)的價格，在開始交易時，由交易所公布。
一般有1個平值期權(quán)，5個實值期權(quán)，5個虛值期權(quán)。
2、履約日：期權(quán)可執(zhí)行的日期。
歐式期權(quán)，是指合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。
美式期權(quán)，是指合約的買方在合約有效期內(nèi)的任何一個交易日均可按執(zhí)行價格決定是否執(zhí)行權(quán)利。
歐式期權(quán)或美式期權(quán)，與地理概念無關(guān)。
3、合約到期日：期權(quán)合約的終點。
4、權(quán)利金：買方向賣方支付的費用，交易競價產(chǎn)生。
四、期權(quán)合約的標(biāo)的物：
據(jù)期權(quán)合約標(biāo)的物的不同：可分為現(xiàn)貨期權(quán)，期貨期權(quán)。
現(xiàn)貨期權(quán)：采用實物交割方式，按執(zhí)行價格交付合約商品。
期貨期權(quán)：履約的意義在于將期權(quán)合約轉(zhuǎn)為期貨合約。
五、期權(quán)價格構(gòu)成：
期權(quán)價格：即權(quán)利金，由內(nèi)涵價值和時間價值構(gòu)成。（內(nèi)涵價值是指立即履行期權(quán)合約時可獲得的總利潤。這是由期權(quán)合約的執(zhí)行價格與標(biāo)的物價格的關(guān)系決定的。）
六、實值、平值、虛值期權(quán)的關(guān)系表：
名稱 看漲期權(quán) 看跌期權(quán) 平值期權(quán)
執(zhí)行價格=標(biāo)的物價
執(zhí)行價格=標(biāo)的物價
實值期權(quán) 執(zhí)行價格<標(biāo)的物價 執(zhí)行價格>標(biāo)的物價
虛值期權(quán) 執(zhí)行價格>標(biāo)的物價 執(zhí)行價格<標(biāo)的物價
買方，買進期權(quán)——對沖——權(quán)利消失
——放棄——權(quán)利消失
——行權(quán)——漲權(quán)變多頭，跌權(quán)變空頭
賣方，賣出期權(quán)——接受行權(quán)——漲權(quán)變空頭，跌權(quán)變多頭
——對沖——（回避執(zhí)行）
九、期權(quán)保證金的結(jié)算：
由于買方最大風(fēng)險是成交時的權(quán)利金，因此對買方?jīng)]有每日結(jié)算風(fēng)險，但賣方的風(fēng)險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進行每日計結(jié)算保證金。
傳統(tǒng)期權(quán)保證金（Comex），每一張賣空期權(quán)保證金為下列兩者較大者：
�。ㄒ唬�、權(quán)利金+期貨合約的保證金—虛值期權(quán)價值的一半；
�。ǘ�(quán)利金+期貨合約保證金的一半
分幾種情況：1、賣方持倉保證金結(jié)算2、賣方當(dāng)日開倉當(dāng)日平倉結(jié)算（差價）
3、賣方歷史持倉平倉結(jié)算（差價） 4、買方權(quán)利金結(jié)算（成交價劃出）
5、履約結(jié)算6、權(quán)利放棄時的結(jié)算（虛值、平值期權(quán)以及提出不執(zhí)行的實值期權(quán)自動失效，消失。買方不用結(jié)算，賣方退回保證金。）
7、實值期權(quán)自動結(jié)算。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實值期權(quán)，將由結(jié)算部門自動結(jié)算，如果是部位轉(zhuǎn)換，則不自動結(jié)算；如果不是部位轉(zhuǎn)換而是現(xiàn)金結(jié)算，扣除各種費用后，只要有一個變動價位就自動結(jié)算。
十、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：
1、買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同（不對等）
2、交易內(nèi)容不同（期貨是標(biāo)的物，期權(quán)是一種買賣權(quán)）
3、交割價格不同（期權(quán)是執(zhí)行價格）
4、交割方式不同
5、保證金規(guī)定不同
6、價格風(fēng)險不同（期貨多空對等，期權(quán)不對稱）
7、獲利機會不同
8、合約種類數(shù)量不同（期貨一般為1個月最多一種，期權(quán)擴大了10倍）
十一、期權(quán)交易的基本原理：
期權(quán)交易的基本原理有4個：即買進看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買進看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。
期權(quán)交易的主旨：預(yù)測市場價格將大幅波動，便采用買進漲權(quán)或跌權(quán)的策略，以獲得買進或賣出的權(quán)利和自由；預(yù)測市場價格將保持穩(wěn)定或波動很小，便采取賣出漲權(quán)或跌權(quán)的策略，收取權(quán)金受益。
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