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    （2）盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買入套期保值，記為-；基差情況：7 月1 日是（2020-2050）=-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)酰�才能保證有凈盈利。因此8 月1日基差應(yīng)<-30.

    7、假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為10%，市場(chǎng)預(yù)期收益率為20%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率4%，這個(gè)期貨投資基金的貝塔系數(shù)為（）。

    A、2.5%

    B、5%

    C、20.5%

    D、37.5%

    答案：D

    解析：本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式：（10%-4%）/（20%-4%）=37.5%.

    8、6 月5 日某投機(jī)者以95.45的價(jià)格買進(jìn)10 張9月份到期的3個(gè)月歐元利率（EURIBOR）期貨合約，6 月20 日該投機(jī)者以95.40 的價(jià)格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（）。

    A、1250 歐元

    B、-1250 歐元

    C、12500 歐元

    D、-12500 歐元

    答案：B

    解析：95.45<95.40，表明買進(jìn)期貨合約后下跌，因此交易虧損。（95.40-95.45）×100×25×10=-1250.（注意：短期利率期貨是省略百分號(hào)進(jìn)行報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè)100；美國的3 個(gè)月期貨國庫券期貨和3 個(gè)月歐元利率期貨合約的變動(dòng)價(jià)值都是百分之一點(diǎn)代表25 美元（10000000/100/100/4=25，第一個(gè)100 指省略的百分號(hào)，第二個(gè)100 指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4 指將年利率轉(zhuǎn)換為3 個(gè)月的利率）。

    9、假設(shè)4 月1 日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點(diǎn)，市場(chǎng)利率為5%，交易成本總計(jì)為15 點(diǎn)，年指數(shù)股息率為1%，則（ ）。

    A、若不考慮交易成本，6 月30 日的期貨理論價(jià)格為1515 點(diǎn)

    B、若考慮交易成本，6 月30 日的期貨價(jià)格在1530 以上才存在正向套利機(jī)會(huì)

    C、若考慮交易成本，6 月30 日的期貨價(jià)格在1530以下才存在正向套利機(jī)會(huì)

    D、若考慮交易成本，6 月30 日的期貨價(jià)格在1500以下才存在反向套利機(jī)會(huì)

    答案：ABD

    解析：期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間成本（主要是資金成本）-期間收益

    不考慮交易成本，6 月30 日的理論價(jià)格=1500+5%/4×1500-1%/4×1500=1515；

    當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價(jià)格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于1530 時(shí)，正向套利才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價(jià)格下移到1500.

    10、7 月1 日，某投資者以100 點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10200 點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以120 點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9 月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000 點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的最大可能盈利（不考慮其他費(fèi)用）是（）。

    A、200 點(diǎn)

    B、180 點(diǎn)

    C、220 點(diǎn)

    D、20 點(diǎn)

    答案：C

    解析：期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金收益和期權(quán)履約收益。

    （1）權(quán)利金收益=-100+120=20；（2）買入看跌期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期權(quán)的最大收益為權(quán)利金，低于10000 點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履約。兩者綜合，價(jià)格為10000 點(diǎn)時(shí)，投資者有最大可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200，因此合計(jì)收益=20+200=220.