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　　隨著期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，套利交易在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)得到普遍運(yùn)用，而由于農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性規(guī)律較強(qiáng)，套利交易在農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的運(yùn)用最為廣泛。下面，我們主要通過(guò)油脂季節(jié)性特點(diǎn)的分析來(lái)探討其在套利交易時(shí)的運(yùn)用。

　　套利品種選擇的基礎(chǔ)在于趨勢(shì)相近，強(qiáng)弱有別。豆油、菜油、棕櫚油是目前國(guó)內(nèi)主要的食用油，三者存在相互替代關(guān)系，因此其價(jià)格走勢(shì)之間存在著密不可分的聯(lián)系，從價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，由于都受到國(guó)內(nèi)整體的油脂供給和消費(fèi)影響，價(jià)格整體趨勢(shì)相近，但由于一些季季節(jié)性的特點(diǎn)，價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)弱在不同的時(shí)間段又有一些區(qū)別。下面我們先簡(jiǎn)要說(shuō)明一下三大油脂各自的一些特點(diǎn)。

　　一。豆油季節(jié)性特點(diǎn)

　　由于我國(guó)人口眾多，隨著消費(fèi)水平的上升，豆油的供給一直存在較大缺口。上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)豆油進(jìn)口量逐年增加，從豆油進(jìn)口的主要國(guó)家來(lái)看，阿根廷和巴西是我國(guó)豆油進(jìn)口的主要來(lái)源國(guó)。我國(guó)的東北及黃淮地區(qū)是大豆的主產(chǎn)區(qū)，收獲季節(jié)一般在每年9-10月份，收獲后的幾個(gè)月是大豆供應(yīng)的集中期，其中有接近半數(shù)的大豆用于壓榨。一般而言，因節(jié)日消費(fèi)較為集中，豆油的消費(fèi)旺季集中在冬季。從豆油的進(jìn)口量我也可以從中發(fā)現(xiàn)，在冬季豆油的進(jìn)口量偏于旺盛，豆油的進(jìn)口量也較多，而隨著氣溫轉(zhuǎn)暖春夏季時(shí)，豆油的進(jìn)口量也就逐漸下降。

　　二。菜籽油季節(jié)性特點(diǎn)

　　我國(guó)分為冬油菜(9月底種植，5月底收獲)和春油菜(4月底種植，9月底收獲)兩大產(chǎn)區(qū)。冬油菜面積和產(chǎn)量均占90%以上，主要集中于長(zhǎng)江流域，春油菜集中于東北和西北地區(qū)，以?xún)?nèi)蒙古海拉爾地區(qū)最為集中。油菜的生長(zhǎng)規(guī)律一般為4月下旬陸續(xù)進(jìn)入收割期，5月中旬至6月份各地的油菜基本收割完畢。每年的6月下旬新菜籽上市之后，菜油價(jià)格回落，7-8月份各壓榨廠全力開(kāi)榨，菜油壓榨旺季到來(lái)，菜油集中涌入市場(chǎng)，到9月份菜油價(jià)格迎來(lái)年度低谷。菜籽油的消費(fèi)受季節(jié)性影響較大，菜籽油消費(fèi)旺季在11月至次年2月，而集中生產(chǎn)上市在5-8月，集中上市之后，菜籽油價(jià)格會(huì)回落。

　　三、棕櫚油季節(jié)性特點(diǎn)

　　棕櫚油已經(jīng)成為我國(guó)僅次于豆油的第二大植物油消費(fèi)品種，我國(guó)棕櫚油以進(jìn)口為主，馬來(lái)西亞和印度尼西亞是我國(guó)棕櫚油的主要進(jìn)口國(guó)，目前從這兩個(gè)國(guó)家進(jìn)口的棕櫚油數(shù)量占我國(guó)棕櫚油進(jìn)口總量的98%以上。按照熔點(diǎn)來(lái)看，我國(guó)棕櫚油進(jìn)口目前以不超過(guò)24℃精煉棕櫚液油為主。我國(guó)棕櫚油的消費(fèi)以食用為主，其中24度精煉棕櫚油為主要品種，占據(jù)的市場(chǎng)份額在60%以上。每年對(duì)食用精煉棕櫚油的需求量占進(jìn)口的絕大部分。由于棕櫚油的熔點(diǎn)比較高，消費(fèi)具有一定的季節(jié)性，夏季消費(fèi)量比較大，冬季較小。消費(fèi)的季節(jié)性直接表現(xiàn)為進(jìn)口量的季節(jié)性，歷史數(shù)據(jù)顯示11月至次年2月份左右，棕櫚油的進(jìn)口量比較小，夏季消費(fèi)高峰時(shí)的6、7、8、9月份進(jìn)口量較大。

　　四。三大油脂價(jià)差分析

　　前面我們已經(jīng)對(duì)三大油脂的季節(jié)性進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析，我們?cè)偻ㄟ^(guò)三大油脂的相互間的價(jià)差走勢(shì)來(lái)對(duì)油脂的季節(jié)性特點(diǎn)進(jìn)行驗(yàn)證。

　　大多數(shù)情況下，菜籽油的期價(jià)高于豆油，豆油的期價(jià)又高于棕櫚油。從三者之間價(jià)差走勢(shì)來(lái)看，三者價(jià)差明顯呈現(xiàn)出一定季節(jié)性規(guī)律，從價(jià)差圖上看， 5-8月份，由于棕櫚油消費(fèi)的增加，價(jià)格逐漸走強(qiáng)，豆油與棕櫚油間的價(jià)差逐漸縮小，價(jià)差維持在相對(duì)較低水平。從9月份開(kāi)始，由于豆油消費(fèi)旺季的來(lái)臨，豆油價(jià)格逐漸走強(qiáng)，豆油與棕櫚油價(jià)差擴(kuò)大幅度加大。換句話說(shuō)，9月份開(kāi)始豆油與棕櫚油價(jià)差出現(xiàn)急速拉升局面。這種局面一直可能延續(xù)到12月份。菜籽油因?yàn)槊磕甑?、6月份上市，市場(chǎng)供應(yīng)比較充足，一般3月份之后與豆油和棕櫚油價(jià)差會(huì)呈現(xiàn)季節(jié)性回落趨勢(shì)，從價(jià)差圖上也可以看出。

　　五。套利機(jī)會(huì)的選擇

　　從三大油脂的季節(jié)性特點(diǎn)以及價(jià)差來(lái)看，三個(gè)品種之間的套利關(guān)系呈現(xiàn)一定規(guī)律性發(fā)展，證明之間的套利關(guān)系存在。從價(jià)差圖上看，按照季節(jié)性的特點(diǎn)，每年的5-8月份是價(jià)差相對(duì)的低位，因此在這段時(shí)間可以選擇相對(duì)好的位置進(jìn)行買(mǎi)豆油賣(mài)棕櫚油，或是買(mǎi)菜油賣(mài)棕油的操作，在合約的選擇上一般要選擇1月份的合約進(jìn)行操作。而在9月至次年1、2月期間，可以選擇相對(duì)的價(jià)差高點(diǎn)，介入買(mǎi)棕櫚油賣(mài)豆油，或者買(mǎi)棕櫚油賣(mài)菜油的方案，一般要選擇5月合約進(jìn)行操作。當(dāng)然，除了依據(jù)季節(jié)性特點(diǎn)作為套利方案的依據(jù)以外，還需要對(duì)三大油脂各自的基本面供需格局進(jìn)行分析。