投資者需警惕期指到期日效應
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-17
自4月16日上市交易以來，受國內貨幣緊縮政策、房地產市場政策調控以及希臘債務危機深化等因素影響，滬深300(2868.023,-18.89,-0.65%)股指期貨一路震蕩下跌，主力合約從3400點跌到2700點左右，下挫700余點。從期指上市后盤面情況看，股指期貨與現(xiàn)貨走勢確實呈現(xiàn)高度相關性，且股指期貨領先現(xiàn)貨走勢已成常態(tài)。究其原因大致有以下三個方面。
市場不成熟致投機性過大
股指期貨作為避險工具和投資品種，其活躍程度大大超出市場預期。除首日成交額低于千億元外，其他交易日的成交額均超過千億元，近幾個交易日已穩(wěn)定在兩千億元以上。但由于目前我國證券、期貨市場發(fā)展并不成熟，一些制度尚存在缺陷，且市場參與主體主要以個人投資者為主，熱衷套利者居多，目前市場投機性過大。
機構投資者套保力量缺失
4月23日中國證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司參與股指期貨交易指引》、《證券投資基金從事股指期貨交易指引》，期指市場即將迎來主力軍。目前，期指市場機構投資者主要以私募基金為主，券商方面只有廣發(fā)證券(34.11,-0.80,-2.29%)和中信證券(21.21,-0.40,-1.85%)公告將參與股指期貨業(yè)務，市場上套保機構仍然缺失。未來，隨著大量機構資金的涌入，套期保值與投機比例將會變得更加平衡，日內交易的比例將會降低，整個期指市場的表現(xiàn)將更加成熟。
期指短期內助漲殺跌
雖然期貨最終必然回歸現(xiàn)貨，但從國外成熟市場經(jīng)驗看，一般是期貨帶動現(xiàn)貨走。而國內目前的市場參與動因以投機為主，因此短時間內影響到現(xiàn)貨市場走勢。加上現(xiàn)貨市場參與者群體龐大，市場恐慌情緒容易蔓延，呈現(xiàn)非理性態(tài)勢，從近幾個交易日的幾次暴跌中可見一斑，所以期指在一定程度上起到了助漲殺跌的作用。
“到期日效應”在海外市場普通存在，各國股指期貨的最后結算價確定方法可以分為單一價和平均價兩種方式，而我國股指期貨交割結算價為滬深300指數(shù)最后交易日的最后2小時的算術平均價，相比單一價，到期日效應相對較弱。
此外，持有現(xiàn)貨的套利者需要到期日按照期貨結算價格出清股票才能完成套利。如果套利交易者比較多，同一時間內現(xiàn)貨市場的拋壓就會集中出現(xiàn)，對現(xiàn)貨指數(shù)形成下跌壓力。目前離5月21日IF1005合約到期日還有一周，因此廣大投資者需要警惕股指期貨到期日價格波動帶來的風險。
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