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　　按照7月28日的收盤價計算，農(nóng)業(yè)銀行總市值逾9000億元，位居兩市總市值前10位之列，根據(jù)上證系列和中證系列成份指數(shù)樣本股臨時調(diào)整規(guī)則，新發(fā)行A股股票符合樣本空間條件且發(fā)行總市值排名位于滬市或滬深兩市前十位的，啟用快速進入指數(shù)的規(guī)則，在其上市第11個交易日進入上證180、上證50以及滬深300等成份指數(shù)，農(nóng)業(yè)銀行因此將于今日正式進入上述指數(shù)之中。
　　很多投資者很關(guān)注農(nóng)業(yè)銀行計入指數(shù)對于滬深300指數(shù)和期指走勢的影響，我們認(rèn)為，農(nóng)行通過快速通道進入指數(shù)短期對指數(shù)的影響較為有限，中期來看積極作用則較為顯著。這主要是基于以下幾點原因：
　　首先，盡管農(nóng)行總市值較大，但由于農(nóng)行剛剛上市，絕大部分股份尚在鎖定期不能流通，這使得一段時間內(nèi)其流通市值相對其他超級大盤股來說顯得較小，按照滬深300指數(shù)成份股7月28日的收盤價來計算，農(nóng)行293.84億元的流通市值僅位居第51位，而滬深300指數(shù)的權(quán)重是按照自由流通量計算的，因此其計入指數(shù)早期在滬深300指數(shù)中占據(jù)的權(quán)重也就較低，對指數(shù)的整體影響也就較為有限，初步估計其在滬深300指數(shù)中所占的權(quán)重在0.62%左右，那么按照其近期盤中一度達到的最大漲幅4%來計算，也只能帶動股指上漲0.0248%，按照滬深300指數(shù)7月28日收盤價2866.4計算，僅拉動指數(shù)上漲0.71點。
　　其次，從農(nóng)行上市后的10個交易日市場表現(xiàn)來看，股價波動性并不大，每天日內(nèi)震幅平均值為1.75%，最大值為4.02%，每天漲跌幅平均值0.57%，最大值為2.93%，且大部分時間都在1%以下，近期兩次超過2%的漲幅主要是受到H股方面海外機構(gòu)斥資逾400億元大舉掃貨的利好消息刺激而走強，A股本身內(nèi)在的走強動力還較為有限。
　　再次，就估值而言，當(dāng)前農(nóng)業(yè)銀行的滾動市盈率為13.94，市凈率2.64，與其最具可比性的工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行相比優(yōu)勢并不明顯，這三個銀行的滾動市盈率和市凈率分別為10.76和2.02、10.33和1.69、10.06和1.97，而2010年的預(yù)測市盈率農(nóng)業(yè)銀行也并不具備優(yōu)勢。從市盈率、市凈率指標(biāo)看，農(nóng)行并不具備配置上的優(yōu)勢。實際上，市場上所講的農(nóng)行估值優(yōu)勢主要是指是其IPO定價水平和相對于全市場來看的。估值上與其他可比銀行的劣勢使得其計入指數(shù)短期內(nèi)對其自身股價和指數(shù)的拉動作用也比較有限。另外，就AH股折價率來看，農(nóng)業(yè)銀行相較于工行、建行、交行和招行等也不具備優(yōu)勢，按照7月28日的折價率計算，農(nóng)行為0.91，而工行、建行、交行和招行分別為0.85、0.86、0.87和0.81。
　　最后，即使考慮到農(nóng)行進入指數(shù)后很多指數(shù)型基金的被動配置要求，其整體對于農(nóng)行股價的推動也較為有限。據(jù)統(tǒng)計，投資于指數(shù)的A股指數(shù)基金達44只，資產(chǎn)凈值總額達473.9億元，按照權(quán)重計算，農(nóng)行A股進入指數(shù)以后指數(shù)型基金將會對它產(chǎn)生近15億元的配置需求，按照慣例指數(shù)基金一般需在農(nóng)行進入指數(shù)后10日內(nèi)完成建倉。而15億元相對于農(nóng)行每天的成交規(guī)模，其拉動作用可能并不是很明顯，且不排除有些基金在農(nóng)行計入指數(shù)之前已經(jīng)進行了配置。
　　實際上，我們認(rèn)為，農(nóng)業(yè)銀行通過快速通道進入指數(shù)最大的影響可能表現(xiàn)在兩個方面，首先，會在一定程度上提高金融股在各指數(shù)中的權(quán)重，另一方面，基于當(dāng)前銀行股估值水平普遍較低，如農(nóng)業(yè)銀行市盈率為13.94，滬深300整體為18.48，其進入指數(shù)顯然將在一定程度上拉低指數(shù)的整體估值，從而在一定程度上提升滬深300指數(shù)的投資價值。
　　綜合上述分析，我們認(rèn)為，就農(nóng)業(yè)銀行進入指數(shù)這個事件本身而言，其短期對市場的影響較為有限，但是由于其將在一定程度上提升金融股在股指中的權(quán)重和拉低指數(shù)整體估值，這將使得本已處于較低估值水平的滬深300指數(shù)更具投資吸引力，中長期來看，為現(xiàn)指和股指期貨的走好增添了砝碼。