國債期貨可助增加流動(dòng)性
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-16
債券市場(chǎng)周四依然表現(xiàn)平穩(wěn)，上證國債指數(shù)收盤報(bào)126.98點(diǎn)，比上日微跌0.02%。多數(shù)券種小幅下挫，市場(chǎng)成交也有所減少。
央行近期再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，貨幣政策步步收緊，由于市場(chǎng)流動(dòng)性依然較為充裕，3月依然有大量央行票據(jù)到期，預(yù)期上半年仍有多次提高存準(zhǔn)率的可能。另一方面，由于CPI居高不下，北非和中東一些產(chǎn)油國局勢(shì)動(dòng)蕩，拉動(dòng)國際大宗商品價(jià)格繼續(xù)攀升，未來輸入型通脹壓力仍然很大，央行會(huì)適時(shí)通過調(diào)整利率這個(gè)資金價(jià)格工具來控制通脹。
與三次上調(diào)后的存款利率相比，目前國債市場(chǎng)收益率并無優(yōu)勢(shì)，存續(xù)期在5年左右的品種收益率在3.5%左右；存續(xù)期在2－3年的品種收益率略低于3%，均低于相應(yīng)檔次存款利率。由于今年央行仍有加息1－2次各25基點(diǎn)的可能，這意味著未來債券市場(chǎng)不會(huì)有太大的上漲空間。
有媒體報(bào)道稱，全國政協(xié)委員、中金董事長(zhǎng)李劍閣在提案中建議，有關(guān)部門應(yīng)考慮重開國債期貨市場(chǎng)，進(jìn)一步提高債券資本市場(chǎng)的效率。十多年前國債期貨市場(chǎng)非常活躍，并對(duì)國債現(xiàn)貨交易也有很大推動(dòng)，但由于產(chǎn)品設(shè)計(jì)和交易規(guī)則方面的缺陷，發(fā)生了“327”事件，引發(fā)萬國證券破產(chǎn)等嚴(yán)重后果，并直接導(dǎo)致國債期貨交易叫停。時(shí)過境遷，事件相關(guān)各方、社會(huì)各界也從中得到有益的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為我國重開國債期貨創(chuàng)造條件。
去年交易所債券市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，上證國債指數(shù)和企業(yè)債指數(shù)分別較上年末上漲3.21%和7.42%，都超過了一年期存款利率。不過在加息周期，債券表現(xiàn)通常會(huì)偏弱一些，而長(zhǎng)期債表現(xiàn)相對(duì)會(huì)更差。另一方面交易所債券市場(chǎng)流動(dòng)性不足，每天成交僅幾億元，交易效率相對(duì)低下，對(duì)大力發(fā)展債券市場(chǎng)形成一定障礙。
目前，我國經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了根本性變化，利率市場(chǎng)化已經(jīng)有了重大進(jìn)展，股指期貨實(shí)踐成功、國債市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，這些都為重開國債期貨交易奠定基礎(chǔ)。國債期貨與商品、股指期貨有不少共同點(diǎn)，在恢復(fù)國債期貨的過程中可以借鑒商品和股指期貨的經(jīng)驗(yàn)。有關(guān)部門以積極進(jìn)取和前瞻性的眼光，考慮重開國債期貨市場(chǎng)，進(jìn)一步提高債券資本市場(chǎng)的效率。
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