期貨考試輔導資料：股指期貨與權證交易的差異（一）
來源：網絡 發(fā)布時間：2009-12-01
股指期貨推出后將對我國金融市場帶來積極深遠的意義。本文試圖對權證與股指期貨的交易特點進行比較分析，以使投資者更好地認識股指期貨的交易特點。
期指與權證均有避險功能
權證作為我國資本市場中發(fā)展股權類衍生品的第一步，對我國的金融資本市場尤其是A股市場產生了積極深遠的影響。實證研究表明，權證產品促進了標的股票價值回歸，提高了市場活躍程度，給預計發(fā)行權證的標的股票帶來超額收益。權證產品的交投活躍，尤其是認沽權證在股市下行熊市之中的交投活躍，讓權證產品倍受投資者青睞，引起廣泛關注，很好地恢復了熊市中投資者的信心。
但就本質而言，股指期貨才是規(guī)避股市系統(tǒng)風險的金融工具，認沽權證只是規(guī)避個股下跌風險的工具。股指期貨以市場股指為標的，天生具有做空機制，能夠有效規(guī)避股市系統(tǒng)風險。股指期貨推出后，投資者不必出于對股市下跌的恐懼而縮手縮腳。在股市上漲階段充分獲利，在股市下跌階段則可利用股指期貨對現(xiàn)貨資產保值。此外，股指期貨具有突出的資產配置功能、期現(xiàn)套利模式，將吸引大批套期保值者和套利者的加入，股市規(guī)模和流動性會有大幅提高，現(xiàn)貨和期市的交易量呈雙向互動的態(tài)勢。
期指天生具有做空機制
股指期貨本質上是一份在將來某個時候交割標的物的合約，也就是一份合同，自然存在買賣雙方。如此一來，只要對后市股指期貨合約走勢看跌，就可以很方便地賣出期貨合約，直接從期貨合約價格下跌中獲利。并不需要先要擁有期貨合約，才可以賣出股指期貨合約。因此，股指期貨天生具有做空機制。
而權證則不然。目前滬深交易所市場上有認購與認沽兩種權證可供交易。從理論上而言，只有標的股票在漲或看漲時，認購權證才上漲，只有標的股票在跌或看跌時，認沽權證才上漲。但在實際交易中，權證往往與標的股票的走勢有很大的背離，或者說不怎么相關。不論是認購還是認沽權證，本身并不具有做空機制。也就是說，當對權證本身價格看跌時，不能在不擁有權證的時候賣出權證，即不能從權證本身價格下跌中直接獲利。
期指與權證均有避險功能
權證作為我國資本市場中發(fā)展股權類衍生品的第一步，對我國的金融資本市場尤其是A股市場產生了積極深遠的影響。實證研究表明，權證產品促進了標的股票價值回歸，提高了市場活躍程度，給預計發(fā)行權證的標的股票帶來超額收益。權證產品的交投活躍，尤其是認沽權證在股市下行熊市之中的交投活躍，讓權證產品倍受投資者青睞，引起廣泛關注，很好地恢復了熊市中投資者的信心。
但就本質而言，股指期貨才是規(guī)避股市系統(tǒng)風險的金融工具，認沽權證只是規(guī)避個股下跌風險的工具。股指期貨以市場股指為標的，天生具有做空機制，能夠有效規(guī)避股市系統(tǒng)風險。股指期貨推出后，投資者不必出于對股市下跌的恐懼而縮手縮腳。在股市上漲階段充分獲利，在股市下跌階段則可利用股指期貨對現(xiàn)貨資產保值。此外，股指期貨具有突出的資產配置功能、期現(xiàn)套利模式，將吸引大批套期保值者和套利者的加入，股市規(guī)模和流動性會有大幅提高，現(xiàn)貨和期市的交易量呈雙向互動的態(tài)勢。
期指天生具有做空機制
股指期貨本質上是一份在將來某個時候交割標的物的合約，也就是一份合同，自然存在買賣雙方。如此一來，只要對后市股指期貨合約走勢看跌，就可以很方便地賣出期貨合約，直接從期貨合約價格下跌中獲利。并不需要先要擁有期貨合約，才可以賣出股指期貨合約。因此，股指期貨天生具有做空機制。
而權證則不然。目前滬深交易所市場上有認購與認沽兩種權證可供交易。從理論上而言，只有標的股票在漲或看漲時，認購權證才上漲，只有標的股票在跌或看跌時，認沽權證才上漲。但在實際交易中，權證往往與標的股票的走勢有很大的背離，或者說不怎么相關。不論是認購還是認沽權證，本身并不具有做空機制。也就是說，當對權證本身價格看跌時，不能在不擁有權證的時候賣出權證，即不能從權證本身價格下跌中直接獲利。
【糾錯】
