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　　李永民：盡管此次金融危機起源于美國，但對經(jīng)濟的影響卻是全球范圍內(nèi)的，國際市場的大幅波動對我國經(jīng)濟的影響也越來越大。此次金融危機對我國經(jīng)濟的影響主要通過以下渠道表現(xiàn)出來。一是美國金融危機導(dǎo)致我國金融企業(yè)對美國投行的投資，隨著國外投行的倒閉而蒙受損失，一些企業(yè)與美國本土企業(yè)合資或合作因危機影響將導(dǎo)致一定的利潤縮減。二是金融危機在一定程度上造成美國經(jīng)濟衰退，抑制美國市場的消費需求，從而影響到中國的出口增長。在我國傳統(tǒng)的外向型經(jīng)濟地區(qū)廣東和浙江等地，由于外需的萎縮，很多企業(yè)已經(jīng)十分艱難，甚至有一些企業(yè)面臨倒閉的困境。三是金融危機爆發(fā)過后，美國經(jīng)濟的衰退，成為美元貶值的動因。匯率的變化不僅削弱我國外向型企業(yè)出口利潤的增長，增加出口成本，而且直接導(dǎo)致匯兌損失。四是美國金融危機對我國金融監(jiān)管工作也是一個重大考驗。此次危機的導(dǎo)火索是美國金融監(jiān)管落后于場外交易市場上金融創(chuàng)新的步伐。如果我國金融市場監(jiān)管與金融創(chuàng)新不對稱，對我國金融市場的沖擊也將非常巨大。

　　所以，美國金融危機對我國實體經(jīng)濟帶來很大不利影響，這就是金融危機對我國經(jīng)濟的“�！薄１M管金融危機對我國實體經(jīng)濟形成較大沖擊，但同時也給我國期貨市場的發(fā)展和金融工具的創(chuàng)新提供了難得的發(fā)展機會。

　　首先，本次金融危機爆發(fā)后，很多投資者認識到期貨市場特有的做空機制對資產(chǎn)保值和增值的作用。一般認為，市場上有三大投資工具：證券、房地產(chǎn)、期貨。證券、房地產(chǎn)市場只有做多機制，沒有做空機制，即這兩種投資工具只能首先逢低買進，等日后價格上漲后高位平倉，才能獲得投資收益。所以，這種投資工具只適合經(jīng)濟擴張周期，而不適合經(jīng)濟收縮時期投資。在三種投資工具中，只有期貨具有做空機制，由于期貨交易保證金交易和雙向交易的特點，我大概算了一下，從7月4日至7月17日，短短的十多個交易日內(nèi)，在滬銅上做空能獲得405%的收益、在大豆上做空能獲得393%的收益、白糖上做空能獲得300%的收益，格林期貨公司近期組織了幾場主題為“金融危機背景下投資機會與投資策略”的專題報告會，聽眾云集，說明當(dāng)前階段市場都在尋找新的投資工具，也說明期貨所特有的做空機制逐漸被市場認可。

　　其次，本次金融危機過后，一些企業(yè)也嘗到利用期貨市場回避市場風(fēng)險的甜頭，在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時進行數(shù)量相同、方向相反的交易就可以實現(xiàn)用一個市場的盈利彌補另一個市場上虧損，達到鎖定目標利潤的目的，這就是期貨市場具有的套期保值功能。例如在此次價格大幅下跌過程中，對期貨功能認識較早的一些有色金屬企業(yè)成功地在期貨市場上套保，回避了價格大幅下跌的風(fēng)險。

　　再次，管理層也認識到期貨市場對國民經(jīng)濟的重要性。過去，一些人對期貨市場的發(fā)展總是持謹慎的態(tài)度，但此次美國金融危機爆發(fā)后我國期貨市場平穩(wěn)運行的事實證明，只要金融創(chuàng)新和管理創(chuàng)新同步發(fā)展，就可以在有效控制風(fēng)險的前提下，充分發(fā)揮期貨市場對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用，相信危機過后，管理層對期貨市場的態(tài)度也會有所轉(zhuǎn)變。

　　最后，美國金融危機爆發(fā)后，我們可以趁機吸取國外失敗的教訓(xùn)，引以為戒，避免多走彎路；還可以趁機網(wǎng)羅國際市場上金融方面的人才，大大縮短我國金融發(fā)展與國際市場的差距。因此，美國金融危機對我國經(jīng)濟和期貨市場發(fā)展不僅有“�！保�還蘊含著發(fā)展的良“機”。

　　監(jiān)管有余  活力不足

　　《市場報》：金融危機給中國期貨發(fā)展帶來機遇。不過，中國期貨市場目前的問題不是產(chǎn)品創(chuàng)新過度，而是產(chǎn)品創(chuàng)新不足。您怎么看待這個問題？請您談?wù)勎覈�期貨市場的情況？

　　李永民：沒錯。我國的期貨市場不是創(chuàng)新過度，而是創(chuàng)新不足。我國期貨市場建設(shè)和發(fā)展還非常滯后，主要表現(xiàn)在：一是交易品種比較少，目前只有商品期貨，還沒有金融期貨；現(xiàn)有的商品期貨品種中， 農(nóng)產(chǎn)品期貨相對較多，工業(yè)品期貨相對較少，一些對國民經(jīng)濟影響較大的現(xiàn)貨品種如原油、鋼鐵、生豬等期貨品種還沒有上市。二是交易機制比較單調(diào)。目前只有期貨交易方式，還沒有期權(quán)交易方式。對國民經(jīng)濟影響較大的外匯、利率、股指期貨還沒有上市交易。從國外看，金融期貨交易量要占到期貨交易總量的80%左右，金融期貨品種的缺失對穩(wěn)定金融秩序是一個重大的損失。三是投資主體比較分散，參與期貨交易的主體中，平均資金數(shù)量比較少、投資主體中“散戶”特征比較明顯。四是期貨公司的盈利模式還比較單一，除了傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)之外，自營和基金運作等業(yè)務(wù)尚未開展，業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新不足。

　　我國的國情是監(jiān)管有余而期貨市場活力不足，我國金融市場相對于監(jiān)管而言顯得創(chuàng)新不足。因此，在國際市場金融危機的背景下，我們不應(yīng)該“踩剎車”，而應(yīng)該繼續(xù)“加油門”，利用這個難得的機會，在較短時間內(nèi)趕上國際期貨市場發(fā)展的最新水平。
 
     提供增值服務(wù) 才會獨占鰲頭
　　《市場報》：您覺得哪種類型的期貨公司能夠在金融危機中立于不敗之地？

　　李永民：按照當(dāng)前期貨市場的有關(guān)管理規(guī)定，期貨公司還只能從事期貨代理業(yè)務(wù)，不能從事自營和代客理財?shù)臉I(yè)務(wù)。所以，當(dāng)前階段期貨公司之間的競爭已經(jīng)由過去的硬件方面的競爭轉(zhuǎn)向為客戶提供的增值服務(wù)方面的競爭。針對不同客戶能提供差異服務(wù)，能夠向客戶提供優(yōu)質(zhì)增值服務(wù)的期貨公司才能在眾多期貨公司中脫穎而出、獨占鰲頭。

　　國外期貨公司除了向交易者提供交易通道的簡單服務(wù)外，還從事自營和代客理財?shù)刃聵I(yè)務(wù)，所以，未來中國的期貨公司之間的競爭已經(jīng)由向客戶提供增值信息服務(wù)的競爭轉(zhuǎn)向期貨公司信譽、信用、知名度等全方位的競爭，這就要求期貨公司在合法經(jīng)營的前提下，進行業(yè)務(wù)、技術(shù)和產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，以良好的信譽和口碑在市場競爭中立于不敗之地。

　　機構(gòu)投資 應(yīng)成市場主體

　　《市場報》：有業(yè)內(nèi)人士建議，讓金融機構(gòu)參與期貨市場，培育機構(gòu)投資者，對此，您有什么建議嗎？

　　李永民：為培育機構(gòu)投資者，建議有關(guān)部門今后加強以下幾個方面的工作：

　　第一，建立期貨公司信用評級制度。根據(jù)期貨公司過去交易情況、風(fēng)險控制情況、是否違規(guī)等指標對現(xiàn)有期貨公司的信用進行評級，允許信用等級較高的期貨公司進行期貨自營和代客理財業(yè)務(wù)。

　　第二，對期貨市場現(xiàn)有的私募基金進行調(diào)查，將那些實力比較強、運作比較規(guī)范、風(fēng)險控制能力較強的私募基金合法化。

　　第三，適當(dāng)擴大現(xiàn)有證券市場基金參與期貨交易的比例，允許基金在期貨和證券市場之間自由流動。

　　盡快出臺 《期貨法》

　　《市場報》：期貨市場風(fēng)險大，但是其杠桿效應(yīng)帶來的高收益是其它市場無法比擬的，期貨市場上的委托理財可以滿足那些喜歡追逐高利潤同時又愿意承擔(dān)高風(fēng)險的投資需求。在委托后的交易過程中不排除出現(xiàn)問題。針對目前我國期貨市場只有期貨管理條例。您對此問題怎么看？

　　李永民：我國期貨市場已經(jīng)形成了一個以國務(wù)院期貨交易管理條例為核心、以證監(jiān)會部門規(guī)章和規(guī)范性文件為主體，并通過期貨交易所、期貨保證金監(jiān)控中心和期貨業(yè)協(xié)會若干規(guī)則細則予以體現(xiàn)落實，具有中國特色的期貨市場法規(guī)體系已基本形成。同時有關(guān)部門進一步加強了期貨市場監(jiān)管力度，著手建設(shè)期貨市場運行、監(jiān)控、監(jiān)測系統(tǒng)，如依托期貨保證金監(jiān)控平臺，建立了風(fēng)險預(yù)警交易系統(tǒng)；建立了期貨公司風(fēng)險監(jiān)控指標體系；全面落實期貨公司開戶實名制，為保護投資者的合法權(quán)益完善了事后補償機制。在這次百年一遇的重大突發(fā)風(fēng)險處置中，我們風(fēng)險控制體系經(jīng)受住了考驗，發(fā)揮了作用。

　　盡管這些法規(guī)和監(jiān)管機制對控制風(fēng)險有很大的幫助，但相對于今后期貨市場的迅速發(fā)展而言，現(xiàn)有的管理條例還略顯單薄。我們也希望有關(guān)監(jiān)管部門在不斷完善現(xiàn)有的監(jiān)督管理條例的基礎(chǔ)上，最終推出《期貨法》，為期貨行業(yè)的長足發(fā)展保駕護航。