2012年期貨資格考試基礎(chǔ)知識沖刺重點輔導(dǎo)第十二章
來源：中大網(wǎng)校發(fā)布時間：2012-12-11
2012年期貨資格考試基礎(chǔ)知識沖刺輔導(dǎo)匯總
第十二章 期貨投資基金
一、期貨投資基金的概念及分類情況
金融投資基金是金融信托的一種，是由投資者不等額出資匯集而成的、由專業(yè)性投資機構(gòu)管理，以風(fēng)險分散的原則為指導(dǎo)的在金融市場上進行投資，以謀取資本收益，又稱信托投資基金。
�。保福叮改昶穑冀ㄓ谟�，二戰(zhàn)后在美、日等西方國家獲得迅速發(fā)展。主要分三類：共同基金、對沖基金、期貨投資基金。（依據(jù)是投資對象及策略）
共同基金：投資股票、債券和貨幣市場（不使用信貸杠桿放大工具）
對沖基金：投資股票、債券、貨幣，金融衍生品（如期貨、期權(quán)），其策略是大量運用賣空機制并且大量使用信貸杠桿。組織形式是私募合伙，具備了套期保值和控制風(fēng)險的功能。
共同投資（管理期貨）基金：投資交易對象主要是實物商品和金融產(chǎn)品的期貨、運期和期權(quán)合約。
另類投資工具：對沖基金，投資領(lǐng)域?qū)�，私募靈活
期貨投資基金，投資領(lǐng)域窄（限于期貨、期權(quán)）
其主要策略是運用多空組合的獲利方式。
二、期貨投資基金快速發(fā)展的原因及類型：
�。�、原因：。８０年代股市低迷。
。期貨市場的發(fā)展和成熟。
。經(jīng)濟全球化和全球新興金融市場的出現(xiàn)。
。美國國債市場的成熟以及金融期貨的大力發(fā)展，靈活的期貨保證金制度（國債可以充當(dāng)保證金，使期貨基金可以以持有國債的形式持有現(xiàn)金，凈多凈空保證金制度）
�。病㈩愋停汗�——一般期貨基金
私募——有限合伙形式（一般為高收入者）
個人管理賬戶——個人聘請交易顧問操盤，一般機構(gòu)投資者
三、期貨投資基金行業(yè)的參與者：
按功能分：１、商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）
２、交易經(jīng)理（ＴＭ－挑選ＣＴＡ，監(jiān)控交易風(fēng)險，分配資金）
�。�、商品交易顧問（ＣＴＡ）
�。础⑵谪泜蚪鹕蹋ǎ疲茫停�
５、托管者及基金投資者
四、美國期貨投資基金行業(yè)的外圍管理體系：
監(jiān)管層次及監(jiān)管組織行業(yè)自律及行業(yè)協(xié)會研究機構(gòu)及報告組織
�。�、證券交易委員會（ＳＥＣ）主要監(jiān)管該行業(yè)的公司和法人，（１９３４年《證券交易法》、１９４０年《投資公司法》）
�。薄⒐芾砥谪泤f(xié)會，信息交流，技能素質(zhì)提升，維護行業(yè)利益（ＭＦＡ）１、管理賬戶報告組織（ＭＡＲ）
�。病⑸唐菲谪浗灰孜瘑T會（ＣＦＴＣ）主要監(jiān)管從業(yè)人員，法律為《１９７４年商品期貨交易委員會法案》２、期貨行業(yè)協(xié)會（ＦＩＡ）協(xié)調(diào)與政府、銀行、議會、商家的關(guān)系。２、巴克利集團
�。�、全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ），負責(zé)考試、培訓(xùn)、資格認證。？３、另類投資和管理協(xié)會（ＡＩＭＡ）
五、期貨投資基金的特點與功能
期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。投資者通過期貨基金間接參與期貨期權(quán)市場，享有期貨市場的低的交易成本，低的市場沖擊成本、杠桿交易的運用和市場流動性好等好處。期貨基金又具有基金共有的特點：專家管理、組合投資、規(guī)模效益，具體在于：
�。�、改善和優(yōu)化投資組合（現(xiàn)代投資組合理論——相關(guān)性低甚至負相關(guān)性）。期貨投資具有典型的高回報性以及同其他金融資產(chǎn)收益的低相關(guān)性的投資工具組合能夠有效地降低投資組合的整體風(fēng)險。
最佳組合比率：風(fēng)險最低的情況下高回報。２０％期貨基金，２０％債券，６０％股票。
�。病⒁�(guī)避股市下跌的系統(tǒng)風(fēng)險：由于期貨投資同股票投資的零相關(guān)性、甚至負相關(guān)性，在股市下跌時，期貨不受影響。
�。场＜依碡�，保護中小投資者利益。
�。础⒕邆湓诓煌�(jīng)濟環(huán)境下的盈利能力：
通貨膨脹——物資漲價——買進－多頭－受益
通貨緊縮——物資降價——賣出－空頭－受益
通貨平市——使用期權(quán)手段－獲利。
５、有利于參與全球投資市場。？
六、期貨投資基金主要當(dāng)事人的選擇
ＣＰ０選擇（依靠ＴＭ）——ＣＴＡ（交易顧問，不可接收傭金或回扣）
——ＦＣＭ（傭金商）
七、基金的申購與贖回（以基金凈值為基礎(chǔ)計價）
申購：申購價格、申購傭金、最小申購量、對基金購買人的條件與要求。
贖回：贖回價格、贖回程序、短期交易費用
八、期貨基金的終止和清算
管理人在投資者同意下，終止日期之前９０天內(nèi)向所有投資人和托管人發(fā)出書面通知。基金自動終止的情況：
�。�、如果基金資產(chǎn)凈值低于某一定值（如５０萬）或低于當(dāng)前年度開始時資產(chǎn)凈值的一定百分比（２０％）。
２、在原托管人辭職或免職之后，沒有根據(jù)信托協(xié)議進行任命繼任托管人。
�。�、如果ＣＰＯ辭職等問題。
�。�、達到基金在發(fā)起時規(guī)定的一定年限。
九、ＣＰＯ與ＣＴＡ的分工：
�。茫校希褐贫ㄍ顿Y目標(biāo)、確定投資組合中投資品種范圍、投資策略以及對ＣＴＡ的風(fēng)險監(jiān)控。
ＣＴＡ：設(shè)計交易程序、確定交易方法技術(shù)、交易的風(fēng)險管理（止損）
十、投資風(fēng)格的類型：
�。薄⒏唢L(fēng)險高收益；２、長期增長與低風(fēng)險；３、一般收益與風(fēng)險平衡。為此，形成了不同的投資風(fēng)格和投資策略。
。投資組合的選擇規(guī)定
。關(guān)于資產(chǎn)分散化程度的規(guī)定
。投資充分程度的規(guī)定
十一、投資策略
�。�、系統(tǒng)性和自由式（前者計算機投資決策系統(tǒng)，后者個人經(jīng)驗）
２、技術(shù)分析投資策略與基本分析投資策略（前者決定進出時機，后者決定大方向）
�。�、多品種分散型與專業(yè)型（專一品種套利）
�。�、短（１天-１周）、中（１周－１個月）、長（１個月－幾個月以上）投資策略。
５、多ＣＴＡ策略與單ＣＴＡ策略。
投資策略發(fā)展趨勢：投資決策模型和計算輔助投資決策系統(tǒng)。擁有先進的投資決策模型和系統(tǒng)已經(jīng)成為ＣＴＡ和ＣＰＯ的核心競爭力所在。
十二、期貨基金的風(fēng)險控制：
收益率＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險補償
貝塔系數(shù)＝某種投資工具的預(yù)期收益－該收益中的非風(fēng)險部分
整個市場的預(yù)期收益－該收益中的非風(fēng)險部分
Ｂ大于>１風(fēng)險高，Ｂ＝等于１，風(fēng)險相當(dāng)，Ｂ 小于<１，風(fēng)險低。
風(fēng)險控制的原則及目標(biāo)是：回避，減小，留置，共擔(dān)，轉(zhuǎn)移
十三、風(fēng)險的管理辦法
１、現(xiàn)金管理——入市資金量控制：！用于保證金的比率（１０％－３０％，最大不能超過５０％）；！投資單個市場的資產(chǎn)比率控制；！保證金資產(chǎn)形式做出限制，虛盈合約不能做保證金，賣出期權(quán)權(quán)利金不能用做保證金。
用于保證金外的其余資產(chǎn)主要發(fā)揮作用是：作為保證金的準(zhǔn)備金，隨時準(zhǔn)備彌補保證金的不足；作為后續(xù)投資的準(zhǔn)備金；以銀行存款或國債的形式預(yù)留一部分。
�。�、風(fēng)險管理：重點在于將風(fēng)險控制在合理的范圍之內(nèi)。
�。ǹ傦L(fēng)險）２＝（系統(tǒng)性風(fēng)險）２＋（非系統(tǒng)性風(fēng)險）２
。系統(tǒng)（全市）性風(fēng)險——運用指數(shù)期貨來控制和回避
。非系統(tǒng)性風(fēng)險——通過投資組合的分散化和多個ＣＴＡ來控制回避。
�。�、三大風(fēng)險控制技術(shù)：
。分散化：投資工具（市場）分散化，盡可能在相關(guān)度較低的市場和品種間交易組合；投資管理人（系統(tǒng)）分散化
。期貨＋期權(quán)。
。保護性止損：以低于支撐價的價格為止損上限，以高于阻力位的價格為止損下限。當(dāng)市場價格朝事先所預(yù)測的方向變化時，產(chǎn)生利潤而有利于投資者，這時ＣＴＡ應(yīng)該將止損向有利于投資者的方向推進。？
十四、期貨基金的費用
�。�、 管理費：年費，基金凈值的１－３％。每日按凈值提取，日積月累。
�。�、 ＣＴＡ費用：
固定咨詢費——以ＣＴＡ管理基金的每日凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐日累計計算，在每個業(yè)績期末支付（０％－３％）。
業(yè)績激勵費——基金凈增加值的１０－３０％，一般為２０％，激勵費用逐日累積計算，在業(yè)績期末支付。
�。�、 經(jīng)紀(jì)傭金。
４、 基金日常運作費用
�。�、 承銷費用和營銷費用。？
十五、期貨基金的監(jiān)管框架
１、法律框架：
�！叮保梗常茨曜C券交易法》和《商品交易法》
�！叮保梗矗澳晖顿Y顧問法》和《１９４０年投資公司法》
�！叮保梗梗鼓杲鹑诜⻊�(wù)現(xiàn)代法》（對上兩法進行修訂）
�。病⒈O(jiān)管機構(gòu)：
兩個聯(lián)邦監(jiān)管機構(gòu)
。證券交易委員會（ＳＥＣ）——基金設(shè)立登記、發(fā)行運作的監(jiān)管
。商品期貨交易委員會（ＣＦＴＣ）——ＣＰＯ、ＣＴＡＤ的監(jiān)管
�。�、兩個自律組織：
。全國期貨業(yè)協(xié)會（ＮＦＡ）——審計、從業(yè)規(guī)范、仲裁
。全國證券商協(xié)會（ＮＡＳＤ）
�。�、？？？ 監(jiān)管的主要措施：
。期貨基金設(shè)立的登記注冊
。商品基金經(jīng)理（ＣＰ０）、商品交易顧問（ＣＴＡ）資格注冊。
。信息披露。
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