棉花多空膠著格局難改
來源：考試大發(fā)布時(shí)間：2011-10-23
近期鄭棉繼續(xù)走弱,歐盟在希臘問題上的久拖不決給全球大宗商品帶來利空。當(dāng)前鄭棉市場(chǎng)形成了供需基本面和收儲(chǔ)政策面的拉鋸,收儲(chǔ)政策改變了市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)并給投機(jī)資金做多提供足夠的安全邊際。如果后期收儲(chǔ)掛牌量能夠有效放大，同時(shí)對(duì)棉花出疆給予足夠的補(bǔ)貼力度，或?qū)⒏淖冃履甓让藁ㄊ袌?chǎng)的供需結(jié)構(gòu)，抑制下一年度現(xiàn)貨的下跌空間。
下年度棉花供應(yīng)充裕
今年8月，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)合作分會(huì)和新疆華泰棉花專業(yè)合作社分別對(duì)內(nèi)地12個(gè)省和新疆自治區(qū)310個(gè)縣2737戶棉農(nóng)進(jìn)行了棉花生長(zhǎng)、產(chǎn)量預(yù)測(cè)等方面的調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示，8月全國(guó)棉花處于花鈴期至裂鈴?fù)滦跗�，月底有零星采摘，其中西北�?nèi)陸棉區(qū)天氣總體晴好，棉花長(zhǎng)勢(shì)喜人，豐收已成定局，預(yù)計(jì)產(chǎn)量與7月基本持平；但黃河和長(zhǎng)江流域部分棉區(qū)持續(xù)陰雨，不利棉花生長(zhǎng)，病蟲害較前期加重，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較7月下降。如果后期天氣比較正常，預(yù)計(jì)今年全國(guó)棉花總產(chǎn)量將達(dá)738萬噸，較7月預(yù)測(cè)數(shù)減少10萬噸。整體看今年增產(chǎn)已成定局，加上前期較低價(jià)格進(jìn)口的美棉大量到港，下一年度棉花供需面整體比較寬松。
成本支撐抑制現(xiàn)貨下降空間
按照最新的標(biāo)準(zhǔn)品級(jí)籽棉參考收購價(jià)折算（籽棉4.5元/斤,棉籽2.6元/斤,衣分38%,損耗率1%,加工費(fèi)700元/噸）,皮棉成本在20300元/噸,此外再加上交易、運(yùn)輸、稅費(fèi)以及利息成本,交儲(chǔ)成本至少在20500以上。棉企較高的新棉成本對(duì)于下年度棉花現(xiàn)貨帶來一定支撐。近期棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)開始企穩(wěn)反彈,部分地區(qū)報(bào)價(jià)已經(jīng)超過收儲(chǔ)價(jià)格。
紡織行業(yè)需求仍舊不樂觀
雖然近期棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)反彈,但棉紗走貨仍然未見顯著改善,棉紗價(jià)格也在低位盤整,市場(chǎng)心態(tài)仍舊較為脆弱，總體來看,紡織行業(yè)面臨的問題仍然十分復(fù)雜,需求回暖跡象暫時(shí)仍舊不明顯。PMI數(shù)據(jù)顯示,8月份的新出口訂單指數(shù)48.3%,是自2009年5月份以來首次出現(xiàn)衰退,而紡織業(yè)位列10個(gè)新出口訂單指數(shù)低于50%的行業(yè)之一。
短期內(nèi)維持大箱體震蕩
首先，由于目前皮棉成本普遍在20300元/噸以上，因此現(xiàn)貨棉商交儲(chǔ)意愿不高。同時(shí)現(xiàn)貨面需求又并不旺盛，因此棉企在期貨市場(chǎng)套保意愿較強(qiáng)抑制期價(jià)漲幅，結(jié)合倉單成本計(jì)算21800元/噸上方棉花企業(yè)有較強(qiáng)的賣出套保意愿。其次，現(xiàn)貨面的企穩(wěn)和收儲(chǔ)政策的逐步明朗又限制了期棉下行空間，在不出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)事件的情況下現(xiàn)貨價(jià)格大幅低于20000元/噸的可能性不大。整體看，期棉預(yù)計(jì)繼續(xù)維持2萬到2.2萬的震蕩區(qū)間的概率較大，操作上建議采取區(qū)間內(nèi)波段操作的策略，同時(shí)留意美棉出口數(shù)據(jù)是否有所好轉(zhuǎn)來判斷下一步的行情突破方向。
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