期貨綜合：歷數(shù)股指期貨上市以來(lái)的數(shù)次套利機(jī)會(huì)
來(lái)源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-06-20
股指期貨上市后，存在(正向)期現(xiàn)套利和跨期套利，前者因還沒(méi)有完全對(duì)應(yīng)滬深300指數(shù)的直接標(biāo)的物，本文的期現(xiàn)套利是一種可行性分析。套利操作未考慮資金成本,只包含交易成本和適度的市場(chǎng)沖擊成本。
不考慮股票分紅，持有期無(wú)利息收入，按千分之八估算股票非現(xiàn)場(chǎng)交易一個(gè)來(lái)回(買(mǎi)賣(mài))的交易費(fèi)用，股指期貨交易費(fèi)用是市值的萬(wàn)分之一，市場(chǎng)沖擊成本通常不超過(guò)1-2個(gè)點(diǎn)，此條件下的交易費(fèi)用為25個(gè)指數(shù)點(diǎn)。
一、期現(xiàn)套利
1、IF1005與滬深300指數(shù)之間基差套利
IF1005合約與滬深300指數(shù)基差顯示出兩次大的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，第一次可建倉(cāng)平均基差高達(dá)70點(diǎn)以上。以1手和25點(diǎn)成本(結(jié)算價(jià)2749.46，保證金比率18%，實(shí)際使用資金100萬(wàn)元)進(jìn)行計(jì)算，到期平倉(cāng)可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為45×300=13500元，收益率13.5%。
2、IF1006與滬深300指數(shù)之間的基差套利
IF1006如果在基差最高位(120點(diǎn))時(shí)只做一次建倉(cāng)，持有到交割日(交割價(jià)2717)平倉(cāng)，1手套利收益率為17.65%。
3、IF1007與滬深300指數(shù)之間的基差套利
IF1007的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)大體上只有一次，可實(shí)現(xiàn)40點(diǎn)盈利機(jī)會(huì)，收益率1.2%,，采用波段操作收益率與一次性操作基本相同。
IF1009期現(xiàn)套利波段操作與收益表
4、遠(yuǎn)期IF1002合約的套利
截至目前，遠(yuǎn)期的IF1012與滬深300共出現(xiàn)4次套利操作機(jī)會(huì)，如能把握波段操作，總收益11.25%。
二、跨期套利
利用合約間價(jià)差跨期套利由于實(shí)際投入資金要少，交易費(fèi)用也低，本文按照1手對(duì)沖操作進(jìn)行套利，估計(jì)總的交易成本4個(gè)點(diǎn)，以下不考慮資金成本進(jìn)行估算。
1、IF1005與各合約的套利
IF1005是上市首只主力合約，與次月1006的價(jià)格差在圖3中，只按照熊市單方向套利，操作情況見(jiàn)圖3，可實(shí)現(xiàn)總收益率5.9%(使用資金33萬(wàn)元)。在IF1005與1012合約之間收益率取決于能否把握好波動(dòng)形態(tài)，采用單方向價(jià)差收斂套利策略，一次操作有120點(diǎn)的價(jià)差利潤(rùn)，收益率3.6%。
2、IF1006與各合約之間的套利
IF1006-1007之間也只有一次套利機(jī)會(huì)，有15點(diǎn)的獲利空間，可實(shí)現(xiàn)收益率1.38%。IF1006分別于遠(yuǎn)期1009和1012合約之間的收益取決于對(duì)價(jià)格波動(dòng)規(guī)律的把握。IF1006與1009之間2個(gè)波短操作的可實(shí)現(xiàn)收益5.9%。
3、IF1007與各合約之間的套利
IF1007和1008之間的價(jià)格差變化幾乎無(wú)規(guī)律，套利機(jī)會(huì)非常少，難以操作。
三、投資建議
從以上分析可見(jiàn)，期現(xiàn)套利可操作性強(qiáng)，收益穩(wěn)定，容易把握�？缙谔桌臋C(jī)會(huì)不多，波動(dòng)規(guī)律難把握，難以保證收益。
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