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一、單項(xiàng)選擇題

　　1�碑�(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為()。

　　A.實(shí)值期權(quán)

　　B.虛值期權(quán)

　　C.平值期權(quán)

　　D.市場(chǎng)期權(quán)

　　專家解讀：

　　答案為B。本題考核了虛值期權(quán)。當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)也為虛值期權(quán)。當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)也為虛值期權(quán)。所以選項(xiàng)B是正確選項(xiàng)。(P277)

　　2�毕铝心囊豁�(xiàng)不屬于期權(quán)的基本交易方法?()

　　A.買進(jìn)看漲期權(quán)

　　B.買進(jìn)看跌期權(quán)

　　C.賣出看漲期權(quán)

　　D.買進(jìn)平價(jià)期權(quán)

　　專家解讀：

　　答案為D。期權(quán)的基本交易方法有四個(gè)：買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán);買進(jìn)看跌期權(quán)、賣出看跌期權(quán)，其他所有交易策略都因此而派生。(P283)

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1�毕铝嘘P(guān)于期權(quán)到期日剩余時(shí)間的說法，正確的是()。

　　A.期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長(zhǎng)短

　　B.在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值也就越大

　　C.對(duì)于期權(quán)買方來說，有效期越長(zhǎng)，選擇的余地就越大，標(biāo)的物價(jià)格向買方所期望的方向變動(dòng)的可能性就越大，買方行使期權(quán)的機(jī)會(huì)也就越大，獲利的可能性就越大;反之，有效期越短，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越低。因?yàn)闀r(shí)間越短，標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)大的波動(dòng)，尤其是價(jià)格變動(dòng)逆轉(zhuǎn)的可能性越小，到期時(shí)期權(quán)就失去了任何時(shí)間價(jià)值

　　D.對(duì)于賣方來說，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就越大，買方也就愿意支付更多的權(quán)利金來占有更多的贏利機(jī)會(huì)，賣方得到的權(quán)利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，他賣出期權(quán)所要求的權(quán)利金就不會(huì)很多，而買方也不愿意為這種贏利機(jī)會(huì)很少的期權(quán)支付更多的權(quán)利金

　　專家解讀：

　　答案為ABCD。此題考核了到期日剩余時(shí)間的相關(guān)內(nèi)容。期權(quán)合約的有效期是指距離期權(quán)合約到期日剩余時(shí)間的長(zhǎng)短。在其他因素不變的情況下，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，其時(shí)間價(jià)值也就越大。所以選項(xiàng)A、B是正確的。對(duì)于期權(quán)買方來說，有效期越長(zhǎng)，選擇的余地就越大，標(biāo)的物價(jià)格向買方所期望的方向變動(dòng)的可能性就越大，買方行使期權(quán)的機(jī)會(huì)也就越大，獲利的可能性就越大;反之，有效期越短，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越低。因?yàn)闀r(shí)間越短，標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)大的波動(dòng)，尤其是價(jià)格變動(dòng)逆轉(zhuǎn)的可能性越小，到期時(shí)期權(quán)就失去了任何時(shí)間價(jià)值。對(duì)于賣方來說，期權(quán)有效期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)就越大，買方也就愿意支付更多的權(quán)利金來占有更多的贏利機(jī)會(huì)，賣方得到的權(quán)利金也就越多。有效期越短，賣方所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越小，他賣出期權(quán)所要求的權(quán)利金就不會(huì)很多，而買方也不愿意為這種贏利機(jī)會(huì)很少的期權(quán)支付更多的權(quán)利金。因此，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值與期權(quán)合約的有效期成正比，并隨著期權(quán)到期日的日益臨近而逐步衰減，而在到期日時(shí)，時(shí)間價(jià)值為零。所以選項(xiàng)C、D是正確的。(P280)

　　2�毕铝心男﹫�(chǎng)合可以進(jìn)行賣出看跌期權(quán)?()

　　A.預(yù)期后市下跌或見頂，可賣出看漲期權(quán)，以賺取最大的利潤(rùn)

　　B.市場(chǎng)波動(dòng)率收窄

　　C.已經(jīng)持有現(xiàn)貨或期貨合約的多頭，作為對(duì)沖策略

　　D.熊市，隱含價(jià)格波動(dòng)率高

　　專家解讀：

　　答案為ABCD。參見教材第287頁表9-7。(P287)

三、判斷是非題

　　1�敝ゼ痈缙谪浗灰姿�大豆期貨期權(quán)在最后交易日，實(shí)值期權(quán)自動(dòng)履約。()

　　專家解讀：

　　√。(P275)

　　2�奔词箻�(biāo)的物價(jià)格下跌，賣出看跌期權(quán)也不會(huì)帶來損失。()

　　專家解讀：

　　×�？吹�期��(quán)的賣方通過市場(chǎng)分析，認(rèn)為相關(guān)標(biāo)的物價(jià)格將會(huì)上漲，或者即使下跌，幅度也很小，所以賣出看跌期權(quán)，并收取一定數(shù)額的權(quán)利金。但是一旦標(biāo)的物價(jià)格大幅度下跌，期權(quán)買方行權(quán)，賣方將會(huì)因高價(jià)買進(jìn)標(biāo)的物而遭受較大損失。這種情況下，賣方遭受的損失額將大于其收取的權(quán)利金數(shù)額，賣方以最終虧損結(jié)束交易。(P291)

　　四、綜合題

　　1�蹦炽~電纜廠9月份需要銅500噸，當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格為7830美元/噸。該廠商估計(jì)未來幾個(gè)月銅價(jià)有可能上漲，工廠因生產(chǎn)成本提高而遭受損失，于是該廠商進(jìn)入期貨市場(chǎng)為其產(chǎn)品進(jìn)行保值交易：買入20手執(zhí)行價(jià)格為7800美元/噸的9月份銅看漲期權(quán)合約，期權(quán)成交價(jià)為250美元/噸。到8月份時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上的銅價(jià)上升到7910美元/噸，9月份銅期貨合約價(jià)格為8170美元/噸。該廠商行使期權(quán)的同時(shí)賣出20手9月份銅期貨合約，以抵消行使期權(quán)時(shí)買入的20手銅合約，扣除先前支付的250美元的期權(quán)權(quán)利金，實(shí)際獲利()。

　　A.110美元/噸B.120美元/噸

　　C.130美元/噸D.140美元/噸

　　專家解讀：

　　答案為B。實(shí)際獲利=370-250=120(美元/噸)。

　　2�蹦惩顿Y者以4��5美分的權(quán)利金賣出一份執(zhí)行價(jià)格為750美分的標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，該期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)為()。

　　A.744��5美分B.754��5美分

　　C.745��5美分D.749美分

　　專家解讀：

　　答案為C。賣出看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金=750-4��5=745��5(美分)。