期貨輔導(dǎo)：對現(xiàn)階段期貨市場手續(xù)費定價的思考（一）
來源：網(wǎng)絡(luò) 發(fā)布時間：2010-01-07
近年來，國內(nèi)期貨市場總體交易規(guī)模保持了高速增長，但是行業(yè)整體的盈利能力仍無明顯改觀。造成這一問題的原因有很多，其中交易手續(xù)費率（特指期貨公司收取部分，不含交易所收取部分）的持續(xù)下滑是重要原因之一。目前國內(nèi)期貨市場交易手續(xù)費的標(biāo)準(zhǔn)狀況如何？應(yīng)如何認(rèn)識我國期貨市場的交易手續(xù)費內(nèi)涵？如何看待手續(xù)費的市場化定價？如何有效解決目前期貨市場交易手續(xù)費惡性競爭的問題？本文對以上問題進(jìn)行了探討，希望能對改善期貨行業(yè)整體盈利能力，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展有所幫助。
我國期貨市場交易手續(xù)費現(xiàn)狀
手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)狀
2004年以來，我國期貨市場總體成交規(guī)模按成交量口徑計算，年均增長率接近90％，與此同時，作為期貨公司主營業(yè)務(wù)收入的手續(xù)費收入增速卻明顯落后，兩個指標(biāo)走勢的不一致體現(xiàn)為手續(xù)費率指標(biāo)的持續(xù)下降。
期貨公司交易手續(xù)費率指標(biāo)走勢
分析近年來國內(nèi)期貨公司交易手續(xù)費的相關(guān)數(shù)據(jù)，我們可以得出如下結(jié)論：一是市場整體手續(xù)費率持續(xù)下滑，趨勢明確；二是由于競爭程度不同，中西部地區(qū)手續(xù)費率普遍高于東部地區(qū)手續(xù)費率；三是由于服務(wù)質(zhì)量不同，綜合實力強的期貨公司手續(xù)費率相對較高。
支持目前期貨市場交易手續(xù)費市場化定價觀點的依據(jù)
隨著市場自身的不斷發(fā)展，期貨交易手續(xù)費定價的市場化程度越來越高，手續(xù)費定價完全市場化已經(jīng)成為行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)實。筆者認(rèn)為，支持交易手續(xù)費定價市場化的理由主要有以下幾個方面：
第一，手續(xù)費定價市場化是市場發(fā)展的必然趨勢。
從國際市場的發(fā)展歷程來看，以美國證券市場為代表的發(fā)達(dá)資本市場，在手續(xù)費標(biāo)準(zhǔn)的形成上都經(jīng)歷了從固定傭金制逐步向浮動傭金制轉(zhuǎn)變的過程。1975年5月1日，美國正式通過了一項法律修正案，率先取消證券交易的固定傭金制，實行傭金協(xié)商制，從此拉開了全球傭金自由化的序幕。國內(nèi)證券市場也于2002年5月1日開始放開手續(xù)費下限標(biāo)準(zhǔn)，走上市場化定價的道路。
第二，手續(xù)費定價明確最低標(biāo)準(zhǔn)有損投資者權(quán)益。
對手續(xù)費設(shè)定行業(yè)最低標(biāo)準(zhǔn)，存在兩方面的潛在問題：一是涉嫌違反《反壟斷法》相關(guān)規(guī)定，獲取壟斷定價權(quán)力，有違市場經(jīng)濟(jì)自由競爭的基本要求；二是最低標(biāo)準(zhǔn)有可能會讓投資者多付出交易費用，降低投資者的個體福利水平。
第三，手續(xù)費定價明確最低標(biāo)準(zhǔn)會延緩機構(gòu)的自然淘汰過程。
市場經(jīng)濟(jì)中完全價格競爭有利于提高企業(yè)核心競爭力，迫使企業(yè)不斷降低成本，提升產(chǎn)品質(zhì)量，爭取銷售價格優(yōu)勢。手續(xù)費定價市場化同樣會促進(jìn)期貨公司的優(yōu)勝劣汰，淘汰一部分規(guī)模較小、實力較弱的期貨公司，這對市場的整體發(fā)展有長遠(yuǎn)好處。
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