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資料：某投資人2002年欲投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2001年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2001年A公司稅后凈利為800萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5倍，A公司發(fā)行在外股數(shù)為100萬(wàn)股，每股面值10元；B公司2001年獲稅后利潤(rùn)400萬(wàn)元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5倍，其對(duì)外發(fā)行股數(shù)共為100萬(wàn)股，每股面值10元。預(yù)期A公司未來5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%；預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為4%。假定目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為12%，A公司股票的p系數(shù)為2，B公司股票的p系數(shù)為1．5。
    要求：
    （1）通過計(jì)算股票價(jià)值并與股票價(jià)格比較判斷兩公司股票是否應(yīng)購(gòu)買?
    （2）如果值得投資，購(gòu)買A、B兩種股票的投資收益率如何?
    若投資者購(gòu)買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期收益率為多少?該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)如何(綜合p系數(shù))?
(綜合題)[本題10.00分]答案分析是
1．利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
R(A)=8%+2×(12%-8%)=16%
R(B)=8%+1．5×(12%-8%)=14%
利用固定成長(zhǎng)股票及非固定成長(zhǎng)股票模型公式計(jì)算：
A股票價(jià)值=5×(P/A，16%，5)+[5×(1+6%)/(16%-6%)]×(P/S，16%‚5)
=5×3．2743+53×O．4762=41．61(元)
B股票價(jià)值=[2×(1+4%)]/(14%-4%)=20．8(元)
計(jì)算A、B股票的目前市價(jià)：
A的每股盈利=800/100=8(元/股)
A的每股市價(jià)=5×8=40(元)
B的每股盈利=400/100=4(元/股)
B的每股市價(jià)=5×4=20(元)
因?yàn)锳、B公司股票價(jià)值均高于其市價(jià)，因此購(gòu)買是最優(yōu)選擇。
2．令購(gòu)買A股票的投資收益率為KA，則有：
5(P/A，KA‚5)+5×(1+6%)/(KA-6%)×(P/S，KA，5)=40
采用試誤法：KA=16．48%
同理，令購(gòu)買B股票的投資收益率為KB，則有：[2(1+4%)]/(KB-4%)=20
    采用試誤法:KB=14．46%
綜合報(bào)酬率 
=100×40/(100×40+100×20) ×16%+100×20*(100×40+100×20) ×14%
=lO．67%+4．67%
=15．34%
綜合p系數(shù)
=(100×40)/(100×40+100×20) ×2+(100×20)/(100×40+100×20) ×1.5
=1．33+O．5=1．83