期指走勢還看貨幣政策累加效應
來源：考試大發(fā)布時間：2011-11-16
目前的環(huán)境下，A股走勢將被貨幣政策走向所左右。
歸根結底，A股的長期走勢主要受宏觀經(jīng)濟的影響。但通過對實際財政預算支出同比增幅和實際準貨幣同比增幅和上證綜合指數(shù)的相關性分析，我們認為貨幣政策和上證指數(shù)的相關性更強。
要正確衡量貨幣政策對A股帶來的影響，去通脹后的準貨幣增幅更為貼切。從過去近16年(自1996年)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析，貨幣政策對股市的影響具有明顯的滯后性，隨著市場經(jīng)濟的日益確立，這種滯后時間差越來越短。貨幣政策的滯后性主要由于貨幣政策實施后，對于市場的影響并不能立即生效。如央行下調基準利率后，資金并不能立即流入市場，而是逐步流入市場，有時需要數(shù)月之久。
盡管本年度一直實施的是穩(wěn)健的貨幣政策，但據(jù)我們觀察，央行貨幣政策10月份微調的信號越來越明顯：從10月20日下調三年央票發(fā)行利率到暫停三年央票發(fā)行，再到11月9日下調一年央票利率，表明央行引導金融市場利率水平回落的意圖很明顯。同時，據(jù)央行11日公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份當月人民幣貸款增加5868億元，超過市場此前5000億元的預期，為今年6月份以來的最高值；同比多增175億元，較9月份的4700億元多增19.9%。
種種跡象表明，年前的流動性相對充裕，未來有下調存款準備金率的預期，但穩(wěn)健的貨幣政策不會發(fā)生改變，對A股的刺激作用有限。年前上證指數(shù)仍會延續(xù)反彈，但反彈的幅度有限。只有貨幣政策的累加效應達到一定程度，上證指數(shù)才能有較大的反彈，預計這種情況或將在明年3月份以后出現(xiàn)。
