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　　一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的概念

　　1. 風(fēng)險(xiǎn)含義——不確定性，既可能使有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體受損，也可能使其獲益。

　　2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)含義——指在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體因匯率變動(dòng)而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

　　當(dāng)有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中持有或運(yùn)用外匯時(shí)，就可能因匯率發(fā)生不利變動(dòng)，使其外幣資產(chǎn)的本幣價(jià)值減少，或者外幣負(fù)債的本幣價(jià)值增加，從而面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，某公司有一筆出口業(yè)務(wù)，貨款以外幣計(jì)價(jià)并以延期付款方式支付，如果收回貨款時(shí)外匯貶值，那么貨款的本幣價(jià)值將減少，從而使該公司蒙受經(jīng)濟(jì)損失。

　　3. 匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口——面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)的外幣資產(chǎn)負(fù)債部分通常稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。具體來(lái)講，敞口包括：①在外匯交易中，風(fēng)險(xiǎn)頭寸表現(xiàn)為外匯超買(mǎi)（即多頭）或超賣（空頭）部分。②在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，風(fēng)險(xiǎn)頭寸表現(xiàn)為外幣資產(chǎn)負(fù)債不相匹配的部分，如外幣資產(chǎn)大于或小于負(fù)債，或者外幣資產(chǎn)與負(fù)債在數(shù)量上相等，但期限不一致。

　�。ㄒ唬� 匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型

　　根據(jù)匯率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果不同，可以將匯率風(fēng)險(xiǎn)劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等類型。

　　交易風(fēng)險(xiǎn)——指把外幣應(yīng)收賬款或應(yīng)付賬款兌換成本幣或其他外幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而蒙受實(shí)際損失的可能性。

　　例如一家德國(guó)公司向美國(guó)進(jìn)口商賒銷機(jī)械設(shè)備，以美元計(jì)價(jià)，貨款價(jià)值為100萬(wàn)美元，目前匯率為USD1=EUR1.1，以目前的匯率計(jì)算，該公司的收入是110萬(wàn)歐元。但是在收到貨款之前，該公司一直面臨美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)收到貨款時(shí)，匯率變?yōu)閁SD1=EUR0.95，歐元收入將是95萬(wàn)歐元，比預(yù)期的少收15萬(wàn)歐元�？偟膩�(lái)說(shuō)，外匯多頭面臨該外匯貶值的風(fēng)險(xiǎn)，空頭面臨該外匯升值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、 匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型

　　根據(jù)匯率風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果不同，可以將匯率風(fēng)險(xiǎn)劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等類型。

　�。ㄒ唬� 交易風(fēng)險(xiǎn)

　　產(chǎn)生交易風(fēng)險(xiǎn)的情形

　�。�1）進(jìn)出口貿(mào)易中，在貨物裝運(yùn)或勞務(wù)已經(jīng)提供，而款項(xiàng)尚未收付時(shí)，外匯匯率變化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；

　�。�2）以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸活動(dòng)中，債權(quán)債務(wù)未清償前存在的風(fēng)險(xiǎn)；

　　（3）待交割的遠(yuǎn)期合同的一方，合同到期時(shí)，由于外匯匯率的變動(dòng)，所收付的貨幣量可能會(huì)有變化。

　　（4）其他任何以外幣表示的資產(chǎn)及債務(wù)。

　　（二）折算風(fēng)險(xiǎn)

　　又稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指在對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，將功能貨幣轉(zhuǎn)換為記賬貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而蒙受賬面損失的可能性。

　　折算風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于跨國(guó)公司對(duì)海外子公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行的合并報(bào)表處理�？鐕�(guó)公司必須將以當(dāng)?shù)刎泿疟硎镜暮Ｍ庾庸�司�?cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)化為以母國(guó)貨幣表示，與母公司的財(cái)務(wù)報(bào)表合并，如果按現(xiàn)行匯率折算，如果現(xiàn)行匯率與歷史匯率不一致，就存在折算風(fēng)險(xiǎn)。如果按歷史匯率折算，則不存在折算風(fēng)險(xiǎn)。

　　折算風(fēng)險(xiǎn)的影響主要是兩個(gè)方面：

　　合并資產(chǎn)負(fù)債表。合并資產(chǎn)負(fù)債表以母公司的當(dāng)?shù)刎泿庞涃~，如果匯率發(fā)生不利變動(dòng)，以母公司本幣表示的對(duì)海外子公司的凈投資將減少。對(duì)海外子公司的凈投資是子公司所有資產(chǎn)和外部債務(wù)的差額。例如一家美國(guó)公司擁有一家英國(guó)子公司，對(duì)子公司的凈投資為1億英鎊，年初匯率為 1英鎊=1.5美元，到年底匯率變?yōu)?英鎊=1.45美元。盡管凈投資仍然是1億英鎊，但是在這家美國(guó)公司的合并資產(chǎn)負(fù)債表上，對(duì)英國(guó)子公司的凈投資價(jià)值從1.5億美元變?yōu)?.45億美元，發(fā)生了500萬(wàn)美元的賬面損失。

　　損益類賬戶。將海外子公司的利潤(rùn)折算成本幣時(shí)，通常使用年度平均匯率或者年末匯率。即使以子公司貨幣記錄的利潤(rùn)是穩(wěn)定的，但是如果其貨幣貶值，折算后的利潤(rùn)也會(huì)減少。還是上例，這家美國(guó)公司每年從英國(guó)子公司獲得100萬(wàn)英鎊的利潤(rùn)，第一年的折算匯率為1英鎊=1.5美元，而第二年的折算匯率為1英鎊=1.45美元，第二年折算成美元的利潤(rùn)將減少5萬(wàn)美元。在這個(gè)例子中，如果英國(guó)子公司宣布從利潤(rùn)中發(fā)放股利，并以英鎊支付，美國(guó)股東面臨的折算風(fēng)險(xiǎn)就變成交易風(fēng)險(xiǎn)。

　�。ㄈ�）��(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

　　又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指未預(yù)期到的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格和成本等，引起企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的收益和現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)分為兩種情況：

　　直接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。直接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指未來(lái)交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如，一家美國(guó)公司從瑞士進(jìn)口以瑞士法郎定價(jià)的機(jī)器設(shè)備，再將其銷售給美國(guó)客戶，客戶以美元支付。這時(shí)該公司就面臨對(duì)瑞士法郎的直接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：如果美元貶值，公司將不得不支付更多的美元；如果公司通過(guò)提高美元價(jià)格來(lái)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，銷售額將減少；如果公司保持美元價(jià)格不變，那么單位利潤(rùn)將減少。直接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)非常相近，不同的是直接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)的是未來(lái)交易。一旦交易實(shí)現(xiàn)，直接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰罪L(fēng)險(xiǎn)。在本例中，一旦美國(guó)公司以賒購(gòu)方式進(jìn)口，其面臨的就是交易風(fēng)險(xiǎn)。

　　間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變動(dòng)對(duì)成本競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的不利影響。例如，一家英國(guó)公司生產(chǎn)和出口以英鎊定價(jià)的電子儀器，并在國(guó)際市場(chǎng)上與以日元定價(jià)的日本供貨商競(jìng)爭(zhēng)。如果日元對(duì)英鎊貶值，則英國(guó)公司的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)削弱，并對(duì)其生產(chǎn)銷售產(chǎn)生一系列影響，從而面臨間接經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

　　與其他匯率風(fēng)險(xiǎn)相比較，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響是長(zhǎng)期的，而交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)的影響是一次性的。另外，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)引起的是潛在損失，而交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)引起的分別是實(shí)際損失和賬面損失。

　　例題

　　1、由于外匯匯率發(fā)生波動(dòng)而引起國(guó)際企業(yè)未來(lái)收益變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)稱為（C ）

　　A.交易風(fēng)險(xiǎn) B.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

　　2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。（正確）

　　3、下列不屬于外匯風(fēng)險(xiǎn)的是（ C ）

　　A、交易風(fēng)險(xiǎn) B、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

　　C、政治風(fēng)險(xiǎn) D、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)