2011年國(guó)際商務(wù)師《專業(yè)知識(shí)》系統(tǒng)輔導(dǎo)(二十六)
來(lái)源：國(guó)際商務(wù)師考試網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2011-07-30 15:37:45
一、國(guó)際債券
�。ㄒ唬�(guó)際債券的概念
國(guó)際債券是市場(chǎng)所在國(guó)的非居民發(fā)行的債券。非居民包括外國(guó)公司、外國(guó)政府或政府機(jī)構(gòu)、國(guó)際組織等。國(guó)際債券分為外國(guó)債券和歐洲債券。
（二） 、外國(guó)債券
外國(guó)債券是非居民在一國(guó)債券市場(chǎng)上以市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值發(fā)行的國(guó)際債券。例如，中國(guó)公司在紐約發(fā)行的美元債券就屬于外國(guó)債券。外國(guó)債券的發(fā)行主要集中于世界上幾個(gè)主要國(guó)家的金融中心，主要有蘇黎世、紐約、東京、倫敦和阿姆斯特丹等。在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券稱為揚(yáng)基債券，在日本發(fā)行的外國(guó)債券稱為武士債券，在英國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券稱為猛犬債券。
（三）、歐洲債券
歐洲債券是非居民在面值貨幣國(guó)家以外的市場(chǎng)發(fā)行的國(guó)際債券。例如，墨西哥政府在東京、倫敦法蘭克福等地同時(shí)發(fā)行的美元債券就屬于歐洲債券。特別提款權(quán)不是任何國(guó)家的法定貨幣，因此以其為面值的國(guó)際債券都是歐洲債券。
（四）、外國(guó)債券與歐洲債券的區(qū)別
除了上面定義中提到的發(fā)行市場(chǎng)的不同外，外國(guó)債券和歐洲債券還有以下主要區(qū)別：
�、� 外國(guó)債券一般由市場(chǎng)所在國(guó)的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)組成的承銷(xiāo)辛迪加承銷(xiāo)；歐洲債券則由來(lái)自多個(gè)國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)組成的國(guó)際性承銷(xiāo)辛迪加承銷(xiāo)。
② 外國(guó)債券受市場(chǎng)所在國(guó)證券管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對(duì)公募發(fā)行的管理比較嚴(yán)格，需要向證券管理機(jī)構(gòu)注冊(cè)登記，發(fā)行后可申請(qǐng)?jiān)谧C券交易所上市；私募發(fā)行無(wú)須注冊(cè)登記，但不能上市掛牌交易。歐洲債券發(fā)行卻不必向債券面值貨幣國(guó)或發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的證券管理機(jī)構(gòu)登記，不受任何一國(guó)的管制，通常采用公募方式發(fā)行，發(fā)行后可申請(qǐng)?jiān)谀骋蛔C券交易所上市。
�、� 外國(guó)債券的發(fā)行人和投資者必須根據(jù)市場(chǎng)所在國(guó)的法規(guī)繳納稅金；歐洲債券采取不記名債券形式，投資者的利息收人是免稅的。
④ 外國(guó)債券付息方式一般與當(dāng)?shù)貒?guó)內(nèi)債券相同，如揚(yáng)基債券一般每半年付息一次；歐洲債券通常都是每年付息一次，以減少投資者國(guó)際分散化給付息帶來(lái)的不便。
（五）、國(guó)際債券的種類
a） 普通債券。這是最傳統(tǒng)的債券，其面值固定；債券利率是固定的，附有年息票，一年支付一次利息；票面利率根據(jù)發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率確定；期限一般在5~10年之間，個(gè)別也有長(zhǎng)達(dá)40年的。
b） 浮動(dòng)利率票據(jù)。這種債券的息票是每季度或半年（以每半年居多）支付一次并重新確定一次；利率的確定以某一參考利率（主要是LIBOR）為基準(zhǔn)再加上一定的加息率；期限相對(duì)于普通債券較短，通常在5~7年之間。
c） 零息票債券。這種債券不附任何息票，借款人在債券到期前不支付任何利息，而是到期一次還本付息。這種債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按面值償還。債券面值與購(gòu)買(mǎi)價(jià)格之差就是投資者的收益。
d） 可轉(zhuǎn)換債券。這種債券除進(jìn)行正常的利息支付外，還向債券持有人提供了在未來(lái)某一時(shí)期內(nèi)根據(jù)事先確定的條件把債券轉(zhuǎn)換成另一種證券或其他資產(chǎn)的權(quán)利。可轉(zhuǎn)換債券最常見(jiàn)的形式是轉(zhuǎn)化為發(fā)債公司的普通股，也可以轉(zhuǎn)化為黃金、石油，或者具有不同支付特點(diǎn)的其他債券，如固定利率債券轉(zhuǎn)化為浮動(dòng)利率債券或者相反。
e） 雙幣債券。是以某一種貨幣為債券面值貨幣，并以該貨幣購(gòu)買(mǎi)和支付息票，但本金的償還按事先確定的匯率以另一種貨幣支付。雙幣債券實(shí)際上是普通債券與遠(yuǎn)期外匯交易的組合。
二、國(guó)際債券市場(chǎng)的發(fā)展（略）
三、歐洲債券的發(fā)行與流通
當(dāng)借款人決定以發(fā)行歐洲債券方式籌集資金，就需要通過(guò)由國(guó)際著名的金融機(jī)構(gòu)牽頭組成的承銷(xiāo)辛迪加來(lái)安排債券的發(fā)行。借款人先與某家投資銀行聯(lián)系并邀請(qǐng)后者充當(dāng)債券發(fā)行的牽頭經(jīng)理，即主承銷(xiāo)商。牽頭經(jīng)理然后組織一個(gè)由其他金融機(jī)構(gòu)參加的小組，以幫助它與借款人談判條件，評(píng)價(jià)市場(chǎng)，組織和管理債券的發(fā)行工作。這個(gè)包括牽頭經(jīng)理在內(nèi)的小組即經(jīng)理集團(tuán)。經(jīng)理集團(tuán)再組成承銷(xiāo)商集團(tuán)和銷(xiāo)售集團(tuán)。
借款人把債券賣(mài)給經(jīng)理集團(tuán)。經(jīng)理集團(tuán)根據(jù)辛迪加組織的形式，或者把債券同時(shí)直接賣(mài)給承銷(xiāo)商和銷(xiāo)售商，或者只賣(mài)給承銷(xiāo)商，再由承銷(xiāo)商賣(mài)給銷(xiāo)售商。最后，銷(xiāo)售集團(tuán)的成員再把債券賣(mài)給最終投資者。承銷(xiāo)商與銷(xiāo)售商的區(qū)別在于：承銷(xiāo)商承諾根據(jù)事先確定的價(jià)格向經(jīng)理集團(tuán)購(gòu)入債券，而不管能否以更高的價(jià)格將這些債券售出；銷(xiāo)售商則純粹是銷(xiāo)售代理機(jī)構(gòu)，只收取銷(xiāo)售傭金，若債券不能以既定的價(jià)格出售則再退給經(jīng)理集團(tuán)。在實(shí)際操作過(guò)程中，上述辛迪加成員的作用是交叉的，即經(jīng)理集團(tuán)成員也可以是承銷(xiāo)商和銷(xiāo)售商，承銷(xiāo)商則一般都是銷(xiāo)售商。
借款人通過(guò)發(fā)行歐洲債券籌集資金，不僅要向投資者支付利息，而且在發(fā)行時(shí)需要向承銷(xiāo)辛迪加支付發(fā)行費(fèi)用。在歐洲債券市場(chǎng)上，發(fā)行費(fèi)用是以向承銷(xiāo)辛迪加提供債券價(jià)格的百分比來(lái)表示的。例如，債券的面值為1000美元，經(jīng)理集團(tuán)和發(fā)行人商定以975美元購(gòu)買(mǎi)，另外的25美元折扣即為發(fā)行費(fèi)用，也是承銷(xiāo)辛迪加的利潤(rùn)。
一旦新的歐洲債券在正式發(fā)行日出售，這筆債券就進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)的職能是交易和清算。歐洲債券的交易以場(chǎng)外交易為主，該市場(chǎng)是由國(guó)際性大銀行組成的通訊網(wǎng)絡(luò)，倫敦是主要交易中心。債券的報(bào)價(jià)是按照面值的百分比來(lái)表示的，如某銀行的報(bào)價(jià)為95.50~96.00，表示面值為1000美元的債券買(mǎi)入價(jià)格為955美元，賣(mài)出價(jià)格為960美元。債券和資金的轉(zhuǎn)手即交割要到起息日才能進(jìn)行。在歐洲債券交易中，起息日通常在成交后1個(gè)星期。
在附有息票的歐洲債券交易中，買(mǎi)方還應(yīng)補(bǔ)償賣(mài)方自上次付息后積累的利息。在歐洲債券市場(chǎng)上，期限的計(jì)算按照360/360方式，即1年按360天，l個(gè)月按30天，不足1個(gè)月的按實(shí)際天數(shù)計(jì)算。
例如，某投資者在3月23日購(gòu)買(mǎi)面值為100萬(wàn)美元并附有年息票為7.2%的歐洲債券，該債券付息日在每年的2月10日。這筆交易在3月30日交割，除了購(gòu)買(mǎi)價(jià)格外，投資者應(yīng)支付的利息為：從2月10日到3月30日這一段時(shí)間共50天，利息=USD1，000，000×7.2%×（50÷360）=USD10，000
