對現(xiàn)金流量表分析若干問題的研究(1)
來源：發(fā)布時間：2007-06-02
現(xiàn)金流量表是以一定的格式，借用貨幣的形式，綜合地反映有關(guān)現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及現(xiàn)金凈流量等信息的報表。它所提供的會計信息有助于會計信息使用者較準確地評價企業(yè)的財務(wù)實力及投資價值，并有助于其正確地進行經(jīng)濟決策。但是，會計信息使用者必須對現(xiàn)金流量表進行有效的分析，才能將現(xiàn)金流量表上的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息。而就目前對現(xiàn)金流量表運用情況來看，人們在對現(xiàn)金流量表進行分析時往往過于注重分析方法，而不注意分析目的和內(nèi)容；在分析方法上過于注重比率（指標）分析法，而未注意其他方法的運用。筆者認為，我們在進行現(xiàn)金流量表分析時，不僅應注意各種分析方法的運用，更應注重分析的目的和內(nèi)容；在分析方法上也不能僅注意比率方法的運用，還應重視定性方法和結(jié)構(gòu)分析法等其他方法的運用，尤其應重視比較現(xiàn)金流量表的運用；同時，在分析現(xiàn)金流量表時應結(jié)合其他有關(guān)資料，注意對未來現(xiàn)金流量的預測。因為，只有未來的現(xiàn)金流量才與信息使用者的決策最具相關(guān)性。因此，為了更有效地使用現(xiàn)金流量表，有必要對現(xiàn)金流量表分析的目的和內(nèi)容加以更深入的研究，對分析方法也應有個全面的認識。下面，本文就這些問題談點自己的看法。
一、現(xiàn)金流量表分析的目的
現(xiàn)金流量表分析的目的取決于兩個方面：一是現(xiàn)金流量表的目的；另一是會計報表使用者需要。就其最終目的來說，現(xiàn)金流量表分析應“滿足”使用者的需要，也即現(xiàn)金流量表分析的目的是為了將現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有助于信息使用者進行經(jīng)濟決策的信息。但是，上述“滿足”會受到現(xiàn)金流量表所提供的信息性質(zhì)的限制。具體地說，現(xiàn)金流量表分析目的主要有：
1、解釋企業(yè)一定時期的收益與現(xiàn)金流量的差異及其原因。就評價企業(yè)業(yè)績來說，收益指標應是最好的指標。但由于通過損益表所提供的收益信息是財務(wù)會計收益，它是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)、遵循歷史成本原則和配比原則而計算出來的，僅僅是現(xiàn)金流量的估計數(shù)。財務(wù)會計收益能否最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，還取決于應收賬款能否及時足額地收回等其他有關(guān)因素。事實上，有許多企業(yè)雖有較好的盈利業(yè)績，但還是免不了面臨財務(wù)危機，甚至面臨破產(chǎn)或被兼并的危險。因此，“盈利必須輔以良好的現(xiàn)金流入”才是最有利的。因為，“它表明公司能及時地將收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金”。
2、有助于投資人和債權(quán)人正確評估企業(yè)的償還債務(wù)的能力、支付股利的能力，以及對外籌資的能力�！皳p益表反映的企業(yè)盈利能力僅是企業(yè)業(yè)績的一個方面，一個企業(yè)可能盈利，但也許沒有足夠的現(xiàn)金償付債務(wù)”。因此，“現(xiàn)金流量信息對于事關(guān)企業(yè)短期償債能力的基礎(chǔ)非常重要”。不僅如此，企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的大小，還關(guān)系到企業(yè)的勝利政策，尤其是能否及時地發(fā)放優(yōu)先股股利。而上述兩個方面直接關(guān)系到投資人和債權(quán)人對企業(yè)的評價，直接關(guān)系到企業(yè)的財務(wù)環(huán)境和財務(wù)形象，直接關(guān)系到企業(yè)籌資能力及資金成本的高低。也就是說，企業(yè)現(xiàn)金流量的大小直接關(guān)系到企業(yè)短期和長期的經(jīng)濟利益。
3、有助于報表使用者正確評價企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。通過現(xiàn)金流量表及其分析，可以了解企業(yè)的經(jīng)營活動、籌資活動及投資活動的現(xiàn)金流入和流出情況，從而便于分析了解企業(yè)未來可能的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的金額、時間及不確定性。同時，現(xiàn)金流量表還“披露與現(xiàn)金無關(guān)的投資及籌資活動，這對報表使用者制定合理的投資與信貸決策，評估企業(yè)未來的現(xiàn)金流量同樣具有重要意義”。
二、現(xiàn)金流量表分析的內(nèi)容
現(xiàn)金流量表分析的內(nèi)容主要是指通過對現(xiàn)金流量表的分析，應該或能夠獲取哪幾個方面的信息。根據(jù)現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)、各項目的涵義和信息使用者的需要，分析現(xiàn)金流量表可以取得如下幾個方面的信息：
1、籌資方面的信息。企業(yè)籌資能力的大小及其籌資環(huán)境是債權(quán)人和投資人共同關(guān)心的問題。通過對籌資能力和籌資環(huán)境的分析，可有助于他們正確地進行經(jīng)濟決策。這是因為，籌資活動現(xiàn)金流量信息，不僅關(guān)系到企業(yè)目前現(xiàn)金流量的多少，而且還關(guān)系到企業(yè)未來現(xiàn)金流量的大小，以及企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資金成本等問題。而現(xiàn)行現(xiàn)金流量表中的籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，既包括所有者權(quán)益性籌資（簡稱權(quán)益性籌資，下文同）的現(xiàn)金流入量和流出量，又包括債務(wù)性籌資的現(xiàn)金流入量和流出量。因此，在分析時，分析者不能僅僅看籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是正，還是負，而更應注意籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是由權(quán)益性籌資引起的，還是由債務(wù)性籌資活動引起的。如果籌資活動現(xiàn)金凈流量是正的，而且主要是由債務(wù)性籌資活動所引起的，則一方面說明企業(yè)的債務(wù)將會增加，資金來源增加，資本結(jié)構(gòu)中負債比例將會提高，當然，企業(yè)的財務(wù)風險也就會增加；另一方面也預示著企業(yè)未來現(xiàn)金流出量將會增加；如果籌資活動現(xiàn)金凈流量是負的，而且負值現(xiàn)金凈流量主要是由于債務(wù)性籌資活動所引起的，通過比較現(xiàn)金流量表并結(jié)合資產(chǎn)負債表及其附注，就可說明企業(yè)是否處于債務(wù)償付期。若如此，則說明一方面企業(yè)在近期可能會有大量的現(xiàn)金流出；另一方面還應結(jié)合經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量情況及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，分析企業(yè)未來的資金需要量。通過分析，分析者可以判明企業(yè)可能會有大量籌資的需求。
2、投資方面的信息。企業(yè)對外投資情況及其效果也是投資人和債權(quán)人共同關(guān)心的問題。因為企業(yè)對外投資及其效益的好壞，直接關(guān)系到企業(yè)的盈利和損失。同時，投資收益質(zhì)量的好壞，即投資收益收現(xiàn)比例的大小，也直接關(guān)系到投資人和債權(quán)人的經(jīng)濟利益能否實現(xiàn)�，F(xiàn)金流量表中的投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量信息，可以幫助投資人和債權(quán)人對企業(yè)投資活動及其效益進行評價，從而幫助他們作出正確的經(jīng)濟決策。
3、與企業(yè)戰(zhàn)略有關(guān)的信息。對投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的分析，可以先從投資活動現(xiàn)金凈流量開始。如果投資活動現(xiàn)金凈流量是正值，除了收到的是利息收入及債權(quán)性投資的收回外，收到的現(xiàn)金是由于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等投資活動所產(chǎn)生的，則說明企業(yè)有可能處于轉(zhuǎn)軌階段，或有可能調(diào)整其經(jīng)營戰(zhàn)略等。若投資活動現(xiàn)金凈流量為負值，而且主要是由于非債權(quán)性投資活動所引起的，則說明企業(yè)可能處于擴張性階段。在一般情況下，預示著企業(yè)在將來會有相應的現(xiàn)金流入。但在分析時，還應結(jié)合企業(yè)投資的方向分析其投資風險，從而進一步確定投資活動現(xiàn)金流入的風險、時間和金額。
4、納稅方面的信息。我國現(xiàn)行現(xiàn)金流量表對企業(yè)納稅信息的披露較為充分。通過現(xiàn)金流量表，結(jié)合資產(chǎn)負債表中有關(guān)應付稅金和損益表中的收入及稅前凈利潤等指標，使用者可以分析了解：（1）企業(yè)實際納稅占全部應納稅的百分比，即了解企業(yè)實際交納稅金情況，是否存有拖欠稅金情況，如有，則會影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量；（2）通過將納稅現(xiàn)金流量與企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量相比較，可以分析了解企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能否滿足納稅的需要。如若不能，則說明企業(yè)納稅現(xiàn)金還需其他資金來源。
5、有關(guān)資產(chǎn)管理效率方面的信息。分析者可以通過對企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行分析，結(jié)合比較資產(chǎn)負債表中有關(guān)存貨、應收賬款等項目的增減變動情況，并分析現(xiàn)金流量表附注中的有關(guān)內(nèi)容，判斷企業(yè)應收賬款管理效率和存貸管理效率，從而預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流入量和流出量。
6、對未來現(xiàn)金流量的預測。人們分析現(xiàn)金流量表，與其說是了解企業(yè)過去各種活動所引起的現(xiàn)金流量的變動，不如說是為了了解企業(yè)未來的活動及所引起的現(xiàn)金流量情況。使用者可以從多方面進行分析，預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。在分析時，尤其應注意對現(xiàn)金流量表附注所披露的與現(xiàn)金流量沒有關(guān)系的投資及籌資活動的分析，因為，這些活動信息有利于信息使用者評估企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。
對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的分析，可以從三個方面著手：（1）分析企業(yè)經(jīng)營性應收項目及其占銷售收入比例的變動情況。應收項目的增加，說明企業(yè)未來可能會有現(xiàn)金流人，但還應結(jié)合企業(yè)長期的收賬政策及其效果進行分析，才能確定；如果應收項目占銷售收入的比例較小，而且能夠長期保持，只要企業(yè)有足夠的銷售收入，未來就會有足夠的現(xiàn)金流入。（2）分析經(jīng)營性應付項目及占銷售收人比例的變動情況。應付項目的增加，預示著企業(yè)未來將有大量的現(xiàn)金流出。同時，應付項目占銷售收入比例越高，未來現(xiàn)金流出的壓力則越大。（3）其他如對投資支出、籌資增加和股利政策等進行分析，同樣可以預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量情況。
7、有關(guān)企業(yè)分配方面的情息。這主要是指利息和現(xiàn)金股利的支付方面的信息，實質(zhì)上是指企業(yè)支付能力的分析。企業(yè)有時雖有豐厚的利潤，但未必就有較強的償債能力和股利支付能力。因為，償還債務(wù)和支付股利必須要有足夠的現(xiàn)金。因此，報表使用者通過對現(xiàn)金流量表的分析，可以獲得企業(yè)用來償還債務(wù)和支付股利的現(xiàn)金的信息。這種信息與其經(jīng)濟利益更具相關(guān)性，因為投資者和債權(quán)人將資金投入企業(yè)的目的就是為了獲得盈利并保證其資金的安全。但是，他們所追求的是以現(xiàn)金形式表現(xiàn)的投資回報，而不是用貨幣計量的賬面利潤。
三、現(xiàn)金流量表分析的方法
現(xiàn)金流量表的分析方法有定性分析法和定量分析法。我認為，在分析現(xiàn)金流量表時，定性分析方法不可小視。這是因為，在很多情況下，僅以定量的方法對現(xiàn)金流量表進行分析，并不能全面說明問題，只有結(jié)合其他有關(guān)的定性信息進行分析，才能獲取有助于經(jīng)濟決策的信息。這些定性信息如企業(yè)戰(zhàn)略說明、企業(yè)會計政策、賒銷政策及應收款項管理政策和股利政策等說明、企業(yè)董事會報告、未來經(jīng)營情況說明以及國家宏觀產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟形勢和金融政策等有關(guān)內(nèi)容。
在定量分析的諸多技術(shù)中，我認為如下兩個方面應值得注意：
1、結(jié)構(gòu)分析方法的運用。由于現(xiàn)金流量表與其他報表不同，三大部分的現(xiàn)金流入量和流出量的含義是不同的，對信息使用者的作用也不一樣。即使同一種活動的現(xiàn)金流入量和流出量也具有不同的意義。因此，在分析現(xiàn)金流量表時，分析者應當注意結(jié)構(gòu)分析法的運用。通過對現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)的分析，信息使用者可以進一步了解企業(yè)現(xiàn)金流入量的具體來源和現(xiàn)金流出量的具體去向，從而更好地對未來現(xiàn)金流量進行預測。
現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析包括：（1）總體結(jié)構(gòu)分析。即通過分析現(xiàn)金流星表中經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、籌資活動現(xiàn)金凈流量和投資活動現(xiàn)金凈流量占全部現(xiàn)金凈流量的百分比，了解企業(yè)現(xiàn)金凈流量的性質(zhì)、來源與用途，及其對企業(yè)未來現(xiàn)金凈流量的影響。在分析時，信息使用者應特別關(guān)注經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量的信息。通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量占全部現(xiàn)金凈流量的百分比的分析，結(jié)合比較現(xiàn)金流量表進行長期趨勢分析，信息使用者可以了解企業(yè)的各種經(jīng)營決策和指導思想對企業(yè)經(jīng)營成果及其質(zhì)量的影響。借此，分析者還可以進一步或更準確地評價企業(yè)的償債能力和股利支付能力。（2）各部分內(nèi)部不同性質(zhì)的項目占該部分現(xiàn)金凈流量的百分比分析。通過這種結(jié)構(gòu)分析，分析者可以更具體地了解企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，了解企業(yè)未來的償債能力、獲現(xiàn)能力、現(xiàn)金股利支付能力及其他現(xiàn)金流量情況。
2、比率分析法的運用。比率分析法是財務(wù)報表分析經(jīng)常運用的方法。但是，在分析現(xiàn)金流量表時，分析者應注意比率的選擇。我認為，對現(xiàn)金流量表分析具有重要意義的比率有如下幾類：
第一類，償債能力和獲利能力方面的比率。主要有：
短期償債能力經(jīng)營 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量
＝───────────×100％
活動現(xiàn)金流量比率 流動負債
該指標說明企業(yè)通過經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金凈流量可以用來償還現(xiàn)時債務(wù)的能力。這個比率越大，則說明企業(yè)短期償債能力越強；反之，則說明企業(yè)短期償債能力越弱。上述指標中的分子，也可以用現(xiàn)金凈流量。但筆者認為，用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量較好。因為，企業(yè)償債能力的基礎(chǔ)或根本保障是經(jīng)營活動所帶來的經(jīng)營成果。如果經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量長期偏低，而償還債務(wù)的資金主要來源于籌資活動所帶來的現(xiàn)金流量或投資收回的現(xiàn)金流量，則這種情況是不會長久的，企業(yè)必將面臨財務(wù)危機。
股利支付能力比率。主要是指企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以支付現(xiàn)金股利的能力。其公式為：
企業(yè)支付現(xiàn)金股利的 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量
＝───────────×100％
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金股利
該比率越大，說明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強；反之，則說明支付現(xiàn)金股利能力越弱。上述兩個指標的分子，都是現(xiàn)時現(xiàn)金流量表數(shù)字，由于此數(shù)據(jù)主要反映的是企業(yè)過去經(jīng)營活動的成果，因此，在評價企業(yè)未來償債能力和股利支付能力方面，就不可避免地存有很大的局限性。為此，我們可以一方面利用比較現(xiàn)金流量表進行長期趨勢分析，觀察企業(yè)的各種政策、經(jīng)營活動及其現(xiàn)金流量、償債能力和勝利支付能力的長期一貫性，由此推測企業(yè)未來現(xiàn)金流量的趨勢（情況）；另一方面，通過分析預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，調(diào)整公式中的分子數(shù)，將各指標分子數(shù)換成未來的現(xiàn)金凈流量。這種比率更有利于信息使用者進行正確的經(jīng)濟決策。
第二類，現(xiàn)金比率及現(xiàn)金充足率。
現(xiàn)金＋約當現(xiàn)金
現(xiàn)金比率＝─────────
流動資產(chǎn)
該指標反映企業(yè)流動資產(chǎn)的質(zhì)量。該比例越高，對短期債權(quán)人來說，其債權(quán)越安全。
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
現(xiàn)金充足率＝─────────────────
現(xiàn)金投資＋存貨增加＋股利＋償付債務(wù)
該指標主要分析了解企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是否可用來支付現(xiàn)金股利、償還債務(wù)、進行現(xiàn)金投資和增加存貨。該比率大于1，說明其現(xiàn)金充足性較好。
第三類，效率指標。主要包括：
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
現(xiàn)金銷售比率＝─────────
銷售收入
該指標反映企業(yè)實現(xiàn)一元銷售收入所能夠獲取的現(xiàn)金數(shù)，一般來說，該比率越大越好。
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
資產(chǎn)現(xiàn)金回報率＝─────────
資產(chǎn)總額
該指標說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率，一般情況下，其比率越高越好。
獲利質(zhì)量指標。它反映企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量占企業(yè)凈利潤的比率，說明凈利潤能夠得到經(jīng)營活動現(xiàn)金支持的程度。其公式為：
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
利潤現(xiàn)金比率＝─────────
凈利潤
該指標越高收益質(zhì)量越高。
折舊＋攤銷費用
折舊－攤銷影響比率＝─────────
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
該指標反映了企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量中，受折舊及攤銷費用影響的程度。該指標越高，說明企業(yè)運營效率越高。
一、現(xiàn)金流量表分析的目的
現(xiàn)金流量表分析的目的取決于兩個方面：一是現(xiàn)金流量表的目的；另一是會計報表使用者需要。就其最終目的來說，現(xiàn)金流量表分析應“滿足”使用者的需要，也即現(xiàn)金流量表分析的目的是為了將現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有助于信息使用者進行經(jīng)濟決策的信息。但是，上述“滿足”會受到現(xiàn)金流量表所提供的信息性質(zhì)的限制。具體地說，現(xiàn)金流量表分析目的主要有：
1、解釋企業(yè)一定時期的收益與現(xiàn)金流量的差異及其原因。就評價企業(yè)業(yè)績來說，收益指標應是最好的指標。但由于通過損益表所提供的收益信息是財務(wù)會計收益，它是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)、遵循歷史成本原則和配比原則而計算出來的，僅僅是現(xiàn)金流量的估計數(shù)。財務(wù)會計收益能否最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，還取決于應收賬款能否及時足額地收回等其他有關(guān)因素。事實上，有許多企業(yè)雖有較好的盈利業(yè)績，但還是免不了面臨財務(wù)危機，甚至面臨破產(chǎn)或被兼并的危險。因此，“盈利必須輔以良好的現(xiàn)金流入”才是最有利的。因為，“它表明公司能及時地將收入轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金”。
2、有助于投資人和債權(quán)人正確評估企業(yè)的償還債務(wù)的能力、支付股利的能力，以及對外籌資的能力�！皳p益表反映的企業(yè)盈利能力僅是企業(yè)業(yè)績的一個方面，一個企業(yè)可能盈利，但也許沒有足夠的現(xiàn)金償付債務(wù)”。因此，“現(xiàn)金流量信息對于事關(guān)企業(yè)短期償債能力的基礎(chǔ)非常重要”。不僅如此，企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的大小，還關(guān)系到企業(yè)的勝利政策，尤其是能否及時地發(fā)放優(yōu)先股股利。而上述兩個方面直接關(guān)系到投資人和債權(quán)人對企業(yè)的評價，直接關(guān)系到企業(yè)的財務(wù)環(huán)境和財務(wù)形象，直接關(guān)系到企業(yè)籌資能力及資金成本的高低。也就是說，企業(yè)現(xiàn)金流量的大小直接關(guān)系到企業(yè)短期和長期的經(jīng)濟利益。
3、有助于報表使用者正確評價企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。通過現(xiàn)金流量表及其分析，可以了解企業(yè)的經(jīng)營活動、籌資活動及投資活動的現(xiàn)金流入和流出情況，從而便于分析了解企業(yè)未來可能的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的金額、時間及不確定性。同時，現(xiàn)金流量表還“披露與現(xiàn)金無關(guān)的投資及籌資活動，這對報表使用者制定合理的投資與信貸決策，評估企業(yè)未來的現(xiàn)金流量同樣具有重要意義”。
二、現(xiàn)金流量表分析的內(nèi)容
現(xiàn)金流量表分析的內(nèi)容主要是指通過對現(xiàn)金流量表的分析，應該或能夠獲取哪幾個方面的信息。根據(jù)現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)、各項目的涵義和信息使用者的需要，分析現(xiàn)金流量表可以取得如下幾個方面的信息：
1、籌資方面的信息。企業(yè)籌資能力的大小及其籌資環(huán)境是債權(quán)人和投資人共同關(guān)心的問題。通過對籌資能力和籌資環(huán)境的分析，可有助于他們正確地進行經(jīng)濟決策。這是因為，籌資活動現(xiàn)金流量信息，不僅關(guān)系到企業(yè)目前現(xiàn)金流量的多少，而且還關(guān)系到企業(yè)未來現(xiàn)金流量的大小，以及企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資金成本等問題。而現(xiàn)行現(xiàn)金流量表中的籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，既包括所有者權(quán)益性籌資（簡稱權(quán)益性籌資，下文同）的現(xiàn)金流入量和流出量，又包括債務(wù)性籌資的現(xiàn)金流入量和流出量。因此，在分析時，分析者不能僅僅看籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是正，還是負，而更應注意籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是由權(quán)益性籌資引起的，還是由債務(wù)性籌資活動引起的。如果籌資活動現(xiàn)金凈流量是正的，而且主要是由債務(wù)性籌資活動所引起的，則一方面說明企業(yè)的債務(wù)將會增加，資金來源增加，資本結(jié)構(gòu)中負債比例將會提高，當然，企業(yè)的財務(wù)風險也就會增加；另一方面也預示著企業(yè)未來現(xiàn)金流出量將會增加；如果籌資活動現(xiàn)金凈流量是負的，而且負值現(xiàn)金凈流量主要是由于債務(wù)性籌資活動所引起的，通過比較現(xiàn)金流量表并結(jié)合資產(chǎn)負債表及其附注，就可說明企業(yè)是否處于債務(wù)償付期。若如此，則說明一方面企業(yè)在近期可能會有大量的現(xiàn)金流出；另一方面還應結(jié)合經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量情況及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，分析企業(yè)未來的資金需要量。通過分析，分析者可以判明企業(yè)可能會有大量籌資的需求。
2、投資方面的信息。企業(yè)對外投資情況及其效果也是投資人和債權(quán)人共同關(guān)心的問題。因為企業(yè)對外投資及其效益的好壞，直接關(guān)系到企業(yè)的盈利和損失。同時，投資收益質(zhì)量的好壞，即投資收益收現(xiàn)比例的大小，也直接關(guān)系到投資人和債權(quán)人的經(jīng)濟利益能否實現(xiàn)�，F(xiàn)金流量表中的投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量信息，可以幫助投資人和債權(quán)人對企業(yè)投資活動及其效益進行評價，從而幫助他們作出正確的經(jīng)濟決策。
3、與企業(yè)戰(zhàn)略有關(guān)的信息。對投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的分析，可以先從投資活動現(xiàn)金凈流量開始。如果投資活動現(xiàn)金凈流量是正值，除了收到的是利息收入及債權(quán)性投資的收回外，收到的現(xiàn)金是由于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等投資活動所產(chǎn)生的，則說明企業(yè)有可能處于轉(zhuǎn)軌階段，或有可能調(diào)整其經(jīng)營戰(zhàn)略等。若投資活動現(xiàn)金凈流量為負值，而且主要是由于非債權(quán)性投資活動所引起的，則說明企業(yè)可能處于擴張性階段。在一般情況下，預示著企業(yè)在將來會有相應的現(xiàn)金流入。但在分析時，還應結(jié)合企業(yè)投資的方向分析其投資風險，從而進一步確定投資活動現(xiàn)金流入的風險、時間和金額。
4、納稅方面的信息。我國現(xiàn)行現(xiàn)金流量表對企業(yè)納稅信息的披露較為充分。通過現(xiàn)金流量表，結(jié)合資產(chǎn)負債表中有關(guān)應付稅金和損益表中的收入及稅前凈利潤等指標，使用者可以分析了解：（1）企業(yè)實際納稅占全部應納稅的百分比，即了解企業(yè)實際交納稅金情況，是否存有拖欠稅金情況，如有，則會影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流量；（2）通過將納稅現(xiàn)金流量與企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量相比較，可以分析了解企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能否滿足納稅的需要。如若不能，則說明企業(yè)納稅現(xiàn)金還需其他資金來源。
5、有關(guān)資產(chǎn)管理效率方面的信息。分析者可以通過對企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進行分析，結(jié)合比較資產(chǎn)負債表中有關(guān)存貨、應收賬款等項目的增減變動情況，并分析現(xiàn)金流量表附注中的有關(guān)內(nèi)容，判斷企業(yè)應收賬款管理效率和存貸管理效率，從而預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流入量和流出量。
6、對未來現(xiàn)金流量的預測。人們分析現(xiàn)金流量表，與其說是了解企業(yè)過去各種活動所引起的現(xiàn)金流量的變動，不如說是為了了解企業(yè)未來的活動及所引起的現(xiàn)金流量情況。使用者可以從多方面進行分析，預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。在分析時，尤其應注意對現(xiàn)金流量表附注所披露的與現(xiàn)金流量沒有關(guān)系的投資及籌資活動的分析，因為，這些活動信息有利于信息使用者評估企業(yè)未來的現(xiàn)金流量。
對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的分析，可以從三個方面著手：（1）分析企業(yè)經(jīng)營性應收項目及其占銷售收入比例的變動情況。應收項目的增加，說明企業(yè)未來可能會有現(xiàn)金流人，但還應結(jié)合企業(yè)長期的收賬政策及其效果進行分析，才能確定；如果應收項目占銷售收入的比例較小，而且能夠長期保持，只要企業(yè)有足夠的銷售收入，未來就會有足夠的現(xiàn)金流入。（2）分析經(jīng)營性應付項目及占銷售收人比例的變動情況。應付項目的增加，預示著企業(yè)未來將有大量的現(xiàn)金流出。同時，應付項目占銷售收入比例越高，未來現(xiàn)金流出的壓力則越大。（3）其他如對投資支出、籌資增加和股利政策等進行分析，同樣可以預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量情況。
7、有關(guān)企業(yè)分配方面的情息。這主要是指利息和現(xiàn)金股利的支付方面的信息，實質(zhì)上是指企業(yè)支付能力的分析。企業(yè)有時雖有豐厚的利潤，但未必就有較強的償債能力和股利支付能力。因為，償還債務(wù)和支付股利必須要有足夠的現(xiàn)金。因此，報表使用者通過對現(xiàn)金流量表的分析，可以獲得企業(yè)用來償還債務(wù)和支付股利的現(xiàn)金的信息。這種信息與其經(jīng)濟利益更具相關(guān)性，因為投資者和債權(quán)人將資金投入企業(yè)的目的就是為了獲得盈利并保證其資金的安全。但是，他們所追求的是以現(xiàn)金形式表現(xiàn)的投資回報，而不是用貨幣計量的賬面利潤。
三、現(xiàn)金流量表分析的方法
現(xiàn)金流量表的分析方法有定性分析法和定量分析法。我認為，在分析現(xiàn)金流量表時，定性分析方法不可小視。這是因為，在很多情況下，僅以定量的方法對現(xiàn)金流量表進行分析，并不能全面說明問題，只有結(jié)合其他有關(guān)的定性信息進行分析，才能獲取有助于經(jīng)濟決策的信息。這些定性信息如企業(yè)戰(zhàn)略說明、企業(yè)會計政策、賒銷政策及應收款項管理政策和股利政策等說明、企業(yè)董事會報告、未來經(jīng)營情況說明以及國家宏觀產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟形勢和金融政策等有關(guān)內(nèi)容。
在定量分析的諸多技術(shù)中，我認為如下兩個方面應值得注意：
1、結(jié)構(gòu)分析方法的運用。由于現(xiàn)金流量表與其他報表不同，三大部分的現(xiàn)金流入量和流出量的含義是不同的，對信息使用者的作用也不一樣。即使同一種活動的現(xiàn)金流入量和流出量也具有不同的意義。因此，在分析現(xiàn)金流量表時，分析者應當注意結(jié)構(gòu)分析法的運用。通過對現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)的分析，信息使用者可以進一步了解企業(yè)現(xiàn)金流入量的具體來源和現(xiàn)金流出量的具體去向，從而更好地對未來現(xiàn)金流量進行預測。
現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析包括：（1）總體結(jié)構(gòu)分析。即通過分析現(xiàn)金流星表中經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、籌資活動現(xiàn)金凈流量和投資活動現(xiàn)金凈流量占全部現(xiàn)金凈流量的百分比，了解企業(yè)現(xiàn)金凈流量的性質(zhì)、來源與用途，及其對企業(yè)未來現(xiàn)金凈流量的影響。在分析時，信息使用者應特別關(guān)注經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量的信息。通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量占全部現(xiàn)金凈流量的百分比的分析，結(jié)合比較現(xiàn)金流量表進行長期趨勢分析，信息使用者可以了解企業(yè)的各種經(jīng)營決策和指導思想對企業(yè)經(jīng)營成果及其質(zhì)量的影響。借此，分析者還可以進一步或更準確地評價企業(yè)的償債能力和股利支付能力。（2）各部分內(nèi)部不同性質(zhì)的項目占該部分現(xiàn)金凈流量的百分比分析。通過這種結(jié)構(gòu)分析，分析者可以更具體地了解企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，了解企業(yè)未來的償債能力、獲現(xiàn)能力、現(xiàn)金股利支付能力及其他現(xiàn)金流量情況。
2、比率分析法的運用。比率分析法是財務(wù)報表分析經(jīng)常運用的方法。但是，在分析現(xiàn)金流量表時，分析者應注意比率的選擇。我認為，對現(xiàn)金流量表分析具有重要意義的比率有如下幾類：
第一類，償債能力和獲利能力方面的比率。主要有：
短期償債能力經(jīng)營 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量
＝───────────×100％
活動現(xiàn)金流量比率 流動負債
該指標說明企業(yè)通過經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金凈流量可以用來償還現(xiàn)時債務(wù)的能力。這個比率越大，則說明企業(yè)短期償債能力越強；反之，則說明企業(yè)短期償債能力越弱。上述指標中的分子，也可以用現(xiàn)金凈流量。但筆者認為，用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量較好。因為，企業(yè)償債能力的基礎(chǔ)或根本保障是經(jīng)營活動所帶來的經(jīng)營成果。如果經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量長期偏低，而償還債務(wù)的資金主要來源于籌資活動所帶來的現(xiàn)金流量或投資收回的現(xiàn)金流量，則這種情況是不會長久的，企業(yè)必將面臨財務(wù)危機。
股利支付能力比率。主要是指企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可以支付現(xiàn)金股利的能力。其公式為：
企業(yè)支付現(xiàn)金股利的 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量
＝───────────×100％
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金股利
該比率越大，說明企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力越強；反之，則說明支付現(xiàn)金股利能力越弱。上述兩個指標的分子，都是現(xiàn)時現(xiàn)金流量表數(shù)字，由于此數(shù)據(jù)主要反映的是企業(yè)過去經(jīng)營活動的成果，因此，在評價企業(yè)未來償債能力和股利支付能力方面，就不可避免地存有很大的局限性。為此，我們可以一方面利用比較現(xiàn)金流量表進行長期趨勢分析，觀察企業(yè)的各種政策、經(jīng)營活動及其現(xiàn)金流量、償債能力和勝利支付能力的長期一貫性，由此推測企業(yè)未來現(xiàn)金流量的趨勢（情況）；另一方面，通過分析預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量，調(diào)整公式中的分子數(shù)，將各指標分子數(shù)換成未來的現(xiàn)金凈流量。這種比率更有利于信息使用者進行正確的經(jīng)濟決策。
第二類，現(xiàn)金比率及現(xiàn)金充足率。
現(xiàn)金＋約當現(xiàn)金
現(xiàn)金比率＝─────────
流動資產(chǎn)
該指標反映企業(yè)流動資產(chǎn)的質(zhì)量。該比例越高，對短期債權(quán)人來說，其債權(quán)越安全。
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
現(xiàn)金充足率＝─────────────────
現(xiàn)金投資＋存貨增加＋股利＋償付債務(wù)
該指標主要分析了解企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是否可用來支付現(xiàn)金股利、償還債務(wù)、進行現(xiàn)金投資和增加存貨。該比率大于1，說明其現(xiàn)金充足性較好。
第三類，效率指標。主要包括：
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
現(xiàn)金銷售比率＝─────────
銷售收入
該指標反映企業(yè)實現(xiàn)一元銷售收入所能夠獲取的現(xiàn)金數(shù)，一般來說，該比率越大越好。
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
資產(chǎn)現(xiàn)金回報率＝─────────
資產(chǎn)總額
該指標說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率，一般情況下，其比率越高越好。
獲利質(zhì)量指標。它反映企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量占企業(yè)凈利潤的比率，說明凈利潤能夠得到經(jīng)營活動現(xiàn)金支持的程度。其公式為：
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
利潤現(xiàn)金比率＝─────────
凈利潤
該指標越高收益質(zhì)量越高。
折舊＋攤銷費用
折舊－攤銷影響比率＝─────────
經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量
該指標反映了企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量中，受折舊及攤銷費用影響的程度。該指標越高，說明企業(yè)運營效率越高。
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