2010年期貨從業(yè)資格考試市場基礎知識第十二章習題
來源：網絡發(fā)布時間：2010-07-22
1、共同基金、對沖基金、期貨投資基金的區(qū)別是什么？
共同基金是指主要投資于傳統(tǒng)的股票、債券和貨幣市場的一類基金，具體又可細分為股票基金、債券基金、混合基金和貨幣市場基金四種。
對沖基金也是一種投資基金，其區(qū)別于共同基金在于它具備以下特點：（1）從投資領域來看，除了投資于傳統(tǒng)的股票、債券和貨幣市場之外，它還大量投資于金融衍生品期貨和期權市場。（2）從投資策略來看，大量運用賣空機制并且大量使用信貸杠桿進行高于自己本金數倍甚至數十倍的高風險投機操作。（3）從組織形式上來看，往往采取私募合伙的形式，監(jiān)管最松，運作最不透明，操作最為靈活。
期貨投資基金屬于投資基金范疇，與共同基金和對沖基金有密切的聯系。廣義上的期貨投資基金在國外通常被稱為管理期貨，指的是由專業(yè)的基金經理所組成的一個行業(yè)，這些基金經理被稱為商品交易顧問，他們使用全球期貨和期權市場作為投資媒介，向那么想要參與“商品”市場的投資者提供專業(yè)的資金管理，交易對象包括實物商品和金融產品的期貨、遠期、期權合約。狹義上的期貨投資基金主要是指公募期貨基金，是一種用于期貨專業(yè)投資的新型基金，其具體運作與共同基金相類似。
期貨投資基金同對沖基金非常類似，它和對沖基金的區(qū)別主要在于兩點：（1）期貨投資基金的投資領域比對沖基金小得多，它的投資對象主要在于交易所交易的期貨和期權而不涉及股票、債券和其他金融資產，因而其業(yè)績表現與股票和債券市場的相關度更低。（2）在組織形式上期貨投資基金往往采取公募形式，因而其運作比對沖基金規(guī)范，透明度更高，風險相對較小。
期貨投資基金與共同基金的區(qū)別主要是在于期貨投資基金投資的對象是交易所交易的期貨和期權而非傳統(tǒng)的股票和債券，也正因為如此它可以采用特殊的多空組合機制。
2、20世紀80年代以來期貨投資基金快速發(fā)展的原因是什么？
（1）80年代美國股市低靡。
�。�2）期貨市場的發(fā)展和成熟以及金融期貨的大發(fā)展。
�。�3）經濟全球化和全球新興金融市場的出現
（4）美國國債市場的成熟以及靈活的期貨保證金制度。
3、期貨投資基金可分為哪幾種類型，各自的特點是什么？
�。�1）公募期貨基金
從狹義上講就是我們而方的期貨投資基金，從組織形式上看它和投資于股票、債券的共同基金類似，往往采取公司型基金的組織形式。
特點：公募基金由于持有的人數眾多，涉及到廣大投資者的利益，因而其發(fā)起設立及運作都較為規(guī)范，涉及到廣大投資者的利益，因而其發(fā)起設立及運作都較為規(guī)范，披露的信息量最大，所受監(jiān)管也最多，使其運作成本較高，操作上也沒有私募期貨基金和個人管理賬戶靈活，所以從美國的實際情況來看，其投資回報率在三種期貨投資基金中是最低的。
（2）私募期貨基金
私募基金在操作上較公募基金靈活，所受監(jiān)管較少，運作成本較低，所以其市場表現也優(yōu)于公募基金，但其運作的透明度低，其風險也大于公募基金。
（3）個人管理期貨賬戶
投資者自己可以聘請一個商品交易顧問來管理他們的資金，開立個人管理期貨賬戶。這種方法只能被有較高收入的投資人所使用，因為CTA會設置一個非常高的最低投資要求。投資者采取把錢直接投向CTA的方式實際上相當于投資者購買了CTA的交易技能，其好處在于可以免去公募或私募基金的管理費，但投資者自己必須選擇合適的CTA并且承擔評估CTA表現的責任，這就要求投資者自己具有投資的專業(yè)技能和判斷挑選能力。
和個人管理期貨賬戶相比，私募和公募基金能給普通投資者提供兩種附加的投資服務：第一，可以在基金的多個CTA中進行投資組合，分散風險。第二，私募或公募基金有能力雇傭到更好的CTA。
4、期貨投資基金有哪些特點和功能？
期貨投資基金具有期貨交易和基金的雙重特征。首先，期貨投資基金實質上還是屬于一種期貨交易方式。因此投資者通過投資期貨基金間間參與期貨和期權市場，可以享受期貨市場的特殊好處，如期貨市場低的交易成本、低的市場沖擊成本、杠桿交易的運用和市場流動性好等。同時期貨投資基金又具有基金共有的特點。如專家管理、組織投資、規(guī)模效應等，從而又不同于一般期貨交易。期貨投資基金更為重要的功能是對于投資組合而方，它可以起到改善和優(yōu)化傳統(tǒng)投資組合的作用。
�。�1）改善和優(yōu)化投資組合
�。�2）規(guī)避股市下跌的系統(tǒng)性風險
（3）專家理財，保護中小投資者利益
�。�4）具備在不同經濟環(huán)境下盈利的能力
�。�5）有利于參與全球投資市場
5、期貨投資基金行業(yè)有哪參與者，相互之間的關系如何？
�。�1）商品基金經理CPO
�。�2）交易經理TM
（3）商品交易顧問CTA
�。�4）期貨傭金商FCM
�。�5）托管者Custodian
�。�6）基金投資者
6、期貨投資基金的投資策略可以劃分為哪幾種類型？
�。�1）系統(tǒng)性投資策略和自由式投資策略
�。�2）技術分析投資策略和基本分析投資策略
�。�3）分散型投資策略和專業(yè)型投資策略
�。�4）短期、中期策略和長期型投資策略
�。�5）多CTA投資策略和單CTA投資策略
7、期貨投資基金是如何進行風險控制的？
不同的投資計劃都會有相應的投資風險控制計劃。期貨投資基金的投資風險控制計劃大致包括以下兩大方面的內容，即現金管理和風險管理�，F金管理要根據投資風險的大小，實現基金管理的資產的收益最大化。其最主要的管理技術就是入市資金量控制。由于期貨投資采取保證金交易的形式，因而會產生風險和收益放大的杠桿效應，所以期貨交易是一種典型的以小博大的投資方式。正因為期貨投資的這種特性，期貨投資基金管理的資產只能有部分作為交易資金入市交易。對入市資金的控制，也就是實現了對CTA交易杠桿的控制。
風險管理的重點在于如何將風險控制在合理的限度之內，即對不同規(guī)模的投資賬戶，匹配相應的投資風險。對于系統(tǒng)風險或整個市場的風險，可以運用指數期貨交易來進行控制和回避。對于非系統(tǒng)性風險，可以通過投資組合的分散化和多CTA策略來進行控制和回避。
8、期貨投資基金的運作費用包括哪些方面？
基金的日常運作費用具體包括：行政管理和會計費用、手續(xù)費和相關支出；向基金單位持有人提供基金有關業(yè)績和財務信息披露成本。
9.期貨投資基金的運作費用包括哪些方面？
具體包括（但不限于）行政管理和會計費用；適用基金的各種稅收；托管費；審計、咨詢、注冊和律師費；手續(xù)費和相關支出；向基金單位持有人（投資人）提供基金有關業(yè)績和財務信息披露的成本。對于基金發(fā)起設立時發(fā)生的有關費用由基金管理人（CPO）來支付；與銷售基金單位相關的市場營銷支出也由CPO支付。
10、美國對期貨投資基金是如何進行監(jiān)管的？
美國對期貨投資基金的監(jiān)管是非常嚴格的，在資格注冊、信息披露、會計制度、稅收制度等方面的規(guī)定既具體又嚴格。主要體現在兩個方面一是嚴把準入資格關，對基金投資的主要管理人-------商品基金經理CPO和商品交易顧問CTA的注冊、監(jiān)管和考核十分嚴格，確保其業(yè)務技能和職業(yè)道德符合行業(yè)運作的要求。二是強化信息披露。證券交易委員會SEC，商品期貨交易委員會CFTC州政府對基金運作的各個環(huán)節(jié)，商品基金經理CPO和商品交易顧問CTA的信息披露的周期、頻率、內容、時效等做了詳細規(guī)定，確保市場的公開、公平、公正，確保投資者享有知情權，保護投資者不受虛假和不詳信息的誤導。
