2010年期貨從業(yè)資格考試市場基礎(chǔ)知識第十一章習(xí)題
來源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時間：2010-07-22
1、什么是期權(quán)？什么是期貨期權(quán)？
期權(quán)是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利就擁有了在某一限定時期內(nèi)按某一指定的價格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。這種權(quán)利是買進(jìn)者擁有的一種權(quán)利，并非一種義務(wù)。
期貨期權(quán)合約與期貨合約一樣，也是標(biāo)準(zhǔn)化合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權(quán)在將來特定時間以特定價格買人或賣出相關(guān)期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
2.什么是看漲期權(quán)？什么是看跌期權(quán)？
看漲期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。
看跌期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。
3.什么是美式期權(quán)？什么是歐式期權(quán)？
美式期權(quán)
美式期權(quán)是指在規(guī)定的有效期限內(nèi)的任何時候均可以行使權(quán)利的期權(quán)。
歐式期權(quán)
歐式期權(quán)是指在規(guī)定的合約到期日方可行使權(quán)利的期權(quán)。
4.什么是實(shí)值期權(quán)？什么是虛值期權(quán)？
實(shí)值期權(quán)
（1）當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。
�。�2）當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。
虛值期權(quán) 來源：考試大
�。�1）當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格高于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。
�。�2）當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格低于當(dāng)時的標(biāo)的物價格時，該期權(quán)為虛值期權(quán)。
5.期權(quán)合約發(fā)行后，買賣雙方在期貨市場各自處于什么頭寸？
在看漲期權(quán)中，如果買方要求執(zhí)行期權(quán)，則買方將獲得某一商品期貨合約的多頭部位，而對應(yīng)的，看漲期權(quán)的賣方將獲得該商品期貨合約的空頭部位。
在看跌期權(quán)中，如果買方要求執(zhí)行期權(quán)，則買方將獲得某一商品期貨合約的空頭部位，而對應(yīng)的，看跌期權(quán)的賣方將獲得該商品期貨合約的多頭部位。
6、影響期權(quán)價格的主要因素有哪些？
（1）標(biāo)的物的價格
�。�2）執(zhí)行價格
（3）標(biāo)的物價格波動率
�。�4）距到期日剩余時間
�。�5）無風(fēng)險利率
7、期貨期權(quán)交易與期貨交易有何異同？
期貨交易與期貨期權(quán)交易有許多共同之處：交易對象都是標(biāo)準(zhǔn)化合約；交易都是在期貨交易所內(nèi)通過公開競價的方式進(jìn)行；交易達(dá)成后，都必須通過結(jié)算所統(tǒng)一結(jié)算。
（1）買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同。
�。�2）交易內(nèi)容不同
�。�3）交割價格不同
（4）交割方式不同
�。�5）保證金規(guī)定不同
�。�6）價格風(fēng)險不同
（7）獲利機(jī)會不同
�。�8）合約種類數(shù)不同
8.如何運(yùn)用期權(quán)合約進(jìn)行保值交易？
商品期權(quán)在套期保值中的應(yīng)用主要體現(xiàn)在三個方面：第一，通過買入看漲期權(quán)或看跌期權(quán)，使生產(chǎn)經(jīng)營者在價格發(fā)生不利變化時能夠以較好的價格轉(zhuǎn)換為期貨部位或高價出售期權(quán)，從而使期貨市場的盈利或權(quán)利金的收益能夠在一定程度上彌補(bǔ)價格波動帶來的損失。第二，通過賣出看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)，使生產(chǎn)經(jīng)營者在價格發(fā)生不利變化時因交易對方放棄履約而賺取權(quán)利金收入，這在一定程度上也可以彌補(bǔ)價格不利變化帶來的虧損。第三，在進(jìn)行期貨交易的同時進(jìn)行商品期權(quán)交易，以便在適當(dāng)?shù)膬r位將已有的期貨頭寸對沖平倉，從而對套期保值頭寸進(jìn)行保護(hù)。
9.什么是水平套利？什么是垂直套利？
是指買進(jìn)和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)合約的套利方式。
買進(jìn)一個期權(quán)，而同時賣出另一個期權(quán)，這兩個期權(quán)同屬看漲或看跌，具有相同的標(biāo)的物和相同的到期日，但有著不同的執(zhí)行價格。執(zhí)行價格既不同，其價值也不同，從而權(quán)利金自然不同。權(quán)利金價差的變動使套利者有機(jī)會賺取收益。
10.轉(zhuǎn)換套利和反向轉(zhuǎn)換套利的基本操作方法是什么？
轉(zhuǎn)換套利是指交易者買進(jìn)一個看跌期權(quán)，賣出一個看漲期權(quán)，再買進(jìn)一手期貨合約的套利方式。
進(jìn)行轉(zhuǎn)換套利的條件有二：一是看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的敲定價格和到期月份要相同，二是期貨合約即到期月份要與期權(quán)合約到期月份相同，在價格上應(yīng)盡可能接近期權(quán)的敲定價格。
如果在合約到期前，期貨價格低于看跌期權(quán)的敲定價格，交易者買入的看跌期權(quán)將會被履約，并自動與交易者的多頭期貨部位相對沖，賣出的看漲期權(quán)則被作廢。如果在合約到期前，倘若期貨價格高于期權(quán)敲定價格，交易者的空頭看漲期權(quán)合約將被履約，并自動與交易者的多頭期貨部分對沖，多頭看跌期權(quán)則任期作廢。
