第七章　長(zhǎng)期投資及其他資產(chǎn)評(píng)估

　　第一節(jié)　長(zhǎng)期投資評(píng)估及其特點(diǎn)

　　一、長(zhǎng)期投資的概念及其分類

　�。ㄒ唬╅L(zhǎng)期投資的概念

　　長(zhǎng)期投資是指不準(zhǔn)備在一年內(nèi)變現(xiàn)的投資，包括股票投資、債券投資和其他投資。

　　1、廣義的長(zhǎng)期投資是指企業(yè)投入財(cái)力（包括本企業(yè)和企業(yè)以外的投資活動(dòng)），以期獲得投資報(bào)酬的活動(dòng)和行為。

　　2、狹義的長(zhǎng)期投資是指企業(yè)向那些并非直接為本企業(yè)使用的項(xiàng)目投入資產(chǎn)，并以利息、使用費(fèi)、分紅、股息或租金收入等形式獲得收益的行為。

　　從資產(chǎn)評(píng)估角度來(lái)看，長(zhǎng)期投資是指企業(yè)持有的時(shí)間超過(guò)一年，以獲得投資權(quán)益和收入為目的，向那些并非直接為本企業(yè)使用的項(xiàng)目投入資產(chǎn)的行為。

　�。ǘ�）長(zhǎng)期投資的分類

　　1、實(shí)物資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資。

　　2、無(wú)形資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資。

　　3、證券資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資。

　　二、長(zhǎng)期投資評(píng)估的特點(diǎn)

　�。ㄒ唬╅L(zhǎng)期投資的特點(diǎn)

　　作為投資者，從總的方面來(lái)看，長(zhǎng)期投資的根本目的是為了獲取投資收益及資本增值。

　�。ǘ�）長(zhǎng)期投資評(píng)估的特點(diǎn)

　　長(zhǎng)期投資評(píng)估的特點(diǎn)取決于長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)。

　　1、長(zhǎng)期投資評(píng)估是對(duì)資本的評(píng)估。

　　2、長(zhǎng)期投資評(píng)估是對(duì)被投資企業(yè)的償債能力和獲利能力的評(píng)估。長(zhǎng)期投資的根本目的是為了獲得投資收益，它的價(jià)值主要體現(xiàn)在其獲利能力的大小上。同時(shí)，獲利能力的大小，一是取決于其數(shù)量；二是取決于其風(fēng)險(xiǎn)。

　　三、長(zhǎng)期投資評(píng)估程序

　　第二節(jié)　有價(jià)證券投資的評(píng)估

　　一、債券投資的評(píng)估

　�。ㄒ唬﹤�券及其特點(diǎn)

　　債券是政府、企業(yè)和銀行等債務(wù)人為了籌集資金，按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。

　　按債券發(fā)生主體來(lái)劃分，可以歸納為以下三種：

　　1、政府債券。

　　是政府為籌集資金向出資者出具并承諾在一定時(shí)期支付利息手償還本金的債務(wù)憑證。

　　2、公司債券。

　　是企業(yè)所發(fā)行的，在一定時(shí)期支付利息和償還本金的債務(wù)憑證。

　　3、金融債券。

　　是指銀行及其他金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行的債券。

　　債券具有如下特點(diǎn)：

　　1、收益穩(wěn)定性。

　　2、投資風(fēng)險(xiǎn)小。

　�。ǘ�）上市債券的評(píng)估

　　當(dāng)長(zhǎng)期投資中的債券作為評(píng)估對(duì)象時(shí)，如果該種債券可以在市場(chǎng)上流通買賣，并且市場(chǎng)上有該種債券的現(xiàn)行市場(chǎng)，那么對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，盡管不準(zhǔn)備在近期內(nèi)將這種債券變現(xiàn)，該種債券的現(xiàn)行市價(jià)仍然是該種債券價(jià)格最重要的依據(jù)。

　　應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)指出，不論按什么方法評(píng)估，上市債券的評(píng)估值一般不應(yīng)高于證券交易所公布的同種債券的賣出價(jià)。

　　（三）非上市債券的評(píng)估

　　不能進(jìn)入市場(chǎng)自由買賣的債券無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)取得現(xiàn)行市價(jià)，主要采用收益未能進(jìn)行評(píng)估。

　　1、每年（期）支付利息、到期還本的債券評(píng)估。

　　2、到期后一次性還本付息的債券評(píng)估。

　　這類債券是指平時(shí)不支付利息，到期后連本帶利一次性支付。

　　二、股票投資的評(píng)估

　�。ㄒ唬┕善蓖顿Y的特點(diǎn)

　　股票是股份公司發(fā)行給出資人的投份所有權(quán)的書面憑證，股票表明公司與股東的約定關(guān)系，實(shí)質(zhì)上是一種特殊的信用工具。

　　股票的種類很多，按不同標(biāo)準(zhǔn)可以有以下分類：

　　1、按票面是不時(shí)記名，分為記名股票和無(wú)記名股票。

　　2、按有無(wú)票面金額，分為面值股票和無(wú)面值股票。

　　3、按股利分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配順序，分為普通股、優(yōu)先股和后配股。

　　4、按股票是否上市，分為上市股票和非上市股票。

　　5、按投資主體不同，分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股。

　　股票不僅種類多，而且有多種價(jià)格，包括：

　　1、票面價(jià)格，是指股份公司在發(fā)行股票時(shí)所表明的每股股票的票面金額。

　　2、發(fā)行價(jià)格，是指股份公司在發(fā)行股票時(shí)的出售價(jià)格，主要有面額發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行。一般同一種股票只有一種發(fā)行價(jià)格。

　　3、賬面價(jià)格，又稱股票的凈值，是指股東持有的每一股股票在公司財(cái)務(wù)賬單上所表現(xiàn)出來(lái)的凈值，是證券分析家和財(cái)會(huì)人員運(yùn)用的一個(gè)概念。

　　4、清算價(jià)格，是指企業(yè)清算時(shí)，每股股票所代表的真實(shí)價(jià)格。

　　5、內(nèi)在價(jià)格，是一種理論依據(jù)，是根據(jù)證券分析人員對(duì)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)而折算出的股票現(xiàn)時(shí)價(jià)格。

　　6、市場(chǎng)價(jià)格，是指證券市場(chǎng)上買賣股票的價(jià)格。

　　對(duì)股票進(jìn)行評(píng)估，與上述前三種股票價(jià)格關(guān)系不大，只與股票的內(nèi)在價(jià)格、清算價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格有關(guān)。

　�。ǘ�）上市股票的評(píng)估

　　上市股票是指企業(yè)公開(kāi)發(fā)行的，可以在股票市場(chǎng)上自由交易的股票。

　　其計(jì)算公式為：上市股票評(píng)估值=股票股數(shù)×評(píng)估基準(zhǔn)日該股票收盤價(jià)

　�。ㄈ�）非上市股票的評(píng)估

　　1、優(yōu)先股的評(píng)估。

　　2、普通股的評(píng)估。它是對(duì)剩余權(quán)益的預(yù)測(cè)。為了便于普通股的評(píng)估，把普通股分為三種類型：固定紅利模型、紅利增長(zhǎng)模型和分紅段式模型。

　　第三節(jié)　股權(quán)投資的評(píng)估

　　一、股權(quán)投資的形式

　　企業(yè)以直接投資形式進(jìn)行股權(quán)投資，主要是由于組建聯(lián)營(yíng)企業(yè)、合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)或合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)等而進(jìn)行的投資。

　　通過(guò)協(xié)議或合同，規(guī)定了投資方和被投資方的權(quán)利、責(zé)任和義務(wù)，以及投資收益的分配形式，比較常見(jiàn)的有：

　　1、按投資方投資額占被投資企業(yè)實(shí)收資本的比例，參與被投資企業(yè)凈收益的分配；

　　2、按被投資企業(yè)的銷售收入或利潤(rùn)的一定比例提成；

　　3、按投資方出資額的一定比例支付資金使用報(bào)酬等。

　　投資回收有三種情況：

　�。�1）按投資時(shí)的作價(jià)金額以現(xiàn)金退出；

　　（2）返還實(shí)投資產(chǎn)；

　　（3）按協(xié)議期滿實(shí)投資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)格或續(xù)用價(jià)格作價(jià)，以現(xiàn)金返還等。

　　二、股權(quán)投資的評(píng)估方法

　　對(duì)于股權(quán)投資，無(wú)論采取什么樣的投資形式和收益分配形式，其評(píng)估方法一般都應(yīng)選用收益法。

　　對(duì)于合同、協(xié)議明確約定了投資報(bào)酬的，可將按規(guī)定應(yīng)獲得的收益折現(xiàn)為現(xiàn)值，計(jì)作評(píng)估值。對(duì)到期收回實(shí)物資產(chǎn)的，按約定或預(yù)測(cè)出的收益折為現(xiàn)值，再加上到期收回資產(chǎn)的價(jià)值，計(jì)算評(píng)估值。

　　第四節(jié)　其他資產(chǎn)的評(píng)估

　　一、其他資產(chǎn)及其確認(rèn)

　�。ㄒ唬┢渌�資產(chǎn)的概念

　　其他資產(chǎn)是指除流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，如長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。

　�。ǘ�）作為資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象的其他資產(chǎn)的界定

　　其他資產(chǎn)屬于預(yù)付費(fèi)用性質(zhì)，收益期滿后，其本身沒(méi)有交換價(jià)值，不可轉(zhuǎn)讓，一經(jīng)發(fā)生就已消耗，但能為企業(yè)創(chuàng)造未來(lái)收益，并從未來(lái)收益的會(huì)計(jì)期間抵補(bǔ)各項(xiàng)支出。只有當(dāng)它賴以依存的企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動(dòng)時(shí)，才有可能涉及到企業(yè)其他資產(chǎn)的評(píng)估。

　　就資產(chǎn)評(píng)估的角度，特別是從潛在的投資者的角度，來(lái)看待這些在評(píng)估基準(zhǔn)日以前業(yè)已發(fā)生的預(yù)付性質(zhì)的費(fèi)用，它的價(jià)值并不取決于它在評(píng)估基準(zhǔn)日前業(yè)已支付了多少數(shù)額，而是取決于它在評(píng)估基準(zhǔn)日之后能夠?yàn)槠髽I(yè)新的產(chǎn)權(quán)產(chǎn)體帶來(lái)多大的利益。所以，只有它能為新的產(chǎn)權(quán)主體形成某些新的資產(chǎn)和帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的權(quán)利的時(shí)候，才能成為資產(chǎn)評(píng)估的對(duì)象。

　　評(píng)估人員在進(jìn)行評(píng)估時(shí)，首先要了解其他資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象的合法性、合理性、真實(shí)性和準(zhǔn)確性，認(rèn)真檢查核實(shí)，了解費(fèi)用支出攤銷和結(jié)余情況，了解形成新資產(chǎn)和權(quán)利及尚存情況。其他資產(chǎn)的評(píng)估值，要根據(jù)評(píng)估目的的實(shí)現(xiàn)后的資產(chǎn)占有者還存在的且與其他評(píng)估對(duì)象沒(méi)有重復(fù)的資產(chǎn)和權(quán)利的價(jià)值確定。

　　二、其他資產(chǎn)的評(píng)估方法

　　其他資產(chǎn)評(píng)估的基本標(biāo)準(zhǔn)是只有在評(píng)估基準(zhǔn)日后能為新的產(chǎn)權(quán)主體產(chǎn)生利益的，才能界定為其他資產(chǎn)的評(píng)估對(duì)象。主要依據(jù)表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　1、其他資產(chǎn)未來(lái)可產(chǎn)生效益的時(shí)間，應(yīng)作為對(duì)其評(píng)估地主要依據(jù)。

　　2、其他資產(chǎn)在未來(lái)單位時(shí)間內(nèi)（每年、月）可產(chǎn)生的效益或可節(jié)約的貨幣支出額。

　　3、其他資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日后所能產(chǎn)生的效益，是否需要考慮其貨幣時(shí)間價(jià)值，主要應(yīng)根據(jù)新的產(chǎn)權(quán)主體在未來(lái)受益期的長(zhǎng)短。