重估中日跨國(guó)投資

來(lái)源：時(shí)間：2008-03-20 15:09:50

　　面對(duì)復(fù)雜的跨國(guó)投資并購(gòu)環(huán)境，中國(guó)企業(yè)從激進(jìn)到謹(jǐn)慎，日本企業(yè)則流露出擔(dān)憂
　　
　　東亞金融危機(jī)十周年之際，中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)和海外生存成為2007年7月14日召開(kāi)的東亞投資論壇上最為熱點(diǎn)的話題。2006年，東亞的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)居全球之首，總額超過(guò)3萬(wàn)億美元，占全球外匯儲(chǔ)備總額的3/5。盡管中國(guó)和日本同是世界上最大的兩個(gè)外匯儲(chǔ)備國(guó)，但頗具意味的是，會(huì)場(chǎng)上日本國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流財(cái)團(tuán)會(huì)長(zhǎng)山襄不斷告誡日本企業(yè)，要警惕國(guó)際資本的入侵，防止來(lái)自海外的惡意收購(gòu)，儼然一副嚴(yán)陣以待的姿態(tài)。與日本的擔(dān)憂不同，中國(guó)企業(yè)剛剛經(jīng)歷了一輪跨國(guó)收購(gòu)潮，他們最為關(guān)心的話題是，中國(guó)的企業(yè)與資本該以怎樣的方式走出國(guó)門(mén)？近三年來(lái)，中國(guó)對(duì)外直接投資的金額以年均71％的速度增長(zhǎng)，2006年這一數(shù)字達(dá)到161億美元，跨國(guó)并購(gòu)正在成為資本輸出的一個(gè)主要形式。然而，在這一輪跨國(guó)兼并、收購(gòu)潮之后，很多新的問(wèn)題正在出現(xiàn)：為什么很多企業(yè)“走出去”，卻在海外打了敗仗？當(dāng)越來(lái)越多的非商業(yè)因素對(duì)跨國(guó)收購(gòu)產(chǎn)生重大影響時(shí)，企業(yè)如何走出困境？與會(huì)嘉賓試圖找到答案。
　　

　　如何應(yīng)對(duì)國(guó)際投資保護(hù)主義
　　
　　“國(guó)際投資保護(hù)主義”已經(jīng)成為跨國(guó)收購(gòu)無(wú)法避開(kāi)的話題。在不久前商務(wù)部發(fā)布的一個(gè)調(diào)查報(bào)告中，在中國(guó)對(duì)海外投資的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，政治風(fēng)險(xiǎn)被列為第一位。中國(guó)國(guó)際關(guān)系學(xué)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)馮煒，這位有著二十多年外交生涯的中國(guó)前外交官察覺(jué)到，近來(lái)政治家、外交家們都在談?wù)撘环N新的保護(hù)主義，即“國(guó)際投資保護(hù)主義”，而這種論調(diào)的興起與中國(guó)備受矚目的高額外匯儲(chǔ)備和不斷通過(guò)并購(gòu)在海外獲得能源礦藏的做法息息相關(guān)。
　　這個(gè)話題讓來(lái)自美國(guó)艾金•崗波律師事務(wù)所的資深合伙人康艾黎很是興奮。這家律師事務(wù)所曾經(jīng)服務(wù)于中海油對(duì)尤尼科、李嘉誠(chéng)的和記黃埔收購(gòu)美國(guó)俄亥俄州的一家石油精煉企業(yè)等或失敗、或成功的跨國(guó)收購(gòu)案。在接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)，康艾黎這樣說(shuō)道，如今在全球范圍內(nèi)確實(shí)掀起了針對(duì)境外投資的一波本國(guó)保護(hù)主義和施加更多限制的浪潮，非商業(yè)性因素開(kāi)始越來(lái)越多地對(duì)跨國(guó)投資產(chǎn)生重大影響。盡管這些限制并非僅僅針對(duì)中國(guó)企業(yè)，但海外收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足的中國(guó)企業(yè)正在越來(lái)越多地被這些問(wèn)題困擾。
　　論壇上，康艾黎為中國(guó)企業(yè)提出了幾點(diǎn)建議：
　　要結(jié)合被收購(gòu)企業(yè)所在國(guó)的社會(huì)、文化、政治等諸方面因素制定收購(gòu)方案，把媒體和公眾公關(guān)放在戰(zhàn)略高度。許多美國(guó)人明白與中國(guó)進(jìn)行更為自由的貿(mào)易會(huì)帶來(lái)怎樣的好處，但是很多人也會(huì)強(qiáng)調(diào)中國(guó)企業(yè)的到來(lái)造成當(dāng)?shù)毓S關(guān)閉，人員失業(yè)。所以，中國(guó)企業(yè)需要充分了解美國(guó)有哪些容易引發(fā)“情緒沖動(dòng)”的領(lǐng)域并找出規(guī)避途徑。例如，在某些戰(zhàn)略領(lǐng)域的外國(guó)投資會(huì)被視為對(duì)國(guó)家安全的一種威脅，而對(duì)某些具有象征意義的企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)，可能會(huì)激發(fā)公眾的民族主義情緒。因此，可以通過(guò)精心設(shè)計(jì)交易架構(gòu)來(lái)避免這些問(wèn)題。如在美國(guó)國(guó)內(nèi)尋找合作伙伴，這樣會(huì)有助于降低人們對(duì)外國(guó)投資的抵觸心理。也可以在最終達(dá)成交易之前，對(duì)外公布將涉及敏感問(wèn)題的資產(chǎn)予以出售。同時(shí)，要直接做美國(guó)國(guó)會(huì)的工作，讓這些議員更好地了解中國(guó)。
　　《中國(guó)企業(yè)家》主編牛文文則指出，在中國(guó)加入WTO五年后的今天，疾風(fēng)驟雨式的海外并購(gòu)已經(jīng)告一段落，新的并購(gòu)方式已經(jīng)興起。
　　從2003年到2006年，中國(guó)著名的市場(chǎng)化公司，如TCL、聯(lián)想、明基都進(jìn)行了大規(guī)模的海外并購(gòu)�，F(xiàn)在看這些案例，要么終止了，要么在進(jìn)行艱難的調(diào)整，要么還看不到曙光。這些企業(yè)走得很快，卻如此不順利，他們?yōu)槭裁磿?huì)遇到這么多麻煩？首先，他們收購(gòu)的企業(yè)全是著名品牌公司的虧損部門(mén)，這本身就是極具挑戰(zhàn)性的任務(wù)。其次，他們自己都處在制造加工領(lǐng)域，在經(jīng)營(yíng)中獲得利潤(rùn)、積累資本的能力是有限的。而當(dāng)他們以很低的成本收購(gòu)這些歐美品牌的虧損部門(mén)之后，他們要負(fù)擔(dān)的后續(xù)投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)他們?cè)趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)上所能賺到的利潤(rùn)和國(guó)際資本市場(chǎng)上所能融到的資本。此外，這些收購(gòu)都發(fā)生在法律、法規(guī)和工會(huì)力量十分強(qiáng)大的歐美國(guó)家，這些問(wèn)題讓中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)后的整合中陷入困境。
　　那么，中國(guó)市場(chǎng)化的企業(yè)接下來(lái)要怎么面對(duì)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，或者是海外并購(gòu)？我在和企業(yè)的溝通中發(fā)現(xiàn)很明顯的兩種變化。第一類公司，依然是中國(guó)的老牌民營(yíng)企業(yè)，比如浙江的萬(wàn)向集團(tuán)、吉利汽車，他們選擇了另一條國(guó)際并購(gòu)的道路，即漸進(jìn)式的、小規(guī)模的、多次收購(gòu)。比如萬(wàn)向，在八年多的時(shí)間里進(jìn)行了五六次并購(gòu)，而且主要是在美國(guó)展開(kāi)，迄今為止，整合得也都很成功。第二類是新型的海外上市公司，比如無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司，上海的盛大集團(tuán)。他們?cè)诩{斯達(dá)克，或者紐交所上市。2006年，尚德以現(xiàn)金＋股權(quán)的方式收購(gòu)了日本MSK公司，盛大在2004年收購(gòu)了韓國(guó)一家游戲公司20％的股權(quán)，最近又做了增持。他們則是利用在海外上市后的資本優(yōu)勢(shì)，在新興產(chǎn)業(yè)中進(jìn)行收購(gòu)。
　　綜上所述，我認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)重新煥發(fā)生機(jī)，中國(guó)企業(yè)在未來(lái)的三年內(nèi)會(huì)開(kāi)始新一輪的海外并購(gòu)潮。
　　
　　日本的擔(dān)憂
　　
　　當(dāng)中外人士熱烈地討論中國(guó)中國(guó)企業(yè)在海外的投資、發(fā)展之道時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)基金會(huì)首席執(zhí)行官山襄表露出了對(duì)日本企業(yè)的擔(dān)心。他認(rèn)為，一些惡意收購(gòu)環(huán)境影響到日本市場(chǎng)，而日本還沒(méi)有對(duì)惡意收購(gòu)做好準(zhǔn)備�！艾F(xiàn)在，美國(guó)70％的上市公司都已經(jīng)建立起了‘反收購(gòu)毒丸’措施。但在日本，只有10％的上市公司做了這樣的準(zhǔn)備。日本企業(yè)與全球先進(jìn)公司差得很遠(yuǎn)，東亞的很多企業(yè)差得更遠(yuǎn)�！彼膿�(dān)心讓臺(tái)下的參會(huì)者想到了最近發(fā)生在中國(guó)的幾起外來(lái)產(chǎn)業(yè)資本收購(gòu)中國(guó)龍頭企業(yè)的并購(gòu)案。
　　山襄和艾金•崗波律師事務(wù)所（倫敦）合伙人道格拉斯•格拉斯都提到了日本企業(yè)早年在海外投資的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)�！叭毡竞晚n國(guó)企業(yè)在北美收購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)證明了一點(diǎn)，不要把自己僅僅作為一個(gè)買(mǎi)家，而是要把自己看作是當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的一分子。日本企業(yè)早年在美國(guó)買(mǎi)了很多資產(chǎn)，甚至買(mǎi)了洛克菲勒大廈和一些海灘。這些對(duì)美國(guó)的安全并沒(méi)有什么危害，卻讓美國(guó)人感到自己在日本面前很失敗，因而產(chǎn)生了抵觸的情緒。后來(lái)，日韓企業(yè)開(kāi)始在美國(guó)設(shè)立工廠，大量雇用當(dāng)?shù)貑T工，在當(dāng)?shù)鼐褪艿綗崃覛g迎。這些企業(yè)如豐田、索尼也成為全球取得成功的公司�！�
　　牛山雄造是豐田汽車公司的常務(wù)董事。今年57歲的他在1974年就加入了豐田公司，并曾在豐田的中近東部、歐洲部工作，有著多年的海外工作經(jīng)驗(yàn)。他講述了一個(gè)豐田副總裁豐田章男曾經(jīng)給他講過(guò)的一個(gè)牙科醫(yī)生故事，由此將豐田在海外發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)介紹給參會(huì)者。
　　曾經(jīng)有三個(gè)即將開(kāi)辦診所的牙科醫(yī)生。第一個(gè)人說(shuō)，我要成為世界上最好的牙醫(yī)，第二個(gè)人說(shuō)我要做這個(gè)國(guó)家最好的牙醫(yī)，第三個(gè)人說(shuō)我希望能成為這個(gè)城市最好的牙醫(yī)。哪個(gè)牙醫(yī)能取得最后的成功？豐田的選擇是第三個(gè)，做一個(gè)城市最好的牙醫(yī)。如果不能獲得所在地城市的信賴，全球的成功則無(wú)從談起。
　　那么，如何去做呢？我們的方法是全球化思考，本地化行動(dòng)。尤其在本地化方面，我們?cè)谝粋€(gè)地方不應(yīng)該僅僅關(guān)注能拿到的市場(chǎng)份額有多大，追求過(guò)快的擴(kuò)張，而是要強(qiáng)調(diào)怎樣先把腳跟站穩(wěn)，扎根當(dāng)?shù)�，培養(yǎng)當(dāng)?shù)氐娜瞬�。我們�?jīng)常會(huì)問(wèn)自己：“你到當(dāng)?shù)厝タ戳藛幔闳ミ^(guò)現(xiàn)場(chǎng)了嗎？”
　　