連塑中期振蕩筑底
來源：考試吧發(fā)布時間：2011-11-16
上周，連塑出現(xiàn)報復(fù)性反彈，拉漲勢頭強勁也顯示出前期空頭獲利了結(jié)心態(tài)已較前兩輪跌勢急迫許多，市場持續(xù)下跌的空間相對有限，短期反彈行情延續(xù)的可能性很大。而中期來看，由于年底信貸緊縮和供求矛盾預(yù)期加劇等因素，塑料(9455,55.00,0.59%)仍難以擺脫弱勢，而且期價底部仍需要有效確認，因此連塑未來更偏向于呈現(xiàn)低位寬幅振蕩的筑底行情。
需求低迷為原油上行隱患
10月初以來，國際油價出現(xiàn)一波持續(xù)反彈的行情。但鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟增速放緩對原油需求增長的抑制，后期油價反彈的持續(xù)性仍有待考驗。目前，美國煉油廠開工率由7月的90%下降至近期的84%，以及OPEC船運量持續(xù)走低等因素，都表現(xiàn)出當(dāng)前美國下游油品需求的低迷。
然而，就在原油需求增速回落的同時，原油供應(yīng)卻保持著穩(wěn)步上升。雖然近期美元連續(xù)走跌，以及原油基金凈多頭持倉量增加，成為油價反彈的主要推動力，但是短期的反彈行情不會改變油價的中長期走勢，在突破90美元后，原油能否繼續(xù)順利上漲還有待觀察，不排除重返跌勢的可能。
行業(yè)環(huán)境令乙烯承壓
與原油的強勢不同，石腦油與乙烯近期走勢比較疲軟。近期，亞洲石腦油裂解價差降至220美元/噸，乙烯裂解價差持穩(wěn)至130美元/噸，利潤微薄�？梢姡B塑等下游化工品的弱勢格局已經(jīng)在一定程度上傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈上游的石腦油和乙烯。
此外，二三季度相對集中的檢修已告一段落，后期也沒有出現(xiàn)占比較大的裝置檢修。隨著裝置的陸續(xù)復(fù)工，未來供應(yīng)將逐步恢復(fù)到年初88萬噸/月的水平。但下游需求，由于國內(nèi)資金供應(yīng)壓力增大和逐步浮現(xiàn)的融資問題，使中小企業(yè)對PE的需求短期難有改觀，整體供需面處于劣勢。由于當(dāng)前乙烯利潤倒掛情況加劇，即便是在裝置開工率有所下降的情況下，價格仍在穩(wěn)中走跌，現(xiàn)貨市場空頭氛圍依舊偏濃，乙烯價格的下滑在成本上減緩了對于連塑的支撐。
與此同時，8月份以后，國內(nèi)乙烯進口貨源開始增多。在當(dāng)前歐美等發(fā)達國家紛紛陷入債務(wù)危機的情況下，中國市場很可能成為中東烯烴產(chǎn)品最主要的銷售市場。因此，中東地區(qū)的廉價貨源沖擊，及國內(nèi)市場產(chǎn)能多元化的擴張，都會使國內(nèi)乙烯供應(yīng)壓力不斷增加。
供需矛盾逐步加劇
根據(jù)以往的趨勢來看，后期產(chǎn)量和進口量存在繼續(xù)增加的可能。但是從下游膜料的需求端來看，9—10月應(yīng)該是秋季農(nóng)膜集中備貨的時期，但在今年的這段時間連塑整體走低，這也引發(fā)下游企業(yè)不敢貿(mào)然囤貨，基本上以按需采購為主。從農(nóng)膜產(chǎn)銷量的季度累計值來看，雖然三季度以來農(nóng)膜產(chǎn)銷出現(xiàn)小幅攀升走勢，但同比去年的行情，產(chǎn)銷率依然相對低迷，更準(zhǔn)確地反映出市場的需求不容樂觀。
因此，原料供應(yīng)的持續(xù)增加，下游消費的難以起色，就造成中間貿(mào)易商庫存壓力越積越大。一般情況下轉(zhuǎn)口貿(mào)易在PE進口中占到22%—26%，但在歐美消費低迷、東南亞發(fā)生罕見水災(zāi)的背景下，PE轉(zhuǎn)口將趨于減少更多地將轉(zhuǎn)化為國內(nèi)庫存，加大現(xiàn)貨供應(yīng)壓力，而在年底冬季農(nóng)膜消費來臨前，膜料行情又正進入下行通道，PE去庫存化進程也將更趨緩慢。
連塑維持弱勢振蕩
總體而言，四季度供過于求的局面還將持續(xù)。而近一周來的反彈走勢能否延續(xù)，要看市場信心的恢復(fù)程度，能否持續(xù)跟進。但面對弱勢的產(chǎn)業(yè)面和宏觀面的諸多不確定，連塑要徹底走出弱勢還需要更多的推動力。目前塑料1201在歷史成交密集區(qū)內(nèi)運行，期價縮量減倉上行，正挑戰(zhàn)8月初以來的下降通道上沿線區(qū)域。截至上周五連塑已經(jīng)反彈到本輪跌幅的0.618處附近，得到確認后，則有望繼續(xù)上沖9950和10400的阻力，但是大級別反轉(zhuǎn)條件尚不完全具備。操作上，適度把握階段性反彈行情，持多但不建議追多，多單逐步獲利減倉。中長期，我們?nèi)跃S持連塑弱勢振蕩為主的觀點。
