玉米波動加大蝶式套利機(jī)會再現(xiàn)
來源：考試大發(fā)布時間：2011-10-23
近期國際玉米市場的波動幅度極為激烈，短短10個交易日內(nèi)CBOT玉米先后經(jīng)歷跌停與漲停，一向波動較為溫和的玉米為何變得如此桀驁不馴？
10月13日美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告稱，私人出口商達(dá)成了對中國出售90萬噸玉米以及向未知買家出售292110噸玉米的交易，市場猜測之前11日的漲�；蚺c此有關(guān)。而另一方面USDA又大幅上調(diào)庫存預(yù)期，這使得玉米走勢陷入大幅動蕩之中。
國內(nèi)的玉米期貨行情也暗流涌動。11日，在美國玉米漲停前夕，大連商品交易所的玉米期貨主力合約C1205暴跌53元/噸，跌幅為2.34%，領(lǐng)跌于先期表現(xiàn)活躍的白糖、豆油等農(nóng)產(chǎn)品，與此同時C1205的持倉量也出現(xiàn)大幅增加，從前一交易日的21萬手增至28萬手，增幅約30%。
14日上午的反彈過程中，玉米領(lǐng)漲其他農(nóng)產(chǎn)品，漲幅為1.75%。僅上午的交易中C1205以及C1209就減倉了4萬多手，可見是空方主動平倉所推升的期價，一場血腥的空殺空行情一觸即發(fā)。
玉米波動增強(qiáng)
永安期貨玉米分析師侯建近日接受第一財經(jīng)日報《財商》采訪時表示，“十一”前后玉米價格的變動主要是兩方面因素促成的，“十一”前整個宏觀面大變化帶動玉米，同時玉米自身面臨著季節(jié)性供應(yīng)的壓力，特別是在今年國內(nèi)玉米豐產(chǎn)已成定局的情況下，大連玉米期貨先于現(xiàn)貨承壓大幅回落。
從長期的角度來看，申銀萬國期貨分析師胡安韜告訴記者，玉米從去年下半年開始一直有波動性變大的跡象，因為原來的需求構(gòu)成主要由食用需求、飼料需求構(gòu)成，這部分需求的波動性較小又是剛性的，因此價格影響因素主要由供給決定，而供給和需求很難結(jié)合產(chǎn)生共振；后來隨著深加工的生物乙醇需求的增加，需求層面的變化對期貨價格也逐漸產(chǎn)生了較大的影響，因此玉米期貨價格波動性逐漸增強(qiáng)。
胡安韜表示，前期豬肉價格的高企，帶動了國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格走高。特別是近期，玉米現(xiàn)貨價格維持在2550元/噸的高水平，而進(jìn)口價也就2400元/噸。在進(jìn)口價格低于國內(nèi)現(xiàn)貨價格的時候，進(jìn)口量會增大，而一旦進(jìn)口量增大，對外依存度就會提高。國內(nèi)的期貨就容易和外國的期貨價格發(fā)生聯(lián)動，而外圍玉米的波動一向比國內(nèi)大，因此國內(nèi)玉米期貨價格波動就會變大。
胡安韜表示，之前很少有投機(jī)者愿意做玉米，現(xiàn)在也有部分投機(jī)者開始傾向于玉米方面的操作，特別是近段時間進(jìn)口價格低于國內(nèi)價格，對于期貨價格產(chǎn)生更直接的影響后，這樣投機(jī)做空的需求更加提高。
