期貨綜合：歷數(shù)股指期貨上市以來的數(shù)次套利機會
來源：育路教育網(wǎng)發(fā)布時間：2011-06-20
股指期貨上市后，存在(正向)期現(xiàn)套利和跨期套利，前者因還沒有完全對應滬深300指數(shù)的直接標的物，本文的期現(xiàn)套利是一種可行性分析。套利操作未考慮資金成本,只包含交易成本和適度的市場沖擊成本。
不考慮股票分紅，持有期無利息收入，按千分之八估算股票非現(xiàn)場交易一個來回(買賣)的交易費用，股指期貨交易費用是市值的萬分之一，市場沖擊成本通常不超過1-2個點，此條件下的交易費用為25個指數(shù)點。
一、期現(xiàn)套利
1、IF1005與滬深300指數(shù)之間基差套利
IF1005合約與滬深300指數(shù)基差顯示出兩次大的期現(xiàn)套利機會，第一次可建倉平均基差高達70點以上。以1手和25點成本(結(jié)算價2749.46，保證金比率18%，實際使用資金100萬元)進行計算，到期平倉可實現(xiàn)利潤為45×300=13500元，收益率13.5%。
2、IF1006與滬深300指數(shù)之間的基差套利
IF1006如果在基差最高位(120點)時只做一次建倉，持有到交割日(交割價2717)平倉，1手套利收益率為17.65%。
3、IF1007與滬深300指數(shù)之間的基差套利
IF1007的期現(xiàn)套利機會大體上只有一次，可實現(xiàn)40點盈利機會，收益率1.2%,，采用波段操作收益率與一次性操作基本相同。
IF1009期現(xiàn)套利波段操作與收益表
4、遠期IF1002合約的套利
截至目前，遠期的IF1012與滬深300共出現(xiàn)4次套利操作機會，如能把握波段操作，總收益11.25%。
二、跨期套利
利用合約間價差跨期套利由于實際投入資金要少，交易費用也低，本文按照1手對沖操作進行套利，估計總的交易成本4個點，以下不考慮資金成本進行估算。
1、IF1005與各合約的套利
IF1005是上市首只主力合約，與次月1006的價格差在圖3中，只按照熊市單方向套利，操作情況見圖3，可實現(xiàn)總收益率5.9%(使用資金33萬元)。在IF1005與1012合約之間收益率取決于能否把握好波動形態(tài)，采用單方向價差收斂套利策略，一次操作有120點的價差利潤，收益率3.6%。
2、IF1006與各合約之間的套利
IF1006-1007之間也只有一次套利機會，有15點的獲利空間，可實現(xiàn)收益率1.38%。IF1006分別于遠期1009和1012合約之間的收益取決于對價格波動規(guī)律的把握。IF1006與1009之間2個波短操作的可實現(xiàn)收益5.9%。
3、IF1007與各合約之間的套利
IF1007和1008之間的價格差變化幾乎無規(guī)律，套利機會非常少，難以操作。
三、投資建議
從以上分析可見，期現(xiàn)套利可操作性強，收益穩(wěn)定，容易把握�？缙谔桌臋C會不多，波動規(guī)律難把握，難以保證收益。
