3月28日，復(fù)星國(guó)際公布年報(bào)顯示，2011年公司凈利潤(rùn)34億元，下跌19.5%，營(yíng)業(yè)收入達(dá)568億元，增長(zhǎng)27.3%。凈利潤(rùn)和營(yíng)收懸殊的主要原因?yàn)椋�投資分眾的浮虧，以及鋼鐵板塊凈利潤(rùn)下跌91.6%。
　　此間，與市場(chǎng)人士預(yù)期復(fù)星將對(duì)南鋼作出調(diào)整相反，復(fù)星聲稱不會(huì)放棄鋼鐵板塊，事實(shí)上，這樣做的邏輯可能與復(fù)星投資的邏輯相悖。復(fù)星集團(tuán)副董事長(zhǎng)梁信軍稱：“復(fù)星作為一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，投資鋼鐵、礦業(yè)、地產(chǎn)之初，就知道它是有波動(dòng)性的，關(guān)鍵你認(rèn)識(shí)了規(guī)律之后，在高潮期該賣就賣，低潮期該買就買。”
　　在鋼鐵行業(yè)低谷的這兩年，復(fù)星集團(tuán)成立了“鋼鐵和裝備事業(yè)部”。
　　南鋼邏輯
　　鋼鐵板塊拖累了復(fù)星國(guó)際的業(yè)績(jī)，但貢獻(xiàn)了超過集團(tuán)總資產(chǎn)的半數(shù)營(yíng)收。
　　復(fù)星集團(tuán)副董事長(zhǎng)梁信軍稱：“南鋼是穩(wěn)定、重要的產(chǎn)業(yè)部分，去年南鋼在行業(yè)表現(xiàn)是優(yōu)于其他企業(yè)的。”但梁信軍告訴本報(bào)，集團(tuán)決定不會(huì)再給南鋼資本金，要其靠自身發(fā)展。
　　復(fù)星公布年報(bào)顯示，旗下鋼鐵板塊凈利潤(rùn)，由上一年度的4.1億元下滑至0.34億元，成為跌幅最大的板塊。“復(fù)星不會(huì)放棄鋼鐵板塊的另一個(gè)理由是，對(duì)資源和裝備領(lǐng)域的整合。”復(fù)星集團(tuán)人士表示，整個(gè)鋼鐵板塊對(duì)復(fù)星集團(tuán)現(xiàn)金流和相關(guān)投資領(lǐng)域都起到積極作用。2011年，復(fù)星旗下鋼鐵板塊總營(yíng)收為382.2億元，同比增加28.9%，占復(fù)星國(guó)際總收入568億的半壁江山。這也是復(fù)星進(jìn)入鋼鐵業(yè)的第十個(gè)年頭。
　　2001年7月，復(fù)星以3.5億元收購(gòu)了唐山建龍30%股份。2003年，復(fù)星和南京鋼鐵集團(tuán)分別以60%和40%，成立南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司。同年，復(fù)星再以南鋼鋼鐵聯(lián)合公司，控股上市公司南鋼股份。
　　繼而，復(fù)星又通過南鋼，聯(lián)合唐山建龍鋼鐵，進(jìn)行寧波建龍項(xiàng)目的投資建設(shè)。盡管該項(xiàng)目此后被稱為“鐵本第二”，違規(guī)事發(fā)，復(fù)星董事長(zhǎng)郭廣昌決定以犧牲控股權(quán)為代價(jià)，轉(zhuǎn)危為安。
　　此后，復(fù)星鋼鐵板塊進(jìn)入勃發(fā)期。2011年，南鋼股份占總資產(chǎn)比重的30.9%。南鋼集團(tuán)在復(fù)星鋼鐵板塊投資中，成為引路人的角色。
　　合資公司成為復(fù)星進(jìn)軍鋼鐵、礦業(yè)的整合平臺(tái)。投資包括：鋼廠、鋼鐵物流園等與鋼鐵有關(guān)的綜合產(chǎn)業(yè)投資;煤炭資源投資;金屬礦的資源投資等。
　　最重要的是，復(fù)星由此孕育出礦業(yè)板塊——2003年，鋼鐵聯(lián)合公司主導(dǎo)成立金安礦業(yè)，復(fù)星持有金安礦業(yè)60%控股權(quán)，2007年，復(fù)星再通過金安礦業(yè)收購(gòu)山焦五麟20%股權(quán)。
　　2007年，已熟悉由鋼鐵進(jìn)入礦業(yè)等相關(guān)領(lǐng)域路徑的復(fù)星，復(fù)制南鋼模式，與海南鋼鐵合資成立海南礦業(yè)股份，復(fù)星持股海南礦業(yè)60%。同年，亦憑借與建龍的合作關(guān)系，收購(gòu)華夏建龍礦業(yè)18.4%股份。
　　這一年，復(fù)星正式成立礦業(yè)板塊。分別將金安礦業(yè)、山焦五磷、海南礦業(yè)和華夏礦業(yè)劃撥，歸屬?gòu)?fù)星“礦業(yè)與資源事業(yè)部”。
　　2011年，復(fù)星礦業(yè)板塊凈利潤(rùn)高達(dá)11.2億元，同比增長(zhǎng)20%。與此同時(shí)，公司計(jì)劃將海南礦業(yè)分拆于A股上市。“當(dāng)市場(chǎng)下跌，90%的企業(yè)都在虧損時(shí)，你的企業(yè)還在盈利，那必然是個(gè)好企業(yè)，一定在某方面有優(yōu)勢(shì)，投資自然很安全。”梁信軍說，目前優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)大幅下跌，價(jià)格很便宜，是投資的好時(shí)機(jī)。3年前，你不能判斷哪些鋼鐵企業(yè)是好企業(yè)，因?yàn)榇蠹叶假嶅X，現(xiàn)在，你可以判斷了。他表示，公司將繼續(xù)看好南鋼股份。
　　2012年，復(fù)星旗下鋼鐵和海南礦產(chǎn)量目標(biāo)分別為700萬噸和380萬噸，但集團(tuán)表示，已將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向發(fā)展金融消費(fèi)類的投資，未來會(huì)加快開拓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并會(huì)增加資產(chǎn)管理的種類。
　　組合拳
　　在別人貪婪的時(shí)候恐懼，在別人恐懼的時(shí)候貪婪。巴菲特的這句名言為復(fù)星借鑒。房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控影響，整體低迷。2011年，復(fù)星利用地價(jià)下跌，投資110億元人民幣，擴(kuò)大在土地方面的投資，新增土地儲(chǔ)備達(dá)到270萬平方米，同比增長(zhǎng)25.0%。目前，復(fù)星集團(tuán)共擁有1246萬平方米的土地儲(chǔ)備，平均成本2700元。
　　以退為進(jìn)的投資策略，更是體現(xiàn)在復(fù)地H股退市事件上。2011年5月，復(fù)星旗下房地產(chǎn)公司復(fù)地集團(tuán)正式退出H股市場(chǎng)。政策調(diào)控引發(fā)的融資障礙，復(fù)地選擇退出，以迎接大股東復(fù)星更好的支持。
　　2011年，復(fù)星地產(chǎn)板塊利潤(rùn)達(dá)16.19億元，同比增長(zhǎng)27%。公司認(rèn)為是受益于前兩年房地產(chǎn)市場(chǎng)理想時(shí)采取的快速售房策略，2011年結(jié)轉(zhuǎn)良好，全年權(quán)益銷售額達(dá)94億元。
　　“今年將繼續(xù)增加土地儲(chǔ)備，仍會(huì)以一、二線城市為主，主要關(guān)注北京、上海。”復(fù)星董事長(zhǎng)郭廣昌稱。他認(rèn)為，對(duì)調(diào)控政策將樂觀其成，今年將是加大拿地的好時(shí)機(jī)。“單看某個(gè)行業(yè)，波動(dòng)性很大，但歸在一起看，波動(dòng)性并不大，復(fù)星打的是組合拳。”梁信軍介紹，公司6年間，旗下實(shí)業(yè)資產(chǎn)醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵、礦業(yè)加總在一起的復(fù)合增長(zhǎng)率是28.7%。2009年，鋼鐵和醫(yī)藥板塊成為復(fù)星產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的重頭;2010年，是礦業(yè)和房地產(chǎn);2011年，復(fù)星旗下產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)共31.69億元，同比增長(zhǎng)18.9%，除鋼鐵外，醫(yī)藥、地產(chǎn)、礦業(yè)分別增長(zhǎng)85%、27%和20%。
　　逢低吸納，也體現(xiàn)在公司對(duì)分眾傳媒的投資上。2011年，渾水做空分眾傳媒導(dǎo)致股價(jià)下跌，此間，復(fù)星決定增持分眾傳媒，平均價(jià)格為17.18美元，復(fù)星在分眾傳媒的投資浮虧仍拖累了年終業(yè)績(jī)。不過，目前分眾傳媒股價(jià)已升至25美元以上。
　　為了保證資金的流動(dòng)性，復(fù)星也擇機(jī)退出一些項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)資金回籠。去年7月，復(fù)星轉(zhuǎn)讓了分眾傳媒股票，獲得現(xiàn)金2億美元，獲利1.47億美元，實(shí)現(xiàn)IRR回報(bào)150%，增值約2.8倍。