彼得·林奇：華爾街的“股票天使”

來源：時(shí)間：2008-02-24 20:14:42

　　林奇是一個(gè)相對(duì)價(jià)值論者，他喜歡積少成多，從不拒絕追求哪怕是很少的利潤(rùn)。同時(shí)林奇喜歡每天做出一些小決定，而不是每年出臺(tái)幾個(gè)大決定。小決定所發(fā)生的錯(cuò)誤損失，要比一下子出臺(tái)幾個(gè)大決定所發(fā)生的錯(cuò)誤損失率少得多。林奇不放棄對(duì)小利潤(rùn)的追逐，也直接影響了他的交易員。他的交易員對(duì)股票的價(jià)格都表現(xiàn)得很敏感。跟許多其他的交易員不同的是，他們不是立即進(jìn)行大宗股票交易，他們會(huì)在股票行情不利于他們時(shí)，撤回他們的出價(jià)，直到市場(chǎng)恢復(fù)。
　　
　　與他人分享智慧
　　
　　有人這樣生動(dòng)地形容世界三大著名的投資大師：巴菲特太完美，索羅斯太狡黠，林奇則和藹可親。的確，并不像華爾街許多投資家的身上被罩上了層層神秘光環(huán)那樣，林奇會(huì)不厭其煩地回答任何一個(gè)投資者提出的每一個(gè)問題。特別是從麥哲倫基金主管位置退出后，林奇將大量時(shí)間花在了投資經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)與集納上。目前，林奇出版了《在華爾街力爭(zhēng)上游》、《戰(zhàn)勝華爾街》、《彼得·林奇的成功投資》、《學(xué)以致富》等系列個(gè)人著作。其中《戰(zhàn)勝華爾街》一書被譽(yù)為“全美第一號(hào)暢銷書”，《彼得·林奇的成功投資》被紐約時(shí)報(bào)評(píng)為最佳暢銷書。而在這些書里，人們看不到紅紅綠綠的K線翻繞，也不見純粹的財(cái)務(wù)分析，更不會(huì)遭遇各種金融理論和金融模型的晦澀難懂，他們就像同一個(gè)久違的朋友聊天一樣娓娓道來，林奇將自己投資成功的密碼毫無保留地奉送給他人。
　　作為一代投資大師，林奇經(jīng)常應(yīng)邀去發(fā)表演講，每次都是聽者如潮。而每次演講完畢，在自由提問的時(shí)間里，總有人問到林奇是如何選擇投資對(duì)象的。對(duì)此，林奇在個(gè)人的著作中清晰地描繪了自己的投資路線——成長(zhǎng)股，謀求能夠獲得200%～300%的收益。
　　價(jià)值股，從中可以迅速賺取1/3左右的收益，然后迅速轉(zhuǎn)移資金。
　　績(jī)優(yōu)股，帶有防御性，經(jīng)得起經(jīng)濟(jì)不景氣的打擊。
　　周期股，依靠低進(jìn)高拋賺取收益。
　　不過，盡管林奇自己經(jīng)營(yíng)了1400多種股票，但他告誡投資者擁有股票就像養(yǎng)孩子一樣，不要養(yǎng)得太多而管不過來。業(yè)余選股者大約有時(shí)間跟蹤8～12個(gè)公司，在有條件買賣股票時(shí)，同一時(shí)間的投資組合不要超過5家公司。同時(shí)，林奇特別提醒投資者，要將注意力集中在公司而不是股票上。每買進(jìn)一種股票，投資者都應(yīng)當(dāng)對(duì)這個(gè)行業(yè)以及該公司在其中的地位有所了解，對(duì)它在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)的應(yīng)對(duì)、影響收益的因素都要有所把握。在此基礎(chǔ)上，再將自己的交易限制在目標(biāo)企業(yè)的股票。
　　避開熱門行業(yè)里的熱門股票是林奇對(duì)投資者反復(fù)發(fā)出的忠告，相反，那些被冷落、不再增長(zhǎng)的行業(yè)里的好公司則是林奇提醒投資者應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注的板塊。20世紀(jì)90年代，美國(guó)科技股曾經(jīng)輝煌，有的美國(guó)公司甚至創(chuàng)下了市盈率500倍的紀(jì)錄，而彼得·林奇對(duì)高科技股票卻退避三舍。林奇認(rèn)為，在后工業(yè)化時(shí)代的資本市場(chǎng)中，成長(zhǎng)股比比皆是。為此他發(fā)明了“72原則”——年投資回報(bào)率除以72，等于資產(chǎn)翻1倍需要的年數(shù)。比如25%的投資回報(bào)率3年翻倍，15%則是5年。林奇認(rèn)為，抓住成長(zhǎng)股的“最后機(jī)會(huì)”是確定該公司的擴(kuò)張期是否走到了盡頭。
　　如何選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)買進(jìn)和賣出股票，林奇同樣公布了自己的主張。他認(rèn)為投資的關(guān)鍵在于抓住轉(zhuǎn)折點(diǎn)。不能僅僅因?yàn)槟撤N股票下降就購(gòu)買（即所謂的“抄底”）。投資的唯一依據(jù)是根據(jù)公司的真正價(jià)值而不是最近的股市行情作出判斷。在林奇看來，在一家公司財(cái)務(wù)狀況好轉(zhuǎn)前的一瞬間進(jìn)行投資，等到轉(zhuǎn)折真正開始，再增加投資，無異是最佳的選擇。與此相反地，林奇認(rèn)為，那種在股市崩潰或股價(jià)出現(xiàn)暴跌行情中大量“割肉”的慌亂之舉才是最危險(xiǎn)的，因?yàn)�，這種投資者忘記了另一種危險(xiǎn)——踏空的危險(xiǎn)，即在股市飛漲的時(shí)候手中沒有股票。
　　找到一個(gè)好的公司，選擇一個(gè)有利的購(gòu)買時(shí)機(jī)，對(duì)于投資者而言還只是投資成功的一半，如何以合理的價(jià)格買進(jìn)，則是成功的另一半。據(jù)此，彼得.林奇認(rèn)為，某一種股票在其價(jià)格收益乘數(shù)是公司增長(zhǎng)率的一半時(shí)，會(huì)是一個(gè)好的購(gòu)進(jìn)時(shí)機(jī)，而價(jià)格收益乘數(shù)為公司增長(zhǎng)率的二倍時(shí)買進(jìn)則可能是一個(gè)極差的投資。同時(shí)林奇提示投資者在評(píng)價(jià)股票的價(jià)值時(shí)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估和公司盈利能力評(píng)估兩方面給予足夠的關(guān)注。資產(chǎn)評(píng)估在一個(gè)公司資產(chǎn)重組過程中具有非常重要的指導(dǎo)意義；盈利能力評(píng)估主要度量企業(yè)未來獲取收益的能力。期望收益愈高，公司價(jià)值就愈大，盈利能力的增強(qiáng)，即意味著公司股票價(jià)格具備在未來上揚(yáng)的可能性。
　　盡管彼得.林奇在自己的股票交易過程中創(chuàng)造了罕見的高換手率，但他仍提醒投資者，如果投資的股票業(yè)績(jī)優(yōu)良，大可以持五年十年不變。他說: “我投資組合最好的公司往往是購(gòu)股三五年才利潤(rùn)大增而不在三五個(gè)星期之后�！�
　　也許是投資過程中痛與苦的歷練，林奇將股市下跌看成是“像科羅拉多一月的暴風(fēng)雪一樣平�！薄６绾蚊鎸�(duì)股市的下挫行情，林奇開出了三味“鎮(zhèn)定劑”：第一，不要恐慌而全部低價(jià)拋出；第二，對(duì)持有的好公司股票要有堅(jiān)定的勇氣；第三、要敢于趁低買入好公司股票。林奇說，股市的下轉(zhuǎn)對(duì)投資者來說是最佳投資機(jī)會(huì)的開始。
　�。ㄗ髡邽閺V東技術(shù)師范學(xué)院管理學(xué)院副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）
　　