金融環(huán)境變化對財務(wù)公司的影響

來源：時間：2007-10-23 11:40:44

　　加入WTO以及國際市場的高速成長，使中國經(jīng)濟越來越深地融入全球經(jīng)濟，中國企業(yè)不僅要在國際市場參與全球競爭，在國內(nèi)市場同樣面臨著全球企業(yè)的競爭。2004年，中國進出口總額突破1萬億美元，超過日本成為僅次于美國和德國的全球第三大貿(mào)易國，證明中國企業(yè)深度參與國際競爭已是不爭的事實。金融企業(yè)也不例外。對作為我國金融業(yè)主體的銀行而言，國際同行帶來的競爭壓力已與日俱增。

　　

　　一、我國銀行業(yè)的競爭力與國際同行存在較大差距

　　

　　就國內(nèi)金融市場而言，在與國際同行的競爭中，中資銀行作為本土企業(yè)具備一定的天然優(yōu)勢，但其劣勢也是客觀存在且不容忽視的。

　　

　　1．管理經(jīng)驗不足

　　目前國內(nèi)中資銀行作為真正的市場主體——企業(yè)，其經(jīng)營歷史不過30年，而國際同行的經(jīng)營歷史大多已逾百年，二者在管理經(jīng)驗上的差距不言而喻。

　　

　　2．產(chǎn)品經(jīng)營的經(jīng)驗欠缺

　　發(fā)達國家對金融業(yè)大多實行混業(yè)經(jīng)營的政策，銀行業(yè)不僅具備豐富的結(jié)算、信貸等銀行產(chǎn)品的經(jīng)營經(jīng)驗，而且對投行業(yè)務(wù)的經(jīng)營更有極其深厚的經(jīng)驗積淀，加之國際金融市場逾百年的底蘊，其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、期權(quán)期貨等金融衍生產(chǎn)品齊全而成熟。發(fā)達國家的銀行業(yè)在國際金融市場浸淫多年，對金融衍生產(chǎn)品的經(jīng)營游刃有余，而國內(nèi)的中資銀行除了對傳統(tǒng)的結(jié)算、信貸等銀行產(chǎn)品比較熟悉外，在投行和衍生產(chǎn)品領(lǐng)域的經(jīng)營經(jīng)驗幾乎是一片空白，不論是單一產(chǎn)品還是組合產(chǎn)品的經(jīng)營，在服務(wù)和定價等方面的經(jīng)驗與能力均難與國際同行相提并論。

　　

　　3．在國際結(jié)算方面與國際同行存在較大差距

　　隨著全球經(jīng)濟一體化程度和中國經(jīng)濟外貿(mào)依存度的提高，在國內(nèi)金融市場，對企業(yè)而言，銀行提供的國際結(jié)算服務(wù)的重要性日益顯著，因此，在銀行經(jīng)營中，優(yōu)質(zhì)的國際結(jié)算服務(wù)對金融資源的吸引力將逐步增強，而中資銀行在國際結(jié)算經(jīng)驗和全球網(wǎng)點布局支持等方面的不足，將在很大程度上削弱其在國內(nèi)金融市場上的競爭力。

　　由上述諸多因素形成的中資銀行在人力資源和內(nèi)控等方面的競爭劣勢同樣不容忽視，而中資銀行長期在計劃經(jīng)濟體制下運行帶來的經(jīng)營體制僵化等體制性因素對其競爭力的傷害也是比較嚴重的。

　　改善我國商業(yè)銀行的治理結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量，提高其經(jīng)營管理水平，增強其國際競爭力，將是我國近期金融政策的重點之一�？梢灶A(yù)期，我國的金融政策在幾年內(nèi)將發(fā)生重大變化，由此帶來的金融市場的變化也將是深刻而重大的。

　　

　　二、我國金融政策的調(diào)整

　　

　　要提高我國銀行業(yè)的競爭力，金融政策的調(diào)整是必要的，也是必然的。

　　

　　1．國家已出臺的相關(guān)政策

　　為提高我國銀行業(yè)的競爭力以應(yīng)對國內(nèi)金融市場日益嚴峻的國際競爭壓力，國家有計劃、分步驟地采取了一系列措施：成立資產(chǎn)管理公司為國有銀行剝離不良資產(chǎn)提供渠道，同時向國有銀行注入巨資以提高其資本充足率；支持國有銀行實施股份制改造并引入境外戰(zhàn)略投資者以期改善其治理結(jié)構(gòu)，同時輸入國際銀行業(yè)先進的經(jīng)營管理經(jīng)驗并突破國內(nèi)銀行業(yè)經(jīng)營中的體制性缺陷；加快國內(nèi)金融市場尤其是衍生產(chǎn)品市場的建設(shè)，為國內(nèi)銀行業(yè)積累市場經(jīng)驗創(chuàng)造條件；允許銀行投資設(shè)立基金管理公司以及承銷企業(yè)短期融資券等，首先由銀行業(yè)嘗試混業(yè)經(jīng)營，以期提高銀行業(yè)產(chǎn)品經(jīng)營能力；推進我國金融業(yè)市場化程度的提高，以期從根本上改善銀行業(yè)在產(chǎn)品開發(fā)與定價等方面的經(jīng)營能力，從而對我國金融市場帶來了深刻影響。其中，推進利率的市場化對我國金融業(yè)的影響將尤其深遠和廣泛。

　　

　　2．近期擬實施的調(diào)整政策

　　大力發(fā)展債券市場和股票市場，擴大企業(yè)直接融資的比例和規(guī)模，降低企業(yè)對銀行資金的依賴，以減少以銀行貸款為主的間接融資的規(guī)模，降低我國經(jīng)濟周期性運行給銀行帶來的經(jīng)營風險。由于債券市場與股票市場的特性及其內(nèi)在運行規(guī)律的差異，大力發(fā)展債券市場將是現(xiàn)實而有效的選擇。

　　國家金融政策的調(diào)整將導致或加快我國金融市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整，金融環(huán)境將會發(fā)生重大變化。金融市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整和金融環(huán)境的重大變化，不可避免地對財務(wù)公司經(jīng)營帶來重大影響。

　　

　　三、我國金融環(huán)境變化對財務(wù)公司的影響

　　

　　1．財務(wù)公司短期內(nèi)存在被政策邊緣化的可能

　　商業(yè)銀行作為我國銀行類金融機構(gòu)的主體，其經(jīng)營狀況的好壞直接關(guān)系到我國的金融安全，國家金融政策的調(diào)整將以商業(yè)銀行為著力點，圍繞改善其資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營管理水平以提高其競爭力展開。短期內(nèi)，財務(wù)公司在國家金融政策調(diào)整的過程中不可能成為中心或重點，可能被政策制訂者忽視，存在被政策邊緣化的可能。因此，財務(wù)公司不能寄望于政策面的重大改善，只能被動接受國家金融政策調(diào)整對自身經(jīng)營環(huán)境帶來的變化，這種變化對財務(wù)公司的經(jīng)營和發(fā)展而言，可能是好的，也可能是壞的。

　　

　　2．利率市場化對財務(wù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響

　　利率市場化對財務(wù)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的影響將是巨大的。由于資本約束和市場限制的雙重局限，財務(wù)公司各項產(chǎn)品的價格彈性很小，缺乏應(yīng)對產(chǎn)品價格變化的手段。

　　資產(chǎn)業(yè)務(wù)。財務(wù)公司資產(chǎn)業(yè)務(wù)主要包括貸款、貼現(xiàn)、投資、同業(yè)拆放以及同業(yè)信貸資產(chǎn)受讓等。其中，貸款和貼現(xiàn)的客戶對象局限于集團內(nèi)部，即集團成員單位，由于受客戶市場的局限，缺乏有規(guī)�；蛴行У目蛻籼娲诩瘓F內(nèi)部成員單位沒有貸款和貼現(xiàn)需求時，不論多低的產(chǎn)品價格也無法帶來需求增長，反之，在集團內(nèi)部成員單位貸款和貼現(xiàn)需求旺盛時，財務(wù)公司由于受資金來源的限制，不論多高的產(chǎn)品價格也無法提高產(chǎn)品供給；投資和同業(yè)拆放則受到銀監(jiān)會資產(chǎn)負債比例監(jiān)管的限制，投資總額不得超過資本的70％，同業(yè)拆放不得超過注冊資本的100％，不論投資環(huán)境的好壞程度，財務(wù)公司能夠調(diào)整的投資額度就是資本的70％，同樣，不論貨幣市場利率的高低程度，財務(wù)公司能夠調(diào)整的同業(yè)拆放額度就是注冊資本的100％；同業(yè)信貸資產(chǎn)受讓目前僅限于票據(jù)回購，相關(guān)監(jiān)管指標也限制財務(wù)公司受讓同業(yè)信貸資產(chǎn)的規(guī)模。

　　負債業(yè)務(wù)。財務(wù)公司的負債業(yè)務(wù)主要包括存款、同業(yè)拆借、發(fā)行債券和同業(yè)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)。其中，存款業(yè)務(wù)的客戶對象局限于集團內(nèi)部，即集團成員單位，嚴格的市場限制使財務(wù)公司通過存款獲取資金來源的空間是有限的，因此，存款資源對財務(wù)公司而言是很寶貴的，或者說存款業(yè)務(wù)是程度很高的賣方市場，財務(wù)公司通過存款利率調(diào)整調(diào)節(jié)存款規(guī)模存在較大難度；同業(yè)拆借和發(fā)行債券等業(yè)務(wù)受銀監(jiān)會資產(chǎn)負債比例管理的限制，對財務(wù)公司而言其籌資能力有限；目前暫時唯一沒有資本約束的是信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，財務(wù)公司有很大的操作空間，受利率市場化改革的影響較小，但一

旦銀監(jiān)會限制財務(wù)公司非核心負債的規(guī)模，則財務(wù)公司通過此業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)業(yè)務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)的能力也將喪失。

　　中間業(yè)務(wù)。財務(wù)公司的中間業(yè)務(wù)主要包括擔保、承兌、債券承銷和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。其客戶對象也局限在集團內(nèi)部，難以通過產(chǎn)品價格有效調(diào)節(jié)市場和業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　在利率市場化的條件下，市場(客戶對象)限制和資本約束(主要的資產(chǎn)負債比例管理指標幾乎均與注冊資本相關(guān))的雙重局限，將使財務(wù)公司在與銀行的競爭中喪失競爭優(yōu)勢。市場限制和資本約束使財務(wù)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展空間受到局限，而業(yè)務(wù)發(fā)展空間的局限必將削弱財務(wù)公司通過產(chǎn)品價格調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)模的能力，從而導致財務(wù)公司各項業(yè)務(wù)的價格彈性較小，使財務(wù)公司在利率市場化的條件下在與銀行的競爭中處于不利地位。具體如貸款業(yè)務(wù)：在集團內(nèi)部金融市場，當貸款環(huán)境較好時(集團所處行業(yè)處于擴張期)，財務(wù)公司受資金來源的限制，不僅要承受銀行帶來的價格壓力(銀行資金規(guī)模大，可以壓低利率向集團提供貸款)，而且還不得不將超過自身放貸能力的市場拱手讓給銀行；當貸款環(huán)境較差時(集團所處行業(yè)處于收縮期)，財務(wù)公司受資金運用渠道的限制，難以提高利率向集團放貸，否則面臨資金閑置的風險，而銀行則可將資金投入債券市場或處于擴張期的其他企業(yè)。當財務(wù)公司所在集團屬于周期性行業(yè)時，這種狀況將更為嚴重。

　　利率市場化還意味著央行對超額準備金利率的調(diào)整。在很多發(fā)達國家，超額準備金利率為零，零利率或許就是我國央行超額準備金利率政策調(diào)整的最終目標。實行零利率的超額準備金利率政策，可促使我國銀行業(yè)向以存款為主的儲蓄專業(yè)銀行和以項目、貸款為主的專業(yè)投資銀行兩個方向發(fā)展專業(yè)化分工，二者再以強大的貨幣市場為中介疏通資金流，極大地提高銀行在各項業(yè)務(wù)中的專業(yè)能力，不僅強化其對財務(wù)公司的競爭優(yōu)勢，而且降低財務(wù)公司存放銀行的頭寸資金的收益能力，進一步惡化財務(wù)公司的經(jīng)營環(huán)境。

　　

　　3．債券市場快速發(fā)展對財務(wù)公司經(jīng)營的影響

　　債券市場的快速發(fā)展對財務(wù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響是顯而易見的。一方面，企業(yè)債券的大規(guī)模發(fā)行不可避免地將降低企業(yè)集團的貸款需求，企業(yè)集團內(nèi)貸款業(yè)務(wù)的市場規(guī)模，對只能向集團內(nèi)成員單位發(fā)放貸款的財務(wù)公司而言，集團內(nèi)貸款市場的萎縮意味著什么不言而喻；另一方面，由于資本約束和市場限制的存在，在企業(yè)債券市場，財務(wù)公司不僅只能投資(即購買1集團成員單位發(fā)行的債券，而且投資規(guī)模還不能超過注冊資本的70％。簡言之，在集團債務(wù)融資以債券為主的條件下，財務(wù)公司的資金將沒有出路，資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的空間將受到極大的局限。

　　在國內(nèi)金融環(huán)境發(fā)生重大變化的情況下，財務(wù)公司還得同商業(yè)銀行一樣面對國際大銀行的競爭。如此環(huán)境。財務(wù)公司如不及早應(yīng)對，積極探索并確定自己的營銷策略，不對營銷思路作出具有較強環(huán)境適應(yīng)性的調(diào)整，財務(wù)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營將走人困境，發(fā)展將面臨挑戰(zhàn)。

　　

　　責任編輯　梅　村