期指跨期套利最高年化收益率可達(dá)65%
來源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時(shí)間：2010-08-25
昨日，相對于大幅震蕩的A股市場，期指全天表現(xiàn)穩(wěn)中有升。上午期現(xiàn)市場出現(xiàn)明顯背離，期指震蕩向上的同時(shí)而現(xiàn)指向下，多空爭奪激烈，下午多頭明顯占優(yōu)。
主力合約IF1008的基差走勢先揚(yáng)后抑，在升貼水中來回震蕩，受到即將交割的影響，持倉量大幅縮減，從期現(xiàn)套利角度來看，全天基本維持在無套利區(qū)間之內(nèi)，沒有好的開倉機(jī)會(huì)。而IF1009合約受到趨勢交易投資者的移倉影響，持倉量明顯增大，基差維持在12-30點(diǎn)之間寬幅震蕩，在上午9時(shí)51分時(shí)基差出現(xiàn)最大值，此時(shí)期現(xiàn)套利收益也達(dá)到全天峰值，年化收益率為4.86%。遠(yuǎn)期合約IF1012和IF1103分別在上午9時(shí)33分和9時(shí)51分也出現(xiàn)基差最大值，期現(xiàn)套利年化收益率也達(dá)到最高值，分別為2.07%和1.38%。午后14時(shí)30分左右，期指上午的窄幅震蕩行情被打破，多頭表現(xiàn)突出，但各合約期現(xiàn)套利的年化收益均表現(xiàn)不佳，基本維持在0.5%至0.7%，全天無更好的套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
從成交量來看，現(xiàn)貨除50ETF的成交量略有增加外，其他各ETF成交量不增反減，明顯與套利資金無關(guān)，更大的可能是為爭取指數(shù)收益的投資者所貢獻(xiàn)。IF1008的成交量雖然大幅降低但仍明顯高于 IF1009，由于受到期交割的影響，趨勢交易投資者紛紛移倉，IF1009的持倉量出現(xiàn)翻倍增長，而其他兩個(gè)遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)較弱。
從套利機(jī)會(huì)來看，期指合約近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的情況得以延續(xù)，跨期套利機(jī)會(huì)依然存在。昨日，以遠(yuǎn)月合約與近月合約之間的跨期套利收益為最好。在近次月合約之間，投資者可買入IF1008合約而賣出IF1009合約，年化收益率達(dá)32%；在遠(yuǎn)月與近月合約之間，可買入IF1008賣出IF1012，或者買入IF1008賣出IF1103，兩種跨期套利策略的年化收益率分別為59.57%和65.31%。但考慮到IF1103合約的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者更應(yīng)關(guān)注買入 IF1008的同時(shí)賣出IF1012合約的跨期套利策略，可以持有到期或是基差縮小接近為零時(shí)反向平倉，鎖定收益出場。
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