三因素決定套保所需期貨頭寸
來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)發(fā)布時(shí)間：2010-05-12
眾所周知，確定用來(lái)進(jìn)行套期保值資產(chǎn)所需的股指期貨頭寸是套期保值的關(guān)鍵，而套期保值中的期貨合約受到三方面因素的影響：最優(yōu)套保比、《證券投資基金投資股指期貨指引》的持倉(cāng)額度限制以及所持有的資金規(guī)模。對(duì)于決定用滬深300指數(shù)期貨為股票組合進(jìn)行套期保值的投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)重視上述三方面的問(wèn)題。
首先，最優(yōu)套保比是獲得最好套期保值效果（以方差最小化衡量）的股指期貨持倉(cāng)比例，在不受其他因素影響的情況下，股指期貨頭寸應(yīng)根據(jù)最優(yōu)套保比建立。盡管估計(jì)最優(yōu)套保比的方法有多種，比如普通最小二乘法（OLS）、雙變量自回歸模型（BVAR）、向量誤差修正模型（VECM）以及誤差修正自回歸條件異方差模型（EC-GARCH），但從本質(zhì)上來(lái)講，最優(yōu)套保比是由套期保值的資產(chǎn)與被用來(lái)進(jìn)行套期保值的資產(chǎn)收益之間的相關(guān)性所決定的，并最終決定套保效果。
其次，建立的股指期貨頭寸不能超過(guò)《證券投資基金投資股指期貨指引》的持倉(cāng)額度限制。
最后，投資者所持有的資金規(guī)模必須足以支持套期保值期內(nèi)每日的交易保證金，否則所能建立的期貨頭寸大小就會(huì)受到影響。由于股指期貨實(shí)行交易保證金制度和每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，因此，對(duì)于賣出套期保值來(lái)說(shuō)，投資者除了準(zhǔn)備當(dāng)日的交易保證金以外，還需準(zhǔn)備資金以應(yīng)對(duì)在套保期內(nèi)期貨價(jià)格最大可能的上漲帶來(lái)的期貨合約的虧損以及交易保證金的追加。
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