觀望多年后，近期兩家境外機(jī)構(gòu)在華買(mǎi)入不良貸款資產(chǎn)組合，這標(biāo)志著外國(guó)基金多年來(lái)獨(dú)立闖蕩中國(guó)壞債市場(chǎng)。

　　在多年觀望后，全球投資者正在重返中國(guó)不斷膨脹的壞債市場(chǎng)。

　　根據(jù)幾名知情人士的說(shuō)法，近幾個(gè)月里，私募股權(quán)基金孤星基金(Lone Star)和太盟投資集團(tuán)(PAG)開(kāi)始在中國(guó)買(mǎi)入不良貸款資產(chǎn)組合。

　　這兩家集團(tuán)的入場(chǎng)，標(biāo)志著外國(guó)基金多年來(lái)在沒(méi)有強(qiáng)大本土合作伙伴的情況下闖蕩中國(guó)壞債市場(chǎng)。

　　過(guò)去三年，在始于全球金融危機(jī)爆發(fā)的政府主導(dǎo)的信貸狂宴之后，中國(guó)各銀行的不良貸款大大增加。投資者在去年末估計(jì)，中國(guó)的壞債規(guī)模已達(dá)到3萬(wàn)億美元。

　　北京方面已嘗試多種解決方案降低金融部門(mén)的有毒資產(chǎn)水平，比如將不良貸款證券化，或迫使銀行將壞債置換成債務(wù)人的股權(quán)。

　　盡管壞債市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)，但是多數(shù)全球投資者迄今規(guī)避對(duì)中國(guó)不良債務(wù)的投資，懼怕被卷入在中國(guó)國(guó)內(nèi)法庭上演的曠日持久的法律戰(zhàn)，也懼怕與中國(guó)境況不佳的國(guó)有制造業(yè)部門(mén)有關(guān)的解決不了的貸款。

　　不過(guò)，根據(jù)東京德勤(Deloitte Tohmatsu)資產(chǎn)組合負(fù)責(zé)人咨詢主管喬納森•丹尼爾(Jonathan Daniel)的說(shuō)法，隨著歐洲壞債投資增長(zhǎng)放緩，更多全球基金預(yù)計(jì)會(huì)轉(zhuǎn)向中國(guó)。

　　丹尼爾表示：“2016年，我們看到歐洲不良貸款成交額為1700億美元。盡管這一數(shù)字顯著高于2016年亞洲的數(shù)字，但我們注意到英國(guó)、愛(ài)爾蘭和西班牙的成交額(以及回報(bào))出現(xiàn)了下滑。有鑒于此，在歐洲解決其不良貸款問(wèn)題之際，美國(guó)私募股權(quán)投資者正將目光轉(zhuǎn)向亞洲(尤其是中國(guó))以尋覓未來(lái)的交易流。”

　　太盟投資在中國(guó)運(yùn)營(yíng)私人信貸業(yè)務(wù)已有差不多10年。該集團(tuán)一名董事總經(jīng)理珍妮•劉(Jenny Liu，音譯)表示，壞債激增吸引該集團(tuán)進(jìn)入不良貸款市場(chǎng)。

　　劉女士表示：“過(guò)去的成交額不是很大，但現(xiàn)在正在顯著上升。投資興趣，尤其是外國(guó)投資者的投資興趣，肯定增加了許多，盡管該市場(chǎng)仍由中資主導(dǎo)。這很可能是一個(gè)多年周期的起步階段。”

　　劉女士表示，太盟投資打算向不良貸款資產(chǎn)組合投資5000萬(wàn)至6000萬(wàn)美元以上。

　　孤星基金沒(méi)有回應(yīng)涉及此事的問(wèn)題。

　　在孤星基金和太盟投資之前，只有寥寥幾家其他外國(guó)投資者投資于中國(guó)的壞債產(chǎn)業(yè)。去年11月，ShoreVest Capital Partners開(kāi)始在中國(guó)買(mǎi)入不良貸款組合。該集團(tuán)由長(zhǎng)期投資于中國(guó)壞債的方杰明(Benjamin Fanger)在之前一只基金分拆后創(chuàng)建。

　　2013年，全球基金橡樹(shù)資本(Oaktree Capital)與中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司(China Cinda Asset Management)組建了一家合資企業(yè)。中國(guó)信達(dá)是受權(quán)從銀行買(mǎi)入壞債的四家政府支持的集團(tuán)之一。2016年，KKR與另一家國(guó)有資產(chǎn)管理公司中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司(China Orient Asset Management)結(jié)盟。

　　ADM Capital董事薩比塔•普拉卡什(Sabita Prakash)表示：“如果我們能找到機(jī)會(huì)，以折扣價(jià)從銀行買(mǎi)入貸款，然后與公司發(fā)起人合作進(jìn)行重組，那會(huì)是有意思的考慮對(duì)象。”

　　“不過(guò)，多數(shù)不良貸款來(lái)自產(chǎn)能高度過(guò)剩、業(yè)務(wù)輪廓未經(jīng)證實(shí)的傳統(tǒng)制造業(yè)部門(mén)。我們擅長(zhǎng)于重組財(cái)務(wù)輪廓，但在考慮這類(lèi)資產(chǎn)之前，希望看到企業(yè)的償付能力得到證明。”