1792年5月17日,24個(gè)從事股票交易的經(jīng)紀(jì)人在華爾街一棵樹(shù)下集會(huì),催生了一個(gè)此后對(duì)美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生重大影響的交易所——紐約股票交易所。200多年后的2006年3月7日,在一張古老的橡木會(huì)議桌旁,杰拉德·普特南(Gerald D. Putnam)和約翰·泰恩(John Thain)在合并協(xié)議書上簽下了各自的姓名。紐約股票交易所之名從此消失。次日,合并后的公司——紐約股票交易所集團(tuán)有限公司(New York Stock Exchange Group Inc.以下簡(jiǎn)稱紐交所集團(tuán))股票掛牌交易,當(dāng)天即上漲18%。
在回憶起開(kāi)盤當(dāng)天的情景時(shí),向來(lái)喜怒不形于色的約翰·泰恩仍掩飾不住內(nèi)心的興奮。這位舍棄在高盛的2000萬(wàn)美元高薪,甘心在原紐交所拿400萬(wàn)美元的CEO正在一步步接近他的目標(biāo)。
合并的另一方,原群島公司(Archipelago)CEO,現(xiàn)任紐交所集團(tuán)總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官的杰瑞·普特南(Jerry Putnam)說(shuō):“我認(rèn)為,這是歷史性的�！逼仗啬洗嗽挷⒎谴笱浴ＴS多分析師都認(rèn)為:有213年歷史的紐約股票交易所與成立僅9年的群島公司合并,將會(huì)改變整個(gè)證券交易所行業(yè)的格局。

天降大任重振紐交所

作為紐交所集團(tuán)CEO,泰恩無(wú)法遠(yuǎn)離公眾的目光。然而,許多人想像不到的是,泰恩卻是一個(gè)性格異常低調(diào),甚至不善交往的人。當(dāng)他還在高盛當(dāng)總裁時(shí),在雞尾酒會(huì)上,助手們常常得想辦法提醒他與生意圈的人交談,以免冷場(chǎng)。盡管如此,身材高瘦的泰恩仍給人留下了深刻印象。
對(duì)于泰恩來(lái)說(shuō),當(dāng)上紐交所CEO有點(diǎn)天降大任的味道。2004年,曝出巨額薪金丑聞的前紐交所CEO格拉索被迫下臺(tái),約翰·里德臨時(shí)代理。一天,里德找到泰恩,希望泰恩出任紐交所CEO。泰恩毫不猶豫地一口回絕了。他說(shuō):“不,我為什么要去呢?我是高盛總裁,我喜歡現(xiàn)在的工作。算了吧�！崩锏虏豢戏艞墶Ｔ谕�后幾個(gè)月里,里德又多次找到泰恩,并對(duì)泰恩說(shuō):紐交所在美國(guó)金融系統(tǒng)中舉足輕重,但是現(xiàn)在卻困難重重,“你可以利用這個(gè)機(jī)會(huì)改變它”——用自己的力量改變一個(gè)如此有影響力的金融機(jī)構(gòu)……泰恩被打動(dòng)了。
積極心理學(xué)認(rèn)為:成就感是人的一種基本需求,這也是激發(fā)人們不斷努力的深層動(dòng)機(jī)。泰恩也不例外。對(duì)他來(lái)說(shuō),改造紐交所無(wú)疑是一個(gè)極具挑戰(zhàn)性和極具成就感的機(jī)會(huì)。因此,泰恩上任之后的第一項(xiàng)工作就是——改造。
泰恩首先提出幾個(gè)明確目標(biāo):一、恢復(fù)投資者信心;二、更加關(guān)注客戶;三、對(duì)交易方式進(jìn)行改革,進(jìn)一步引入電子交易。
這完全是個(gè)改頭換面的“大手術(shù)”。為了重樹(shù)紐交所的形象,泰恩像一個(gè)整容醫(yī)生一樣,將紐交所送上了手術(shù)臺(tái)。
為了加強(qiáng)公司治理,泰恩把第一刀指向董事會(huì)。這不僅能切除紐交所薪酬丑聞的毒瘤,更能讓它為由非營(yíng)利組織轉(zhuǎn)變?yōu)楣�眾公司做好�?zhǔn)備。
經(jīng)改造,紐交所的董事會(huì)成員由原來(lái)的26名減至11名。除泰恩本人外,所有董事均為獨(dú)立董事。此外,紐交所還進(jìn)行了兩項(xiàng)分離,即董事長(zhǎng)職位與CEO職位分離,業(yè)務(wù)運(yùn)作職能與監(jiān)管職能分離,前者由泰恩負(fù)責(zé),后者由里克·凱奇姆負(fù)責(zé)。為了加強(qiáng)紐交所的透明度,它還按照公眾公司的標(biāo)準(zhǔn)公布年報(bào),詳盡披露相關(guān)信息。不僅如此,紐交所還公布了5位最高官員的薪酬情況,以及所有政治和慈善捐款。
與格拉索相比,不論是從業(yè)經(jīng)歷還是管理風(fēng)格,泰恩都有明顯區(qū)別。
格拉索大學(xué)沒(méi)念完就輟學(xué)進(jìn)入紐交所,一步步登上了權(quán)力的巔峰。而泰恩出生在美國(guó)伊利諾斯州安提俄克一個(gè)鄉(xiāng)村。小時(shí)候,他從未想到過(guò)有朝一日能坐上紐交所CEO的位子,那個(gè)時(shí)候他甚至連華爾街和紐交所是什么都不知道。
自小,泰恩就表現(xiàn)出了一種與眾不同的開(kāi)創(chuàng)性。上中學(xué)時(shí),他設(shè)計(jì)出了一種獨(dú)特的化學(xué)反應(yīng)是實(shí)驗(yàn)法,他的老師對(duì)此非常驚訝,并在一本化學(xué)教科書中將這種實(shí)驗(yàn)法命名為“泰恩法”。他還很注重行動(dòng)。據(jù)他的一位中學(xué)物理教師回憶:有一次,為了弄清保齡球在運(yùn)動(dòng)中的能量問(wèn)題,他特地跑到當(dāng)?shù)匾粋�(gè)保齡球館去進(jìn)行精確測(cè)量。不過(guò),進(jìn)入麻省理工學(xué)院后,他的表現(xiàn)卻只算是中規(guī)中矩。他當(dāng)時(shí)的一個(gè)好友說(shuō):他是個(gè)好學(xué)生,但不是書呆子,他既不自負(fù),也不狂熱。
1979年,泰恩進(jìn)入高盛公司。那時(shí),他初出茅廬,窮小子一個(gè),對(duì)于金融工作完全是從零開(kāi)始。但是泰恩異常勤奮,而且善于團(tuán)隊(duì)合作。這使得他在高盛平步青云,并最終官至總裁。
作為總裁,泰恩給員工的印象是冷靜而講紀(jì)律。高盛CEO 亨利·鮑爾森如此評(píng)價(jià)說(shuō):“他非常聰明,善于化繁為簡(jiǎn)。”
與前任格拉索那種事無(wú)巨細(xì)一手遮天的管理方法截然不同的是,泰恩很善于授權(quán),善于協(xié)調(diào)和調(diào)動(dòng)團(tuán)隊(duì)。

弄潮交易所整合

紐交所200余年的發(fā)展確立了它在股票交易行業(yè)無(wú)可替代的地位,但以往的成功也使它產(chǎn)生了對(duì)舊有模式的依賴。盡管金融產(chǎn)品的繁榮仍無(wú)法對(duì)它產(chǎn)生致命沖擊,但電子證券交易的興起卻在不斷沖刷著它賴以生存的岸基。
IT技術(shù)的發(fā)展使仍沿襲古老大廳交易模式的紐交所感受到了時(shí)代變遷的滄桑。美國(guó)北科羅拉多大學(xué)金融教授朱尼厄斯·皮克指出:當(dāng)今世界上的證券交易所都采用電子交易,已經(jīng)沒(méi)有任何一家像紐交所那樣仍采用大廳交易的模式。
落后于潮流的交易模式導(dǎo)致紐交所的控制力不斷被削弱。美國(guó)哥倫比亞大學(xué)金融教授約翰·科菲表示:在紐交所上市的公司股票中,大約只有80%在紐交所交易,而且這一比例仍會(huì)下降。造成這種情況的直接原因是,人們通過(guò)群島公司或接入紐交所的任何電子通訊網(wǎng)就能買賣在紐交所上市的任何公司的股票。由于電子交易具有大廳交易所無(wú)法比擬的高效性,越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)交易商正在轉(zhuǎn)向電子交易。
更為嚴(yán)峻的一面表現(xiàn)在財(cái)務(wù)能力方面。2004年紐交所共有員工1577名,凈收入?yún)s只有區(qū)區(qū)的2460萬(wàn)美元,而作為公眾公司的群島公司2005年員工僅有234名,凈收入?yún)s達(dá)到了1630萬(wàn)美元。與德意志證券交易所相比,紐交所更是相形見(jiàn)絀。德意志證交所市值約為100億美元,不僅財(cái)務(wù)能力比紐交所強(qiáng),而且交易產(chǎn)品也比紐交所多得多,涵蓋了現(xiàn)金股票、期權(quán)、期貨、衍生產(chǎn)品以及固定收益工具等。
泰恩也看到了紐交所繁榮表面下潛藏的危機(jī)。他坦率地指出:在紐交所現(xiàn)有的業(yè)務(wù)中,增長(zhǎng)機(jī)會(huì)并不多,而且其市場(chǎng)份額在不斷下降。不僅如此,投資者也越來(lái)越喜歡電子交易方式。
群島公司是美國(guó)首家完全意義上的電子證券交易市場(chǎng)。二者合并不僅使紐交所得以借殼上市,而且使它初步蛻去了古老的外殼,在其老邁的軀體中注入了一股新鮮的活力,以嶄新的面貌迎接行業(yè)整合的大潮。
合并后,原紐交所的會(huì)員持有新公司70%股份,群島公司股份折合新公司股份30%。交易產(chǎn)品除股票外,還包括:交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)、債券、期權(quán)、柜臺(tái)交易、固定收益產(chǎn)品、甚至外國(guó)股票等。產(chǎn)品線的擴(kuò)大使紐交所集團(tuán)擁有更多增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

據(jù)了解,在美國(guó)交易所上市的股票中,群島公司占有15%的份額,紐交所約占35%,另外群島公司在柜臺(tái)交易市場(chǎng)的份額也達(dá)到了25%。因此,人們預(yù)期合并能產(chǎn)生明顯的規(guī)模效益。
同樣重要的是,合并使紐交所能與那些財(cái)力更為雄厚也更為靈活的對(duì)手(如:納斯達(dá)克和德意志證券交易所等)競(jìng)爭(zhēng)。在泰恩看來(lái),與納斯達(dá)克相比,正在窺視美國(guó)市場(chǎng)的德意志證交所是紐交所更大的威脅,因?yàn)榈乱庵咀C交所不僅產(chǎn)品組合更強(qiáng),盈利能力也更強(qiáng)。
按2006年3月8日的股價(jià)計(jì)算,紐交所集團(tuán)的市值達(dá)到110億美元,超過(guò)了德意志證交所。
泰恩毫不掩飾他的野心。在2005年的達(dá)沃斯會(huì)議上,泰恩就放出風(fēng)聲——要引領(lǐng)交易所行業(yè)的整合,尤其是在歐洲的整合。他甚至明確表示會(huì)在德意志證交所、倫敦股票交易所等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手身上尋找機(jī)會(huì)。
華爾街分析師預(yù)期,紐交所集團(tuán)會(huì)利用現(xiàn)金及股票來(lái)收購(gòu)那些有助于它擴(kuò)大產(chǎn)品組合的交易所,如:倫敦股票交易所、瑞士交易所或多倫多股票交易所等,但更有可能的則是德意志證交所。而對(duì)于仍處于群雄割據(jù)的美國(guó)市場(chǎng),泰恩的眼光可能會(huì)放在紐約商品交易所身上。
天生樂(lè)觀的泰恩希望將紐交所打造成一家產(chǎn)品多元化、反應(yīng)迅速、擁有全球化業(yè)務(wù)的公司。他信心十足地說(shuō):“我認(rèn)為我們會(huì)在整合過(guò)程中有所表現(xiàn)�！�
然而,不確定性依然存在。人們普遍懷疑的是:在電子交易時(shí)代,紐交所的大廳交易模式是否還有存活的空間?其次,它與群島公司的跨世紀(jì)“絕配”是否和諧也是個(gè)問(wèn)題,畢竟二者不僅在年齡上,而且在文化上也有很大差異。歷經(jīng)兩百余年風(fēng)霜而不倒的紐交所能否因此繼續(xù)枝繁葉茂,這依然是個(gè)未知數(shù)。但不論如何,泰恩正在改變這家古老交易所的命運(yùn)軌跡。