2012年監(jiān)理師考試三項控制知識點輔導72
來源：中大網(wǎng)校發(fā)布時間：2012-02-06
二、財務(wù)評價
財務(wù)評價是在國家現(xiàn)行財稅制度和市場價格體系下，分析預測項目的財務(wù)效益與費用，計算財務(wù)評價指標，考察擬建項目的盈利能力、償債能力；據(jù)以判斷項目的財務(wù)可行性。
（一）財務(wù)評價內(nèi)容
（1）盈利能力分析；
（2）償債能力分析；
（3）不確定性分析。
例2財務(wù)評價內(nèi)容（ ）。
A.盈利能力分析
B.凈現(xiàn)值分析
C.償債能力分析
D.社會效益分析E.不確定性分析
答案：A，C .E
（二）財務(wù)評價的基本報表
（1）財務(wù)現(xiàn)金流量表。財務(wù)現(xiàn)金流量表分為以下兩種：
1）項目財務(wù)現(xiàn)金流量表。
2）投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表。
（2）損益和利潤分配表。
（3）資金來源與運用表。
（4）借款償還計劃表。
（三）財務(wù)評價指標體系
工程項目財務(wù)評價指標體系根據(jù)不同的標準，可作不同的分類。根據(jù)計算項目財務(wù)評價指標時是否考慮資金的時間價值，可將常用的財務(wù)評價指標分為靜態(tài)指標和動態(tài)指標兩類。
靜態(tài)評價指標主要用于技術(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不完備和不精確的方案初選階段，或?qū)勖诒容^短的方案進行評價；動態(tài)評價指標則用于方案最后決策前的詳細可行性研究階段，或?qū)勖谳^長的方案進行評價。
項目財務(wù)評價按評價內(nèi)容的不同，還可分為盈利能力分析指標和償債能力分析指標兩類。
（四）靜態(tài)評價指標的計算分析
1.投資利潤率
投資利潤率的計算公式為：投資利潤率=年利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資
式中，年利潤總額=年產(chǎn)品銷售收入—年產(chǎn)品銷售稅金及附加—年總成本費用
年銷售稅金及附加=年增值稅+年營業(yè)稅十年特別消費稅十年資源稅+年城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅+年教育費附加
項目總投資=建設(shè)投資+流動資金。
2.靜態(tài)投資回收期（Pt）
靜態(tài)投資回收期就是從項目建設(shè)期初起，用各年的凈收入將全部投資收回所需的期限。其表達式為：∑（CI —CO）t=0
式中，（CI-CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量；Pt——靜態(tài)投資回收期。
靜態(tài)投資回收期公式的更為實用的表達式為： Pt=T-l+第（T—1）年的累計凈現(xiàn)金流量的絕對值/第T年的凈現(xiàn)金流量
式中，T為項目各年累計凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)。
判別準則：設(shè)基準投資回收期為Pc，若Pt≤Pc，則方案可行；若Pt> Pc，則項目應(yīng)予拒絕。
3.借款償還期（Pd）
Id=∑Rt （=1——Pd）
式中； Id——借款本金和利息之和；Pa——投資借款償還期，從項目建設(shè)期初起算； Rt——第t年可用于還款的資金。
判別準則：當借款償還期滿足貸款機構(gòu)的要求期限時，即認為方案具有清償能力。
4.利息備付率
利息備付率=稅息前利潤/當期應(yīng)付利息費用
其中：稅息前利潤=利潤總額計入總成本費用的利息費用；
當期應(yīng)付利息是指計入總成本費用的全部利息。
5.償債備付率
償債備付率=可用于還本付息資金/當期應(yīng)還本付息金額
（六）動態(tài)評價指標的計算分析
1.財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）
財務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將方案計算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。其表達式為： FNPV=∑（CI— CO）t（1十ic）—t
式中，ic——基準收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率；n——項目計算期。
財務(wù)凈現(xiàn)值指標的判別準則是：若FNPV≥0，則方案可行；若FNPV<0，則方案應(yīng)予拒絕。
2.凈現(xiàn)值指數(shù)（FNPVR）
凈現(xiàn)值指數(shù)是財務(wù)凈現(xiàn)值與總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟涵義是單位投資現(xiàn)值所帶來的凈現(xiàn)值。其計算公式為： FNPVR=FNPV/Ip=[∑（CI— CO）t（1十ic）—t]/ [It（1十ic）—t ]
式中， Ip——方案總投資現(xiàn)值； It——方案第t年的投資額。
3.財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）
財務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個折現(xiàn)率，它是指項目在整個計算期內(nèi)務(wù)年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。財務(wù)內(nèi)部收益率可通過解下述方程求解： ∑（CI-CO）t（1+FIRR）—t=0
式中，F(xiàn)IRR——財務(wù)內(nèi)部收益率；其他符號同前。
財務(wù)內(nèi)部收益率是反映項目盈利能力常用的動態(tài)評價指標，可通過財務(wù)現(xiàn)金流量表計算。
判別準則：設(shè)基準收益率為ic，若，F(xiàn)IRR≥ic，則FNPV≥0，方案財務(wù)效果可行；若 FIRR<ic，則FNPV<0，方案財務(wù)效果不可行。
例3某方案凈現(xiàn)金流量如表4—5所示。當基準收益率ic=12%時，試用內(nèi)，部收益率指標判斷方案是否可行。
A.可行
B.不可行
C.凈現(xiàn)值為7.25萬元
D.3年末凈現(xiàn)值為正
答案：A
按分析范圍和對象不同，項目財務(wù)評價時還可分別計算項目財務(wù)內(nèi)部收益率、資本金收益率（即資本金財務(wù)內(nèi)部收益率）和投資各方收益率（即投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率）。
4.動態(tài)投資回收期（P‘t）
動態(tài)投資回收期是在計算回收期時考慮資金的時間價值。其表達式為：∑（CI-CO）t（1+ic）-t=0
判別準則；設(shè)基準動態(tài)投資回收期為T0，（P‘t）≤T0，項目可行，否則應(yīng)予拒絕。
動態(tài)投資回收期更為實用的計算公式是： （P‘t）=累計折現(xiàn)值出現(xiàn)正值的年數(shù)-1+上年累計折現(xiàn)值的絕對值/當年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值
（七）基準收益率的確定
基準收益率是財務(wù)評價中一個重要的參數(shù)，是投資者對投資收益率的最低期望值。它不僅取決于資金來源的構(gòu)成，而且還取決于項目未來風險的大小和通貨膨脹的高低。具體影響因素有以下四方面。
1.加權(quán)平均資本成本率
加權(quán)平均資本成本率是項目從各種渠道取得的資金所平均付出的代價。其大小取決于資金來源的構(gòu)成及其各種籌資渠道的資本成本率。
2.投資的機會成本率
投資的機會成本是指投資者可籌集到的有限資金如果不用于擬建項目而用于其他最佳投資機會所能獲得的收益率。
3.風險貼補率
這種不確定性意味著投資者必須承擔一定的損失風險。只有對風險給予足夠的報酬時，投資者才會心甘情愿地承擔風險，否則，他就會投資于無風險的銀行定期存款或政府公債。風險貼補率就是對可能發(fā)生的風險損失的補償。
4.通貨膨脹率
在預期未來存在通貨膨脹的情況下，如果項目的現(xiàn)金流量是按預期各年的當時價格計算時，項目的財務(wù)凈現(xiàn)您和財務(wù)內(nèi)部收益率都已包含通貨膨脹率。為使所選項目實際收益率不低于實際期望水平，就應(yīng)在真實最低期望收益率水平上，加上通貨膨脹的影響。
（八）不確定性分析（見本章第五節(jié)內(nèi)容）
